公司研究速览_igq

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工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982公司研究速览银河财经信息中心2008-07-07星期一目录【热点精评】中国卫星(600118)：扩展微小卫星业务巩固优势地位[银河证券][推荐]【最新研究】江西铜业(600362):大量铜资源储量为未来发展奠定良好基础[广发证券][买入]苏宁电器(002024):公司将在行业垄断竞争的格局中长期受益[广发证券][买入]福星股份(000926)：武汉龙头,价值严重低估[国信证券][推荐]天士力(600535):公司的每股合理股价为14.10元[平安证券][强烈推荐]中材国际(600970)：沙特UCC项目取消影响偏好[招商证券][强烈推荐]济南钢铁(600022)：增发延后，08增长成定局[东方证券][增持]顺鑫农业(000860):生鲜肉销量出现明显下降[国金证券][买入]江铃汽车(000550):6月销售稳定增长估值见底[国信证券][谨慎推荐]*ST中新(600329):未来更大的增长潜力来自于费用控制[平安证券][推荐]新海宜(002089)：行业整合拐点渐近延伸拓展增强盈利[天相投顾][增持]合加资源(000826)：增发加强公司固废行业龙头地位[招商证券][推荐]万科A(000002):调整目标价及每股收益预测[中银国际][优于大市]ST科龙(000921)：最坏的日子已经过去[天相投顾][中性]青岛碱业(600229)：稳定纯碱生产扩大复合肥规模[天相投顾][中性]石油济柴(000617):目前估值基本合理[兴业证券][观望]青岛啤酒(600600)：－二季度虽偏淡，三季度可看奥运题材[招商证券][中性]中视传媒(600088)：灾害事件频发影响业绩[中信建投][中性]【事件点评】中视传媒(600088)：新疆众和业绩预增点评[长城证券][推荐]中国平安(601318):股价大幅下跌，已经显著低于合理估值[东方证券][买入]新安股份(600596)：公司业绩大幅超预期[国都证券][强烈推荐]八一钢铁(600581)：半年度业绩预计大增200%[国泰君安][增持]美的电器(000527):互相借力获得制造和技术的互补[国信证券][推荐]小商品城(600415):公司是良好的避险品种[海通证券][买入]美的电器(000527):同比例下调09年盈利预测[中金公司][推荐]中国卫星(600118)：整合小卫星技术力量，拓展研制领域[中投证券][强烈推荐]海特高新(002023)：持股比例偏低业绩贡献有限[国泰君安][谨慎增持]片仔癀(600436):片仔癀系列仍是公司主要收入利润来源[国信证券][谨慎推荐]凌云股份(600480):向母公司的定向增发方案被否决[江南证券][买入]中国卫星(600118):新公司成立的战略布局意义更大[平安证券][推荐]金风科技(002202)：半年报低于预期不改公司竞争地位[申银万国][增持]三爱富(600636)：三爱富重大资产重组方案公布[中金公司][中性]工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982【最新投资评级】【最新业绩预测】【最优股票收益跟踪】【热点精评】中国卫星(600118)：扩展微小卫星业务巩固优势地位[银河证券][推荐]事件：2008年7月3日，公司发布董事会公告：公司将与深圳航天科技创新研究院、哈尔滨工业大学国家大学科技园有限公司共同设立航天东方红海特公司，专业发展微小卫星业务。中国卫星出资3000万元，占新公司资本的60%。　　点评：1、目前公司的优势主要在小卫星的研发和制造领域，在微小卫星领域，公司虽然也具有明显的研发和技术优势，但国内有些大学和研究机构在从事微小卫星研究，不过整体上看，国内的微小卫星研制距离较大规模的产业化应用还有差距。航天科技集团和中国卫星一直在努力发展壮大在微小卫星领域的优势，并对国内的资源进行整合。此次设立的新公司，为公司的微小卫星业务搭好了平台，将推动国内微小卫星产业化方面，也将成为中国卫星中长期的重要增长点之一。　　2、从中长期看，我国小卫星(包括微小卫星)事业仍将保持10年以上的高速发展期，因此未来较长时期内，我国的小卫星总数量将保持快速增长的态势。同时小卫星的寿命较短，一般为2－3年，因此随着小卫星问题的增加，以新代旧的需求量也会以较快的速度增长。在四川地震灾害发生后，遥感卫星图在指挥救灾中发挥了关键作用，从14日晚上开始，在高层会议上，无一例外，都有遥感图像在起作用。在充分利用国内卫星资源的同时，还按照“空间与重大灾害国际宪章”启动相应国际减灾合作机制，提请包括美国、加拿大、法国、日本、印度、欧空局等11个主要航天机构的20颗卫星为中国提供灾区图片。中国自主研制的卫星定位系统由救灾部队携带相应终端，进入灾区发挥作用，陆续发回相应的灾情和救援信息。卫星电话系统包括铱星、海事卫星、全球星、欧星、亚星等，国际海事卫星组织应中国交通通信中心要求，为中国震区增加了2倍卫星信道资源，提高了海事卫星设备的通信能力。可见，卫星研制及卫星应用在具有十分重要的战略地位，未来的发展速度将继续加快，国家相关部门的需求和国家的支持力度都将得到进一步提升。　　3、2008年-2010年，公司的卫星研制数量将进入“十一五”的高潮阶段，公司业绩将比前两年出现较大幅度的上升。同时公司2007年底收购的卫星应用等资产，未来两年也将进入收益期。因此我们认为，2008年起公司将进入业绩增长的快车道。　　4、投资建议。预计中国卫星2008年和2009年每股收益分别为0.60元和0.91元。鉴于卫星行业的高成长性，和公司业绩未来三年将保持35%-40%的增长，我们认为给予30倍市盈率是合理的，因此公司2009年的合理估值为27元以上，维持“推荐”的投资评级。▲返回工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982【最新研究】江西铜业(600362):大量铜资源储量为未来发展奠定良好基础[广发证券][买入]投资要点：1、公司海外资源开发进展情况如何？阿富汗局势对其有什么影响？阿富汗艾娜克铜矿项目是公司与中冶集团联合拿下的项目，公司股份为25%，该项目协议中是要求在5年内建成，建设规模为投产后前10年生产22万吨精铜和含铜量10万吨的铜精矿；从第11年开始，年产量为22万吨精铜。阿富汗地区多年战乱，仍存在一定的风险，但因艾娜克项目已列为国家支援阿富汗战后重建的项目之一，在项目安全保卫方面将通过政府影响及阿富汗地方力量获得保障；在项目审批等各方面将获得两国政府有关部门的支持。同时，项目所在地区为部落长老制度，经历多年战乱后也是渴望和平和发展，部落长老对项目也较为支持。公司竞标该项目是按2540美元/吨的铜价作为盈亏平衡点考虑的，估计未来即使铜价有所下滑，但只要保持在2540美元/吨以上，公司仍可保证盈利。　　2、公司所公布的北秘鲁铜业公司资源量为何与五矿集团所公布的有所不同？该项目进展如何？是否受到当地社区反对？公司是按0.45%以上的品位来计算北秘鲁铜业的资源量，铜资源量为394万吨；而五矿是按0.25%以上的可经济开采品位计算的，计算出的铜资源量为804万吨。按目前技术水平，0.25%以上的品位经济开采是完全可行的。北秘鲁铜业项目矿山所在地区较偏，该地区社区仅有40多户居民，公司已经与社区取得良好沟通，目前该项目已经开始施工。　　3、集团以溢价2.5亿元拿下四川冕宁稀土矿是否划算？稀土项目今后是否会注入到上市公司？江西省政府是否有将公司作为资源整合平台整合省内铅锌资源的规划？稀土属于行业垄断资源，其地位十分重要。集团以4.3亿元取得冕宁县投资发展有限公司转让的四川省冕宁牦牛坪稀土采矿权，该矿区拥有稀土资源量150多万吨，另有钼金属量1.2万吨，仅钼金属量的价值就达10多个亿了，可以说投资十分有价值。因稀土是属于国家限制外商进入的行业，而江西铜业有H股发行，因此稀土资源无法注入到上市公司之中。集团计划另外成立一家新公司来运作稀土项目，将来也有可能做上市，另外公司在积极与包钢稀土沟通，就加强行业类合作、自律及整合进行多方面沟通。