企业研发投入和融资决策之间关系的研究

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1、谨以此论文献给我最敬爱的导师我最亲爱的家人以及所有关心和帮助过我的老!J币和朋友一⋯一⋯⋯⋯李蕾／／

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3、JJ，．●嘻Hj，07t，，一企业研发投入与融资决策之间关系的研究学位论文完成日期．．塑!!：墨塑指导教师签字：鹾达靴答辩委员会成员签字：一一俐厶独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得(逵；如遗直基丝重要签型直堕鲍：奎拦亘窒2或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本

4、研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：榔签字嗍帅年，胂日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，并同意以下事项：1、学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。2、学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权清华大学“中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”用于出版和编入CNKI《中国知识资源总库》，授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全

5、文数据库》。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：导师签字：＼髟切挪签字日期：知胗年岁月?口日签字日期：～协年‘月1日企业研发投入与融资决策之间关系的研究摘要投资和融资内生作用关系在理论研究方面取得了瞩目成就，本文结合我国的经济制度背景，以研发投资这一具有独特性的投资为代表，以制造业上市公司和信息技术业上市公司为研究对象，解释和剖析投资行为和融资决策的内在关系，结合有关投融资的资本结构理论，实证检验了投资和融资之间的交互作用关系，以发掘在我国经济制度背景下，投资和融资之间的真实关系。论文从交易成本理论、代理成本理论、信

6、息不对称理论和资产专用性观点为切入点，从几个方面阐述、探究了企业投资和融资交互作用关系的公司财务理论。简要介绍了用于检验投资和融资内生交互关系的联立方程模型，选用计量经济学中的描述性统计、相关性分析、联立方程组等方法检验了投资和融资之间的内生关系，运用两阶段最小二乘法对联立方程模型进行检验。论文以沪深两市制造业上市公司和信息技术业上市公司为研究对象，基于交易成本理论，代理成本理论和信息不对称理论，以研发投入强度作为研发投资的代理变量，以资产负债率作为融资结构的代理变量，提出本文的基本假设，即研发投入强度与企业的资产负债率之间存在内生交互

7、关系；依据目前我国的资本市场现状，在企业研发投入与融资决策存在内生交互关系的基础上，融资决策对企业研发投入的影响大于企业研发投入对融资决策的影响。构造研发投入和融资决策交互关系的联立方程模型，通过验证，得出结论：制造业上市公司和信息技术业上市公司中研发投入和融资决策间存在交互影响关系，在我国的经济制度背景下，研发投入强度与资产负债率负相关，但相关关系不显著；相比较而言，资产负债率的高低显著影响企业的研发投入强度，资产负债率与研发投入强度之间存在显著的负相关关系。根据资产负债率对融资结构进行分类后，结果显示对于资产负债率较高和资产负债率较

8、低的两类融资结构公司中，研发投入强度存在显著差异。论文最后，结合实证研究的结论与我国制造业和信息技术业的投资和融资现状，提出基于扩大研发投资的融资决策的建议，为企业决策提供参考。关键词：研发投入；融资决策；资本结构；交互关系StudyonRelationshiPbetweenR&DSpendingandFianci‘Po—ofFirmsnancaIoIicyrimsIAbstractRese缸chesaboutenterpriseinvestmentdecisiontheoryandfinancingdecisionnleorvarea

9、lsoverymaturemeanwhileinvestmentandfinancingendogenousfunctionrelationtheoryhasachievedconsiderableachievements．BasedonthebackgroundofCllinalseconomicsystem，thispaperchoosesR&DinvestmentwhichISaumqueinves皿ent,manufacturinglistedcompaniesandlistedcompaniesofinformationtec

10、hnologyindustry弱ourresearchingobjectstoanalyzeandexplaininvestmentbehaviorandfinancingpolicy．Combinedwi