江西省内的铅锌资源整合是有意以江铜为平台进行整合，但进展没那么快。　　4、公司TC/RC目前是什么水平？外购铜精矿盈亏情况如何？公司与国外铜精矿供应商签订的合同只是在第一笔大单以47.2美元的价位成交，目前TC/RC基本在45美元/吨及4.5美分/磅左右，公司签订的是全年长单，因此不涉及年中谈判，下一次谈判大概在11月份，商定明年的加工费。按目前国内铜精矿紧张程度来看，加工费很难上调。不过内外铜价差可以通过套期保值弥补一部分。公司目前外购铜精矿炼铜是净亏的，但因外购铜精矿中的硫是不计价的，硫酸价格的高涨可以弥补这部分收益。　　5、公司自产铜及自产金目前产量多少？硫酸产能多少？公司目前矿产铜15万吨左右，可分离式转债项目募集资金收购集团矿山可增加0.56万吨。矿产金在5吨左右。硫酸现有产能210万吨，目前正拟建2条新的硫酸生产线，准备从硫铁矿矿渣中回收硫及铁。　　6、工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982公司铜杆销售情况如何？是否有感觉到国内需求的下降？目前公司铜杆销售十分正常，并未感觉到国内在铜杆方面需求有下降的迹象。据公司估计，因国内经济增速放缓，房地产业低迷，对用铜量的增速有所影响，但在电力电缆，电子电器方面仍保持较高增速，只是建筑用铜有所下降。目前公司控制了国内近100万吨电解铜的量（自产的70万吨电解铜以及进口哈萨克斯坦30万吨电解铜在国内销售），对国内铜市场已经有了较大的影响力。　　7、电价上涨0.025元，对公司业绩影响如何？经过测算，电价上涨0.025元，影响公司全年每股收益3分钱左右。会后我们与江铜集团华南营销中心吴育能总经理进行了进一步沟通，吴总作为江铜在营销的第一线主管，对当前市场了解十分深刻，另外吴总于6月中旬参加了由《金属导报》在国外组织的《21世纪铜业大会》并在会上做了主题发言。吴总与我们分享了一些会议心得：1、当前各大机构均预测未来铜价将进一步走高，CRU更始预测到明年铜缺口将达120万吨。2、吴总所统计的数据，国内前5个月，进口铜中融资铜所占的比例达45%（分析各家铜进口情况所得数据）。融资铜以由前2年单纯以融资为目的转变为当前的与国外热钱流入以及和人民币升值结合起来的套期套利的多重目的。3、从国内消费来说，电力建设重点由电厂转到电网建设、中国城镇化建设进程加快等等都会加大铜消费量，如果在城镇居民建筑水管中推行用铜标准，将进一步增大铜消费量。受国内经济增长放缓及房地产低迷影响，预计中国08年GDP增速在9.5%，而铜消费的增速在9%左右，相比去年增速有一定回落。4、国外铜消费量比大家预期的要低很多，俄罗斯铜消费量在70万吨/年左右，而印度近年来消费量增加了1倍但仍只有60万吨左右。　　8、投资建议：我们预计公司2008年-2010年每股收益分别为2.00、2.45、2.45元。考察A股、铜行业及公司的历史市盈率，在05年下半年及06年初大盘市盈率曾经低至15倍左右，而江铜市盈率最低也低至10倍以下。而大多数时候，公司的市盈率维持在20倍以上。目前公司A/H比例在1.6倍左右，处于历史上低位，在所有A+H股票中处于溢价中值左右。虽然与国际铜冶炼企业相比，公司估值有些偏高，但在A股市场中处于较低位置，并且因为公司多达1500万吨铜的资源储量为未来发展奠定了良好的基础。我们认为公司当前价值被低估，我们给予公司买入评级，未来12月的目标价为30.00元。▲返回苏宁电器(002024):公司将在行业垄断竞争的格局中长期受益[广发证券][买入]投资要点：1、控股股东公告追加股份限售承诺增强市场信心公司近日公告基于对苏宁电器未来发展的信心，为促进公司长期稳定发展，张近东先生在原股权分置改革承诺的基础上，追加股份限售承诺至2010年8月10日前，张近东先生持有的所有苏宁电器股份不通过证券交易系统（含大宗交易系统）挂牌交易的方式减持。我们认为这将增强市场信心，但公司市场表现的走强，仍然要取决于公司的基本面。　　2、龙头企业在行业整合中将受益。自五月份以来全国大面积的阴雨天以及5月份公布的家电产品销售增速较4月份的27.2%大幅下滑至10.6%，引起市场对公司未来能否保持高速增长的担心。但我们注意到千家核心商业企业家用电器5月份同比增长了15.3%，高于行业值，这表明行业龙头在行业增速放缓过程中受到的影响更小。通过和公司交流，我们认为公司08年实现50%的销售增长是完全可以实现的，主要是基于以下几点，其一，1-5月份门店同店增长达到5%，高于一季度2%的同店增长。其二，07年公司空调收入占主营业务收入为14.79%，作为综合性的电器销售商，空调商品对公司销售影响较小。再者，07年空调产品同比增长42.6%，低于07年公司工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp198253.48%的销售增速，这表明公司去年由于在二三级市场门店数量较少，并未在市场销售火爆时体现出显著的优势，但在行业销售下滑时，一级城市消费者购买力受天气以及经济变化等因素影响更小，公司可以充分利用公司的销售平台来推动产品销售，并从供应商处获得更好的毛利，在行业低潮期获利。其三，公司今年下半年将加大高毛利的国产手机的销售，如采用门店自有销售人员推广等方式，以应对目前通讯产品增长速度较慢的局面，其四，上半年，占公司主营业务收入67.16%的电脑、黑电、冰洗和小家电产品均实现了50%以上的增长。其三，公司截止到6月30日公司新开门店100余家，其中6月份新开门店数量较多，这可能会使得公司上半年销售增速略低于全年增速，预计销售增速为40%。　　3、毛利率和费用率将保持稳定。公司目前已经逐步采取减少广告费、进厂费等费用的收取，而更多的采取提高产品毛利的方式来提高总部对各卖场商品毛利率的稳定，同时公司物流体系的完善也有利于公司获得更高的毛利，我们预计公司毛利率将延续稳中有升的局面。从费用角度来看，公司各项成本中，租金成本今年将略有提升，租售比达到3%，但水电和物流占比分别为0.6%和0.3%，故油价和电价上调对公司影响甚微。其他占比较大的成本为广告和员工成本，广告费随着公司销售规模的增大，费用率将下降，而员工成本在前期高基数的情况下将保持稳定状态。基于此，我们预计公司费用率将保持稳中有降。　　4、增值税调查仍未结束，但不会对公司有实质影响。国税总局针对增值税问题对公司进行的调查仍未结束，但我们认为该问题很快就有定论，不会对公司经营造成实际影响，造成的股价下跌为投资者提供了买入机会。　　5、投资建议。考虑到公司增发摊薄，我们预计公司08-10年EPS为1.68、2.24和2.96元，我们认为公司将在行业垄断竞争的格局中长期受益，同时公司将在不利的行业环境中充分利用公司的网络和资源优势来实现行业的进一步整合。同时公司自身优秀的管理能力和强大的集约化管理体系将使得公司获得高于行业平均的增长前景。我们维持公司买入评级，维持一年内目标价调整为70元，对应09年31倍PE。　　6、风险提示：宏观经济的不确定性导致耐用消费品消费意愿持续下降。▲返回福星股份(000926)：武汉龙头,价值严重低估[国信证券][推荐]投资要点：1、公司股票合理估值在12.01元—12.60元。公司重估净资产值84.68亿元，即12.01元/股，此估值以目前拥有的项目为基础，未考虑公司未来新增项目带来的盈利增长。考虑公司的成长性及目前市场环境，我们认为公司股票合理价格在12.01元—12.60元之间，相对于09年预期EPS动态PE在11.3倍—11.8倍之间，相对于目前股价溢价100%—110%。　　2、“地产+钢帘线”：双轮驱动，抗风险能力强。公司地产业务综合实力在武汉排名第二，名符其实的龙头，其业务净利润占公司净利润7成，钢帘线利润又占公司净利润的2成以上（占金属制品业务的7成左右），钢帘线产量排名全国第二，钢帘线是金属制品的皇冠，具有较高的技术壁垒，该比例随着公司钢帘线产能的释放还将逐步上升，目前公司钢帘线产品品质佳、供不应求，其稳定的净现金流将有力支持房地产业务的发展。仅钢帘线业务就相当于3个恒星科技（002132）的规模。　　3、公司发展战略清晰，未来仍处于高速成长期。公司房地产发展战略是“深耕武汉，立足湖北，走向全国”。在建项目8个，总建筑面积366万M2，能支撑公司5年的快速发展；该等项目盈利能力较强，公司未来仍将处于高速成长期，不考虑未来新进项目盈利的影响，预计08--10年净利润在5.0、7.5和11.7亿元，年复合增长率50%，按增发后总股本测算，EPS分别为0.71工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982元、1.06元和1.52元，动态PE分别是8.5倍、5.4倍和3.6倍。　　4、“中部崛起战略”将提升武汉竞争力，有力推动房地产市场的发展。未来15年中国房地产业具有广阔的发展前景，行业调控有利于优势企业的发展。07年12月武汉“1+8”城市圈被国务院批准为国家级综合配套改革试验区，武汉市区位优势明显，其房地产市场整体健康，系统性风险较低，发展潜力巨大，完全能够支撑较多大型地产商的快速发展。　　5、风险揭示。宏观调控不当可能会导致房价下跌，进而降低公司房地产项目的赢利空间，影响公司的赢利。▲返回天士力(600535):公司的每股合理股价为14.10元[平安证券][强烈推荐]投资要点：1、深入分析了公司重点产品的市场现状及未来走势，同时分析了公司营销方面特色及国家产业政策对公司发展的影响。通过对各主要品种销售收入的预测，我们认为公司的每股合理股价为14.10元，调高公司至“强烈推荐”评级。　　2、国家医药安全战略及产业政策将进一步倾向于拥有规范产业链和品牌优势的领军中药企业，这将有利于公司长期稳定成长。　　3、复方丹参滴丸受到市场容量、第三终端市场深入开发及提价三重驱动，08年始盈利能力将显著增强，预计未来三年销售收入将以每年10-12%速度增长。公司其它产品储备较为合理丰富。　　4、公司文化营销、品牌营销及学术营销并用；处方药、OTC、第三终端市场并重，覆盖三个分市场2000余人的庞大市场营销网络已然形成，为其长久发展奠定了坚实基础。　　5、与同行业优秀的中药公司比较，公司存在财务资产的运转效率不高、偿债能力表现不突出等方面问题，仍有改善空间。　　6、风险提示：我们对公司产品评估及品种注册等方面预测存在一定的个人理解与判断，比如各产品的销售收入、注册过程可能遇到的困难等。▲返回中材国际(600970)：沙特UCC项目取消影响偏好[招商证券][强烈推荐]投资要点：1、UCC合同的撤销实际上为公司主动规避风险的措施之一。UCC项目为闭口合同项目，采用的是非美元固定汇率合同。我们认为，如果合同执行，人民币升值、原材料价格上涨将会导致该项目出现较大幅度的亏损。　　2、公司新签合同不断，业绩将得到有力保障。到目前为止，公司新签合同金额达到345亿元人民币，远远超过了公司去年的主营业务收入123.71亿元，也超过了去年全年新签合同总量239亿元，远高于同期竞争对手FLSmidth公司的60亿元人民币的水平。　　3、公司合同违约可能性偏小，项目执行力度强。我们对公司之前的项目进行调查发现，除沙特SPCC项目外，截至目前为止，公司尚未出现合同违约（如项目延期等）情况。　　4、公司成长性明确。以公司07年主营业务收入为基数，其在手合同能保证公司在未来4年内主营业务收入达到51.4%的复合增长率。因此，预计公司08-10年收入增速分别为45％、30％、25％。　　5、预估每股收益08-10年2.50元、3.68元、4.51工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982元。同比分别增长65%和47%。　　6、维持“强烈推荐”投资评级：在本次市场大幅调整中，得益于公司平稳的业绩增长，公司的股价保持了平稳的走势，我们维持其“强烈推荐-A”的投资评级。▲返回济南钢铁(600022)：增发延后，08增长成定局[东方证券][增持]投资要点：1、关于增发事项：公司增发方案可能将有所推迟，但预计2008年完成增发。市场持续低迷和股价的大幅回落是增发退迟的主要原因。　　2、产能和产量：2007年本部（目前股份公司）中板产量156万吨，厚板210万吨，型材121万吨，钢坯约380万吨，本部的产能利用已经充分，产量基本保持稳定，公司未来产量增长主要基于两方面：1）公司在建一条4300mm中厚板生产线，预计2009年1季度建成投产，产能约150万吨；2）增发收购集团热轧和冷轧资产，产能增加300万吨。　　3、铁矿石：铁矿石75%-80%进口，其中巴西矿占进口矿约50%，澳矿和印度矿占50%，其他周边现货采购，公司目前签订长期海运协议（COA）只占约20%，整体上看济南钢铁铁矿石现货依存度在40%左右，在国内处中等水平。　　4、煤炭：公司煤炭主要来自于山西，6月公司焦煤采购价格约为1400元/吨，7月份后还有继续上涨的可能，另外公司需要从现货市场采购100多万吨焦炭，约占总需求的25%。　　5、产品结构：目前公司销售的钢铁产品主要有3类：中厚板、型钢和钢坯，其中公司主要利润主要来自于中厚板产品，型钢和钢坯盈利很低，其中钢坯主要是通过关联交易卖给集团公司（对应热轧将要收购进入股份公司）。　　6、公司中厚板规模和竞争力处在国内前列，根据2007年报，其中厚板毛利率为20.7%，吨钢毛利890元/吨，根据公司成本和中板售价上涨幅度对比，2008年上半年，公司中厚板吨钢盈利进一步扩大至1000元/吨以上。　　7、公司型钢（螺纹钢和圆钢）和钢坯2007年毛利率分别是2.2%和-1.5%，基本处于亏损状态，进入2008年随着国内长材价格的大幅上涨，其型钢盈利能力有所改善，但综合看，公司2008年盈利的增长主要来自于中厚板吨钢盈利的扩大。　　8、增发收购的目标资产：2008年热轧计划产量300万吨（含重复材），冷轧90万吨。与2007年相比，2008年目标资产的盈利能力有所增强，特别是2007年基本无盈利的冷轧产品改善明显。增发完成后济南钢铁备考盈利将有所增厚。，　　9、根据公司50%的业绩预增公告，公司2008中报将实现EPS0.75元以上，这意味着其2季度EPS将达到0.46元以上（1季度0.29元），3季度公司依然看不到盈利有明显下降的可能性。　　10、盈利预测：我们预计2008济南钢铁实现每股收益1.5元，同比增长47%，目前股价下对应2008P/E为6.8倍，2008P/B为2倍，即使考虑到2009年后盈利的可能下降，其估值仍具备吸引力，我们维持公司增持评级。▲返回顺鑫农业(000860):生鲜肉销量出现明显下降[国金证券][买入]投资要点：1、自07年8月22日我们推出投资价值分析报告――《顺鑫农业：百花齐放，谁最鲜艳？》之后，我们一直对公司各项业务保持高度关注。08年6月上旬，我们与部分机构投资者再赴顺义，对公司白酒、肉、种猪、房地产等业务进行了跟踪调研。　　2、继07年快速增长之后，牛栏山白酒在08年1季度再创佳绩，验证了我们关于“2007工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982年是公司白酒腾飞元年”的判断。　　3、我们认为，作为承载3000年中华酒文化的白酒，肩负着传承历史文化内涵和顺应现代消费时尚的双重使命，公司以构筑和强化品牌影响力为出发点，通过确立高档产品线路、提高销售价格，来顺应当前的消费升级趋势，多管齐下且内外功并举是促使白酒腾飞的根本所在。　　4、受益于生猪养殖景气回升，08年公司种猪量增价升，收入增长将再度超出我们预期，仅1季度就录得277%的增速，为全年业绩奠定扎实基础。5、种猪销量快速增长的动因在于：06年种猪场搬迁后，新增了近2万头种猪养殖能力。目前顺义小店、汉中等养殖基地的种猪存栏量约4万头左右，我们预计08年全年可出栏量在7.5万头左右，同比接近翻番。　　6、受限于毛猪采购困难，公司生鲜肉销量出现明显下降，低于我们的判断。　　7、我们预计08-10年公司分别实现净利润268.56、354.13、429.38百万元，同比增长82.40%、31.86%、21.25%，对应08-10年EPS分别为0.612、0.808、0.979元，较前期略有调整。　　8、根据分拆估值结果，公司目标股价为19.14-19.23元，建议积极买入。▲返回江铃汽车(000550):6月销售稳定增长估值见底[国信证券][谨慎推荐]投资要点：1、6月销量：全顺加速。6月销量环比增长4%，月度同比增长11%，前6月累计同比增长14%。全顺加速：4-6月，单月同比增速分别为18%、27%、29%，逐步上升。其中，V348开始初步放量，预计6月销量达到360辆以上。轻卡/面包车/SUV低位反弹：4-6月，单月同比增速分别为2%、4%、8%，尽管绝对数字仍低，但反弹迹象明显。皮卡增速放缓：1月以来，皮卡单月增速逐月下降，6月首次出现同比下降，降幅达1%。综合来看，全顺是公司销量增长的主要贡献者。　　2、维持“谨慎推荐”评级。2008年6月，公司收到南昌县小蓝经济开发区拨付的扶持资金1.64亿元，该政府补助将全额计入公司当期损益，从而增厚当年EPS0.19元。即便在最坏情景下，即“研发支出继续费用化并平滑补贴收益”，预计公司2008-2009EPS分别实现1.05、1.20元。按最新股价，对应2008、2009年动态PE分别为8x、7x，估值水平接近历史最低，回到股改前。我们预计，公司稳定增长，逼近历史最低的估值水平，将给投资者带来较高的安全边际。▲返回*ST中新(600329):未来更大的增长潜力来自于费用控制[平安证券][推荐]投资要点：1、公司06、07年亏损主要由于对过往的坏账进行清理和当年中美史克贡献的投资收益下降，08年随着不良资产的剥离、主营的提升扭亏已成定局。未来更大的增长潜力来自于费用控制——通过提高管理效率，对巨额的管理、销售费用进行控制。　　2、新官上任“三把火”。*ST中新06年更换董事长，新任董事长上市后，对资产进行整合，清理“亏损点”，加强营销，加强管理。　　3、拥有大量的优质资产。1、拥有大量土地资产；2、拥有大量上市公司股权，初步估算，市场价值为6861万；3、拥有大量产品储备；4、拥有优秀的参股企业。　　4、费用控制潜力＞收入增长潜力。1、收入增长潜力：收入基数较大，大幅增长较难。2、工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982费用控制潜力：中新药业与广州药业相比，在费用控制和人均指标上差距较大，但差距也是潜力。如此巨大的差异，说明中新药业原本的经营效率较低，只要提高一点管理效率，费用的降低就能直接转化为利润。　　5、预测收益08、09、10年分别为0.52、0.45、0.63；其中08年主营业务EPS为0.34。由于企业主营08、09年增长较快，给予08年主营利润35倍的PE，合理估值为0.34×35＝11.9，给予“推荐”评级。　　6、风险提示：*ST中新为老牌国企，体制制约，人事极其庞大，管理和经营的改善会遇到一定的阻力。▲返回新海宜(002089)：行业整合拐点渐近延伸拓展增强盈利[天相投顾][增持]投资要点：1、新海宜所处的配线设备行业，正经历行业整合期，价格竞争不可避免。调研中我们了解到，公司并不推崇通过价格竞争加速行业整合，而倾向于在价格稳定的同时提升产品品质，因此在运营商集采评分中价格分数并不领先，但是综合分数可进入前5名，有力的保证了公司的利润稳定。　　2、行业整合已缓和：目前行业厂商数由06年的300余家减少到40余家，而其中有大批量供货能力的不会超过5家，公司已经跻身行业的第一梯队。行业龙头日海，因其紧随华为的海外销售，所以约有50%的收入来自于海外市场；深圳世纪人已经被ADC收购，销售重点也会逐步锁定海外，因此从行业整体看，公司在国内市场的竞争压力得到了缓解。　　3、扩张产能，产品结构继续优化：公司先后整合了西安秦海、华海力达，产能得到了扩张，同时也扩大了销售覆盖区域，节约了销售成本。传统配线产品中的MDF由于受到程控交换机的需求减少，近年来持续萎缩。我们认为在运营商重组的背景下，运营行业踏上了移动网、固网融合之路，这将拉动运营商对MDF、ODF、DDF的需求，有望加速配线行业整合拐点的来临。另外，光纤优化系统（即光纤槽道）由于不参加运营商的集采，而且主要针对东部的有效市场（经济发达地区），因此能够保持着较高的毛利率，对公司的产品结构调整进而提高盈利能力起着重要作用。　　4、易思博软件规模扩张：08年易思博公司的软件外包业务是新海宜业绩增长的重要动力。07年初公司规模仅200余人，而07年底达到了近800人。软件公司收入的80%来自于华为，由于对华为的软件外包收入确认时长一般在6-9个月，长时间跨度加大了公司对资金的需求，公司为了解决资金问题，控制了发展规模，将08年的人员规模扩张计划由1,500人调降到1,100人，按照人员扩张比例计算，我们将08年易思博软件的收入贡献由1.1亿元调降到7,500万元。　　5、新增加工业务：今年公司与TYCO合作，开辟了机柜、机架等产品的“来图加工”业务，依靠国内人力和原材料的成本优势，该业务将成为公司新增长点，预计08年实现4,000万元的收入。　　6、股权投资09年或产生收益：07年底新海宜已持有禾盛新型材料公司200万股股份，占其总股本的3.19%，实际成本为696万元，预计该公司在08年下半年上市。07年禾盛公司实现净利润4,382万元，对应每股收益为0.70元，按照20倍的发行市盈率计算，假设新海宜在限售期过后（09年）全部抛售，将产生1,578万元的净利润贡献，一次性增厚09年EPS0.103元。　　7、由于股权投资尚属潜在收益，所以在预测中暂不考虑。另外，08年加工业务可弥补易思博软件人员规模的调降而导致的预期收入降低，同时传统配线产品也保持着平稳增长，我们维持对公司2008-2010年每股收益0.24元、0.32元、0.39元的盈利预测，维持“增持”评级。▲返回工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982合加资源(000826)：增发加强公司固废行业龙头地位[招商证券][推荐]投资要点：1、公告1：业绩预增。公司公告预计08年1-6月经营业绩与上年同期相比上升50%-100%，公司2007年1-6月净利润为3338万元，每股收益0.17元。业绩增长原因：（1）、固废处置系统设备集成业务08上半年进展情况较好。（2）、公司部分水务投资项目投入商业运营，水务收益增加。　　2、公告2：大股东延长减持时间。桑德集团承诺其持有的有限售条件流通股股份数9313万股，在原股改承诺可上市交易时间的基础上自愿继续延长锁定1年，可交易时间由09年2月10日延长至10年2月10日。　　3、公告3：子公司获奖励。根据《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》等国家关于环保进口装备国产化等一系列旨在鼓励国内环保事业发展的产业政策精神和咸宁城市总体发展规划，咸宁经济开发区管委会决定以企业发展基金形式，给予湖北合加环境设备有限公司（全资子公司）一次性企业发展基金2000万人民币。　　4、公告4：公司增发。公司本次募集资金4.6亿元，投资于"环境资源设备制造项目"，第三年达产162台套生产能力。　　5、增发加强公司固废行业龙头地位。具体分析见下页。　　6、预估每股收益08年0.54元、09年0.74元。净利润同比增长分别为43%和36%。　　7、维持“审慎推荐”投资评级：公司确立了以城市水务投资运营为基石、以固废处置工程系统集成为核心的发展战略，水务提供稳定的收益的现金流，增发使公司的规模和盈利水平上台阶。该公司是值得关注的环保龙头企业。以DCF估值为12.2-19元（wacc=9%-10%;g=4%-5%），再考虑到业绩和成长性环保类上市公司的稀缺性，可给予约20%的市场溢价至15-20元，我们维持“审慎推荐”评级。▲返回万科A(000002):调整目标价及每股收益预测[中银国际][优于大市]投资要点：1、调整目标价及每股收益预测。由于万科在6月每10转增6股，而且我们将销售进度假设调整，我们将08、09和10年每股收益预测分别下调45.9%、46.7%和52.0%至0.65、0.90和1.11元人民币。同时我们将评估每股净资产值下调到10.2人民币。考虑到红股派发以及每股收益预测下调，基于30倍08年市盈率，我们将万科A股和B股目标价分别由36.30元和31.00港币下调至19.50元人民币和22.20港币。我们对万科A、B股仍维持优于大市评级。在公司公告半年报之后，我们可能调整目标价格及估值方法。　　2、强劲的销量和资产负债表。08年1-5月，万科实现销售收入198亿人民币，同比增长67%；销售面积同比增长39%至221万平方米。得益于年初销售进度加速，市场份额由07年末的2.07%提高至2.9%。此外，1季度末公司资产负债表强劲，净负债率为36%，手头现金156亿人民币。高周转率策略及强劲的资产负债表有助于公司在行业走软的背景下收购优质资源。5月，公司以较低的土地成本和优惠付款条款，通过权益收购的方式购得6处楼盘。▲返回工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982ST科龙(000921)：最坏的日子已经过去[天相投顾][中性]投资要点：1、公司已经基本处理好了历史遗留问题，盈利能力仍待提高。从2006年被海信收购以来，公司的主营业务盈利稳步恢复，困扰公司发展的历史遗留问题已经基本处理完毕。2007年公司实现营业收入88.2亿元，同比增长26.43%；其中公司冰箱业务收入同比增长29.87%；空调业务收入同比增长26.74%。2008年一季度实现营业收入23.06亿元，同比增长24.06%，实现每股收益0.01元。　　2、收购海信白电资产有助于改善公司资产结构。拟收购海信空调主要包括海信空调、冰箱业务及白电营销渠道资源等相关资产，截止2007年底其净资产为49,364万元，注入后将有助于改变公司资不抵债的情况，提高公司盈利能力。2007年海信空调销售空调180万台，冰箱140万台，实现销售收入55.41亿元,归属于母公司所有者的净利润7,192万元，净资产收益率为10.87%，如2008年9月底前增发成功，按增发2.80亿股计算，预计将增加公司08、09年净利润2,337、11,687万元，增厚公司08、09年每股收益0.02、0.09元。　　3、资产整合将提升公司竞争力，综合竞争力仍待提高。2006年以来，中国白电行业进一步迎来了重组浪潮，市场品牌集中度持续提升，规模效应逐步体现。重组完成后，公司空调产量将达400万套，位居行业第四；冰箱产量将达到600万台，跃居行业前三名。由于1997年就介入变频空调研发及销售，技术和市场优势较为明显，海信空调60%左右空调产品为变频空调，占据了国内变频空调市场约55%的市场份额。在国内空调能效比有望调整为2级的背景下，变频空调取代定速空调已大势所趋。目前变频空调仅占全国家用空调销售比例的10%左右，未来几年有望保持30%以上的高增长。公司积极加大高端产品比重，08年空调和冰箱高端产品比重有望超过40%和25%，在钢铁等原材料成本不断上升的情况下，公司产品毛利率有望保持稳定。　　4、能否通过规模化经营，提高公司竞争力，将考验公司领导层管理能力。通过整合，公司生产布局更加合理，实现产能区域覆盖和产能互补。但目前空调、冰箱行业龙头企业产能已经达1,000万台以上，公司品牌、规模优势并不明显。在城镇家电消费升级与农村家电消费潜力的持续释放形成的国内旺盛需求推动下，空调、冰箱行业发展前景广阔，同时家电行业通过不断整合、规模效益日益增强，具有品牌、渠道优势的公司将从中受益。公司能否通过各个品牌的差异化定位以及资源共享，提升公司整体竞争力仍需观察。　　5、虽受国际、国内经济及自然灾害叠加负面因素共同作用，二季度白电行业出现了下滑，但是短期波动不改。变行业景气周期，白电行业有望快速发展。随着中国城镇就业人数不断增长，人们收入水平提升，国内需求旺盛，家电行业仍处于景气周期。一方面，由于家电使用年限为10-15年，城镇家电已经进入更新换代高峰期，一、二级市场家电消费升级和更新需求巨大；另一方面，农村和三、四级城市市场开始启动，巨大的国内市场需求有望持续释放，成为家电市场增长的主要推动因素，预计白色家电未来三年将维持15%以上的高速增长。2008年1-4月冰箱销量1,653万台，同比增长28.23%，延续了高增长的态势；受到雪灾、地震及全国大部分地区遭遇“凉夏”影响，08年1～5月份国内空调销量3,857万台，同比仅增长7.81%，我们认为“凉夏”工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982一般会延后空调销售季，对全年销售影响不大，预计全年销量有望同比增长15%左右。由于行业集中度的不断提高，白电厂商议价能力不断提升，在原材料价格不断上涨的情况下，企业通过提价和推出新产品等方式转移成本压力，产品毛利率有望保持稳定。　　6、整合国内外渠道优势，有助于优势互补。国内市场：海信营销公司拥有遍布全国超过56家营销分公司以及10,000多个销售网点。通过整合双方营销渠道资源，构建完善的营销体系，将有助于公司发挥渠道优势，加大对三、四线城市的渗透度，降低采购、管理、运输等方面成本，发挥规模效应。国际市场：公司将充分借助海信集团国际渠道优势资源，积极拓展国际业务。由于科龙缺乏自主品牌出口资源和渠道，产品主要为OEM，毛利率较低。公司2008年5月与海信集团等合资成立海信国际营销公司，将有助于利用海信集团长期积累的自主品牌国际营销平台，弥补公司品牌渠道和资源的不足，扩展国际市场，进一步扩大经营规模，通过提升自有品牌及提升公司产品结构，提高品毛利率，降低市场拓展、品牌推广费用，提高盈利能力。　　7、盈利预测与投资评级。如公司08年9月底完成定向资产增发，预计公司08、09年将实现销售收入126、221亿元，归属于母公司所有者的净利润9,841、29,046万元，每股收益分别为0.08元、0.23元，动态市盈率分别为53倍、18倍。由于公司定向增发尚有一定的不确定性，给予“中性”的投资评级。　　8、风险提示。1）定向增发方案尚有一定不确定性；2）公司资产整合效果低于预期；3）钢材等原材料及劳动力成本涨幅超过我们预期（我们预计涨幅为6%-12%）；4）人民币持续升值幅度超过我们预期（我们预计人民币升值10%）。▲返回青岛碱业(600229)：稳定纯碱生产扩大复合肥规模[天相投顾][中性]投资要点：1、纯碱产能维持不变，发展前景有限。纯碱为公司目前的主营业务，收入和毛利占比分别为45%和54%左右。公司近两年的纯碱产能均为60万吨，07年位于全国第8位，最近几年没有增加产能计划。纯碱产量的提高只能依靠管理的提高，因此每年产量达到70万吨左右，就是比较理想的状况。根据统计数据，08年底和09年下半年我国纯碱行业将分别有100万吨和300万吨左右新增产能释放。由于需求增速小于供给，09年下半年我国纯碱将呈现供大于求的局面，供需差为100万吨左右，约占总产量的4.6%左右。纯碱价格因此会有一定程度的下降。但因为纯碱较高的行业集中度和成本上涨的支撑作用，幅度不会太大。由于纯碱未来价格走低，公司纯碱业务的未来盈利增长空间有限。　　2、逐步扩大复合肥的生产能力。我国复合肥目前产能比较分散，技术参差不齐，加上原材料成本持续上升，价格波动较大，停产、并购不断。随着农民对复合肥功用的逐渐接受，拥有规模优势、技术优势、品牌形象、完善渠道和良好市场服务能力的企业将在行业整合中生存下来并发展壮大。公司复合肥的收入占比仅次于纯碱，07年为19.4%；毛利占比为15.18%。公司07年复合肥产能20万吨，产量14.6万吨，未来将逐步扩大，计划5年内达到100万吨/年，复合增长率为132%。公司准备定向增发的3个项目中就包括30万吨复合肥项目，项目将在广东、新疆建厂，规避了青岛本地的土地资源制约，当地生产、销售的模式也解决了运输成本问题。公司复合肥生产采用日本三井的技术，在行业处于领先水平，具有一定的技术优势，为公司采用占领高端市场的策略奠定了基础。目前国内45％硫基复合肥主流报价为3500元/吨，随着国内化肥价格与国际接轨趋势越发明显，未来公司将采用4800～4900元/吨的高端复合肥价格。预计项目建成后，未来三年复合肥产品收入的复合增长率在50%以上。　　3、工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982硫酸项目前景有待观察。公司三个准备定向增发的项目除了复合肥项目之外，还有纯碱系统节能技改项目和年产30万吨硫磺制酸装置项目。其中，硫酸项目公司将以青岛石化目前正在建设的1,000万吨/年炼油工程项目投产后每年副产的18.54万吨液体硫磺作为原材料来源，生产硫酸30万吨/年。预计因为炼油项目拉动，下游产业每年将有10%左右的硫酸需求增长，该项目建成后将填补青岛市周边工业发展对硫酸的需求缺口。副产的余热资源可以满足青岛周边企业对蒸汽的需求。项目具有一定的盈利能力。但因为主要原料硫磺外购，很难控制制酸的成本，因此项目的盈利能力有待观察。　　4、白泥脱硫技术减少污染。公司最近研究的白泥脱硫技术，可以将纯碱生产产生的废渣（主要含有盐、铵、氢氧化钙等杂质）用于热电生产，进行脱硫，可以明显减少废渣的排放，降低环境污染。公司所在地青岛为奥运协办城市，对环境的要求很高，公司该项技术的采用，可缓解公司的环保压力。　　5、盈利预测与投资评级。我们认为公司目前的盈利能力水平有限，未来随着增发项目逐步建成投产，产能释放，公司业绩将会有所提高，我们预计公司08-10年的EPS分别为0.36元、0.38元、0.45元，按照公司7月2日收盘价6.35元计算，对应08-10年动态市盈率为18倍，17倍、14倍。与目前A股纯碱上市公司平均16倍的市盈率相比，公司估值处于偏高水平，给予“中性”评级。　　6、风险提示。09年纯碱景气度下降，存在价格降幅高于预期的风险；定向增发项目是否能够按期顺利建成投产，存在一定风险。▲返回石油济柴(000617):目前估值基本合理[兴业证券][观望]投资要点：1、公司大股东为中国石油物质装备总公司，是中国石油天然气集团系统控股的唯一的内燃机制造企业，大家都有资产注入预期。近日调研公司后，发现与预期有差别。　　2、公司主要产品包括石油钻探用柴油机（V型柴油机）、柴油发电机、气体发动机、船用柴油机（直列型柴油机）等。其中V型柴油机占收入的一半左右，发电机和气体机占15%左右，船机占收入10%但不赚钱。　　3、由于公司与中石油的关系，公司钻探用柴油机占中石油采购总量的90%以上，增长主要来自于更新和新油田的勘探，未来增速不会很快，估计在10-20%之间。发电机由于受雪灾和地震的影响，以及建设部有关规定，今年以来销量增加比较快，同比增长1倍左右。气体机去年增速5%，今年增速也不会很快。公司船机业务不赚钱，只是可以分摊部分固定资产折旧，从而提高其他业务的利润率，这部分不是发展重点。　　4、对公司贡献利润总额50%以上的参股公司为：1、宝鸡石油钢管公司占38%股权；2、咸阳石油钢管钢绳公司占45%股权。随着他们增资扩股，公司不增资，股权比例进一步下降，未来不排除公司出售股权的可能。　　5、我们预测公司08年、09年、10年EPS为0.35元、0.48元、0.63元，目前估值基本合理，给予“观望”的投资评级。▲返回工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982青岛啤酒(600600)：－二季度虽偏淡，三季度可看奥运题材[招商证券][中性]投资要点：1、二季度收入增长低于预期，这是青岛啤酒、也是全行业所面临的问题。青岛啤酒今年1-5月总销量增长9%，其中主品牌增长约22.8%，原因一是经销商预期啤酒公司会进一步提价，在一季度开始大量备货，青岛啤酒一季度销量同比上涨了18%，这在以前淡季没有出现过的现象；二是今年自然灾害不断，南方雪灾、四川地震、中南部暴雨天气，尤其是后者发生在啤酒消费进入旺季的时候，对啤酒需求造成不利影响。　　2、公司原定08年全年销售目标总销量570万KL、主品牌220万KL，分别同比增长12.9%、14%，现在增长率目标可能调整为10%、20%。公司主品牌增长势头良好，实际是超过原来预期，而公司业绩与主品牌关联度非常高，所以不用过多担忧。公司认为三季度存在巨大商机，借助奥运会机会，青岛啤酒准备在北京实现20万吨销量，主要做高端，产品从青岛直接运过去。　　3、公司盈利的三个支柱市场中，华南市场虽然竞争非常激烈，而公司的竞争优势非常突出。前期深圳厂商金威啤酒发布07年业绩亏损、08年中期业绩预警公告，尽管这可能主要是其异地扩张步伐过快所致，但媒体抓住金威的故事不放，称，金威的大本营深圳、东莞市场已经被青岛啤酒和雪花啤酒所侵蚀、金威在深圳市的销量已不及青岛啤酒，甚至于称青啤有意收购金威。　　4、可分离债券利息按新会计准则处理对08～10年EPS产生额外不利影响，分别为0.036、0.053、0.053元，该利息影响是虚值，不影响公司价值。公司4月份发行15亿元可分离交易债券，期限6年，票面利率0.8%。按照新会计准则，转债负债部分的公允价值须根据纯债券市场利率（可能按7%）评估，发行金额扣除负债部分公允价值作为内含权益部分的公允价值，有4.43亿元，扣税后计入股东权益的资本公积项，利润表中的利息支出项则要按市场利率计算，具体操作可参阅同类型的深高速年报。　　5、我们维持公司“中性－A”投资评级。考虑到2季度经营压力，我们将公司08年EPS预测由0.67元调降到0.62元，再加上债券利息因素，预测值降到0.58元。从估值水平看，公司股票并不便宜。考虑到奥运会召开在即，作为赞助商的青岛啤酒仍值得关注。除了奥运概念之外，我们认为公司有两点特殊的竞争力：一是营销风格07年转向娱乐化，深得行业本质，二是高端品比例大，且主要是个人消费，受景气滑落影响较小。▲返回中视传媒(600088)：灾害事件频发影响业绩[中信建投][中性]投资要点：1、正式退出高清频道运营影视业务毛利率将大幅上升。鉴于央视高清影视频道的发展状况，公司于08年4月30日正式退出该业务的运营，并积极参与央视开路高清业务。我们认为，央视高清频道业务对公司07年的业绩形成较大拖累，而且发展前景并不明朗，退出是明智之举。07年高清业务的成本支出为3,000多万元，收入仅12.7万元，如果以08年4月30日为界将该业务划出公司，预计将节约成本2,200万元左右，大大提高了08年影视业务的毛利率水平，预计可以增厚EPS0.06元。目前国内的影视业务正处于激烈竞争阶段，公司该业务（除去高清业务）的毛利率水平一直维持在10%-12%的较低水平，考虑高清业务仍部分计入成本的影响，预计08年该业务毛利率应在8%左右。　　2、汶川地震对广告业务造成较大冲击。08年5月1工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp19822日发生在汶川地区的大地震对公司广告业务造成了较大冲击：一方面，地震过后的一个月时间内，公司代理的部分广告被要求暂停播出，许多广告时段被用于宣传抗震救灾活动，广告代理收入受到较大影响；另一方面，各大公司为抗震救灾纷纷捐款，许多企业因此压缩了广告费用支出，公司广告代理收入也随之下降。我们认为，08年该业务收入仍将维持较高的增长（此前有两次提价，提价幅度40%-50%、北京奥运的正面影响），但毛利率会有所下降。　　3、关联交易不透明加大广告业务不确定性。根据公司08年度的关联交易议案，广告代理业务的累计交易金额将不超过3.8亿元，较07年的2.1亿元上升了81%。虽然该关联交易额包括了广告买断支出和其他广告代理收入两部分，但广告买断支出占据了绝大部分，故我们判断，公司08年的广告业务成本很可能大幅上升。由于公司在此方面的披露并不透明，广告买断成本存在很大弹性，对我们的预测也造成了较大困难，谨慎起见，我们将公司广告业务的毛利率水平下调至34%（低于07年35.7%的水平）。　　4、灾害事件频发旅游业务增速放缓。进入08年，南方雪灾、汶川地震等灾害性事件频繁，对公司旅游业务造成较大冲击。虽然北京奥运会有助于旅游业务收入的提高，但就08全年来看，公司旅游业务增速放缓将不可避免。　　5、盈利预测及投资建议。鉴于雪灾、地震等灾害性事件对业务的冲击和广告业务成本可能大幅增加的风险，我们对08年的盈利预测进行了较大下调，预计08-10年的净利润分别为8,129万元、1.01亿元、1.29亿元，对应EPS分别为0.34元、0.43元、0.54元。相应我们将公司的目标价下调至18元，维持中性评级。但我们同时认为，公司是典型的“小公司大集团”，未来资产注入可能性较大，一旦集团优质资产注入明朗化，我们可能上调公司评级。从短期来看，公司属于奥运题材股，无论是业绩还是股价均会受到北京奥运的正面影响，建议投资者关注该股存在的交易性投资机会。▲返回【事件点评】中视传媒(600088)：新疆众和业绩预增点评[长城证券][推荐]事件：经公司财务人员初步估计，预计公司2008年上半年净利润比上年同期(净利润4850.27万元)增长100%-130%之间。　　点评：1、管理提升，期间费用和资产减值准备大幅降低。公司近年来加强了管理，公司期间费用率从05年的23.20%，逐年下降，在08年1季度更是达到10.7%的新低，预计未来公司费用有望进一步降低。除此之外，公司由于在07年大幅计提了坏帐准备，而随着08年度资产减值准备计提的减少也同样支撑公司利润同比大幅增长。　　2、定向增发募集资金加快了新建项目投产速度。2008年1月公司完成了定向增发5400万股，募集资金10.24亿元，进行5个项目建设，目前各项目都已在公司前期自有资金和间接筹资中展开。预计08年电子铝箔生产线精整技术改造项目将完工，提升电子铝箔产量1.2万吨，高纯铝项目有望今年新增8000吨，其他项目将会在09年迎来全面产能释放期。所有项目投产后公司高纯铝产量将会从目前2万吨提升至3.5万吨，电子铝箔从1.2万吨提升至2.7万吨，电极箔从1000吨提升至3000工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982吨。　　3、非铬酸高压电子铝箔工艺仍不稳定，仍处于调试之中。公司高压电子铝箔方面由于受到设备延迟到达，工艺不稳定的影响下，仍处于调试之中，08年中高压电子铝箔比例不会出现太大变化，而目前低压电子铝箔方面由于竞争较为激烈，相对毛利率有所下降。但是随着公司09年以后在高压电子铝箔、电极箔方面的产量逐步释放，公司在高端产品方面具有的绝对垄断优势，我们预计公司09年以后的毛利率水平仍会保持较高水平。　　4、公司成本压力有所增加。公司虽然享受到集团自备电厂享受的优惠电价，但是考虑到未来高纯铝扩产，以及自备电厂提供的容量有限，未来将会增加网点采购，目前新疆上网电价为0.389元/度，将大大高于自备电价，这将加大公司成本。但是随着国内氧化铝价格的逐步下跌，公司在外采氧化铝方面将会有所受益。　　5、维持评级。考虑到公司09年将会迎来产能爆发期，公司产品结构的逐步改善，将提升未来公司毛利率水平，这将直接带来公司业绩的大幅提升，预计08、09年公司EPS分别为0.78元和0.96元，维持“推荐”评级。▲返回中国平安(601318):股价大幅下跌，已经显著低于合理估值[东方证券][买入]事件：昨日平安跌停，主要原因在于：一是关于公司税务检查的市场传闻，二是投资者对公司中报可能计提资产减值准备的担忧。　　点评：1、今天公司发布澄清公告，称目前国家税务部门正在对公司及其控股子公司进行的税务检查是一次常规性的税务检查，主要检查内容为从2004年到2006年期间公司有关纳税的情况。截至本目前，检查工作尚未完成，公司没有任何需要披露的信息，市场传闻是不符合事实的。　　2、我们认为：由于富通集团股价在二季度末出现较大幅度下跌，导致平安对富通集团投资浮亏从一季度末的30.44亿元增长到二季度末的99.83亿元。这对公司中报的净资产指标产生了约7%的下跌压力。对内涵价值和公司估值的影响，就二季度而言，为69.39亿元，或0.94元/股，就上半年而言，为99.83亿元，或1.36元/股。3、另一方面，我们认为中报计提资产减值准备的可能性偏低。原因有三点：第一，是否计提资产减值准备取决于资产减值测试的结果，而资产减值测试的关键在于公司能否通过未来分红收入或者股权出售收益来收回对富通集团的投资。而这归根到底就在于确认富通集团的基本面是否健康，未来盈利能力是否值得期待。在这方面，我们相信平安有能力向审计方说明和展示富通集团的优异历史表现和良好未来前景。第二，是否计提资产减值准备很大程度上也要看公司对富通集团的投资是长期战略投资还是短期财务投资。如果是前者，那么计提的可能性较小，如果是后者，那么计提的可能性较大。毫无疑问，平安这笔投资属于长期战略投资，因此计提可能性较小。第三，与债权投资不同的是，股权投资在计提资产减值准备后，减值损失不能转回。也正是由于这样严格的规定，在对股权投资计提资产减值准备时，必须格外谨慎。　　4、总之，我们认为中报计提资产减值准备的可能性不大。　　5、工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982另外，税务检查也是我们特别关注的事件。如果公司发生这方面的问题，我们认为对股价的影响会比计提资产减值准备（从而使得中报业绩大幅下降）的影响更大，因为这就涉及到公司诚信和治理结构的问题。现在，公司公告声明市场传闻不符合事实。这对投资者的信心是一大鼓舞。我们期待早日看到税务检查的最终结果，以便让投资者彻底放心。　　6、公司股价大幅下跌，已经显著低于合理估值。但是，由于在中报业绩以及税务检查方面的不确定性或多或少依然存在，使得投资者短期内信心受到一定程度的影响，可能导致股价的波动较大，提醒投资者注意风险。另一方面，如果税务检查结果没有大问题，而股价已经下跌过度，那将形成良好的投资机会。▲返回新安股份(600596)：公司业绩大幅超预期[国都证券][强烈推荐]事件：公司发布2008年中期业绩预增公告称：经公司财务部门初步预测，本公司董事会预计2008年上半年净利润较上年同期（净利润：1.82亿元，折合每股收益：0.6347元）将增长比例在约450%左右。具体数据本公司将在2008年中期报告中详细披露。　　点评：1、按照07年上半年每股收益0.6347元和450%的增幅计算，公司08年上半年每股收益将达到约3.49元的高水平，大大超出预期，显示了公司超强的盈利能力。　　2、从公司两种主导产品的价格走势来看，草甘膦在前期快速冲高到10万元/吨后，目前在9-10万元之间震荡，走势较为平稳；而有机硅产品也稳定在2.5万元/吨。主导产品价格的冲高企稳，再加上草甘膦产量的大幅增长，促使公司业绩超预期增长。　　3、对于草甘膦和有机硅产品的价格走势，我们认为由于需求的增长、以及环保门槛的提高，将使草甘膦维持高位震荡，难以大幅下滑；而有机硅产品的价格已经见底，价格将逐步回升，毛利率继续提高。　　4、此外，公司与全球领先的有机硅产品生产商迈图高新材料集团共同出资设立的合资公司“新安迈图”10万吨的有机硅单体项目已于6月19日上开工建设，该项目总投资1亿美元，计划于明年6月建成，该项目的投产，将对中国乃至亚太地区的有机硅市场发展产生积极影响，并将进一步提升公司的核心竞争能力和盈利能力。　　5、我们认为，公司是我国证券市场上较为罕见的依靠技术进步获取超额利润的优秀企业，公司的发展具有可持续性，并且在公司布局的核心产品领域无论在技术还是管理方面，均达到了国内企业的最高水平，形成了在可预见的时间内竞争对手所难以企及的高技术壁垒，相应地，公司也获取了超额的回报。　　6、此外，在企业责任方面，公司积极回报社会，无论是前期赴四川汶川认养奥运大熊猫还是此次“新安迈图”开工仪式厉行节约，并将节约下来的20万元捐赠灾区，均显示了一个优秀企业的风范。　　7、我们暂提高公司08年每股收益至5.5元，并维持其短期强烈推荐，长期A的投资评级，目前公司08年动态市盈率仅在11倍左右，被严重低估，建议投资者长期关注。▲返回八一钢铁(600581)：半年度业绩预计大增200%[国泰君安][增持]事件：公司今日发布2008年半年度业绩预增公告：由于报告期内，钢材市场价格涨幅较大，公司对外积极开拓疆内外市场，对内强化成本费用的内控管理，营销水平得到显著提高。预计公司2008年半年度实现净利润与去年同期相比增长200%以上。公司2007年半年度净利润为13453万元，按最新股本计算每股收益为0.18元。　　点评：1、工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982公司产品目前以建筑钢材和热轧板卷为主，其中螺纹钢、线材约占总产量的60%。根据中钢协统计的钢材流通市场价格，2008年1-6月普线均价较2007年同期上涨55.9%，螺纹钢上涨54.2%，热轧卷板上涨30.8%。公司作为建筑钢材为主的中型钢企，在这轮钢价上涨中极为受益。　　2、公司成本优势明显，生产用铁水向集团采购，以成本加成价确定关联交易价格。我们预计公司2008年上半年铁水关联交易价格应该在2450元左右，虽然比07年大幅增长，但是仍比业内平均生铁成本低20%以上。　　3、进入宝钢集团后，公司整体的管理水平和生产效率也得到提高，预计期间费用率将继续降低。　　4、由于今年上半年钢材价格上涨的幅度超出我们在年初的预期，相对其他钢铁企业公司的成本优势更为突出，因此业绩增长也超出预期。根据我们对钢铁行业整体走势的判断，我们认为公司三季度仍将维持较高盈利状态，而四季度钢价下跌风险较大，业绩环比可能出现下降，但不会低于去年同期。我们上调公司盈利预测，按照最新股本摊薄，预计08年EPS1.10元、09年EPS1.21元，调高推荐评级至“增持”。考虑到当前A股市场整体估值水平下移，目标价下调至11元，对应08PE10倍、09PE9.1倍。▲返回美的电器(000527):互相借力获得制造和技术的互补[国信证券][推荐]事件：1、公司与开利亚洲于2008年7月2日在广州举行了设立中外合资企业佛山市美的开利制冷设备有限公司的签约庆典，合资公司注册资本为人民币2亿元。公司出资1.2亿元人民币，占合资公司注册资本的60%；开利亚洲出资相当于人民币0.8亿元的等值美元现金，占合资公司注册资本的40%。2、在国信证券中期策略报告会期间，公司参会人员与部分机构投资者进行了沟通交流。　　点评：1、互相借力获得制造和技术的互补。公司与开利的合资公司将以开利的海外订单为主，产品主要是变频空调和多联机商用空调，每年的订单金额达到近50亿元，双方可以互相借力获得制造和技术方面的互补。一方面公司的出口产品结构将因此得到优化，对美国市场的出口盈利能力得到加强，另一方面公司将借助与开利的合资公司获得商用空调技术上的提升，达到超越对手、加速发展的目的。盈利的估算方面，合资公司的业务还没有展开，我们现在可以判断的是会超出原来出口订单的毛利率水平，假定09年全年完成订单50亿的基础上，我们按平均利润率3%来计算，预期合资公司09年将增加公司每股收益0.05元。但以此为基础的商用空调制造和技术上的提升则是更为重要的，盈利上的增厚也会增加。　　2、获得发展的提速。公司一直以来就和东芝开利以合资公司方式合作，这一次与开利的合作我们认为也是酝酿已久，加上公司之前合作积累，我们认为合资公司将很快能够利用公司原有厂房开展订单的制造和技术上的合作。从公司过去想要引入高盛作为战略投资者到今天与开利的合作，我们认为公司已经不满足于依靠自身的积累获得的发展速度，而希望借助外力获得制造、技术、国际化运营等的发展提速。　　3、公司对未来的持续成长充满信心。6月27日我们国信证券中期策略会上，上市公司与机构投资者进行了较好的沟通交流。受到短期全国范围天气偏凉因素的影响，公司5月份家用空调收入同比增速约1%，其他商用空调、冰箱收入同比增长约50%，洗衣机收入增速略高于50%。6月份家用空调销售情况与5月份接近。公司认为短期空调销售的低迷虽然一定程度上影响了其08年的收入增速，但品牌的淘汰加快的同时使得公司与格力获得更高的市场份额，预期全年家用空调收入增速将达到工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp198230%以上。投资者对房地产销售萎缩对公司的影响都非常关心，按公司的测算新增房屋销售带动的空调销量占到每年新购置空调量的20%左右，但由于生活品质的提高，原有房屋存量市场也会产生不小的空调销量，加上产品升级换代的产品消费档次的提高，公司认为房地产萎缩的影响并不需要过分担忧。　　4、维持“推荐”评级。预期公司08、09和2010年每股收益0.87元、1.2元和1.6元。从公司目前的估值水平来看，08年PE值14倍，09年PE值10倍，已经具备相当的估值吸引力，各种负面因素已经在下跌中得到了释放。公司作为中国白电行业的优秀品牌，其国内外竞争实力上升的趋势并没有改变，我们维持对公司“推荐”评级。▲返回小商品城(600415):公司是良好的避险品种[海通证券][买入]事件：2008年7月4日小商品城发布了“关于非公开发行股份获得中国证监会有条件通过的公告”。公告的主要内容是：公司向特定对象发行股份购买资产暨重大资产重组方案已于2008年7月2日经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会审核。会议审核结果，公司本次向特定对象发行股份购买资产暨重大资产重组方案获得有条件通过。公司将在收到中国证监会书面通知后另行公告。公司股票于7月4日复牌。本次非公开发行股份涉及的国际商贸城三期一阶段市场，目前建设、招商工作进展顺利，可按计划于今年10月22日投入运营。三期市场注入公司后，将增强公司的核心竞争力，提升公司的可持续发展能力。　　点评：1、这次公告使前期市场非常关注的公司对控股股东定向增发（拟定向增发价75.9元），并资产注入国际商贸城三期的事宜给出了一个相对确定的结果。我们咨询了投行和监管部门的例行程序，初步预计，公司此次定向增发需要的补充手续、补充流程等可望在最近一个月内（7月底前后）完成，并最终完成此次定向增发。　　2、关于公司定向增发的基本内容和发行后对公司未来经营及业绩的影响，我们在之前的系列报告中已经做过了较为深入的分析。我们仍想继续强调的是，根据我们对公司财务状况、经营状况的分析和预测，以及根据与公司的深入沟通，我们之前做出的业绩预测和估值都建立在较为保守的基础之上。公司未来业绩超出我们预期的可能性非常大。2008-11年我们对公司EPS的最新预测分别为：3.093元、3.854元、4.463元和5.550元，我们用比较保守的预测和估值方式（分别选择了DCF、NOI和PE估值，具体过程请参考我们之前的报告）得出的120-130的合理估值是公司价值底限（未充分考虑地产利润，也没有考虑公司未来的提价能力）。　　3、公司2008年中期报告计划7月26日推出，而在之前的2008年一季度报告中，公司已经预告了上半年净利润增幅在90%以上的情况。按照这个预增，公司2008年上半年有望实现净利润2.7亿左右，折合EPS为2.16元（股本为增发前未摊薄的12497万股）。　　4、我们继续维持“买入”评级，维持120-130元以上的目标股价，也维持之前对公司的判断：业绩增长的确定性和稳定性凸显公司投资价值，公司是良好的避险品种。在通货膨胀的大环境下，拥有优质资源（市场和商誉），并能有提价能力、优秀的客户管理和谈判能力、以及良好现金流的企业是值得投资者中长期持有的。▲返回工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982美的电器(000527):同比例下调09年盈利预测[中金公司][推荐]事件：2008年7月2日，美的电器签约开利亚洲设立中外合资企业佛山市美的开利制冷设备有限公司。合资公司注册资本为人民币2亿元。其中：本公司出资1.2亿元人民币，占合资公司注册资本的60%；开利亚洲出资相当于人民币0.8亿元的等值美元现金，占合资公司注册资本的40%。合资公司生产以开利实体海外订单为主的家用空调及轻型商用空调产品，开利实体在中国从合资公司采购家用产品和轻型商用产品。合资公司预计2008年底投入运营。此外，我们从业内了解到5月下旬和6月份受天气影响，国内市场空调销售不佳，而这一负面影响在五月中旬时并未充分体现。在此我们评价了该行业状况对美的业绩的影响，并初步测算了盈利预测可能下调的幅度及对应的分季度盈利增长情况。　　点评：1、开利亚洲简介：开利亚洲是美国开利公司的附属子公司。美国开利公司是全球最大的暖通空调和冷冻设备供应商，总部位于美国康涅狄格州法明顿市，生产销售遍及全球170多个国家，拥有67个生产企业和包括7个领先的研发中心在内的全球研发网络，全球拥有约43000名员工，2007年的销售额为146亿美元，营业利润13.8亿美元，营业利润率高达9.4%。　　2、设立合资公司有利于美的电器：1、获得长期稳定的出口订单。2007年开利全球家用及轻型商用空调销售规模为1100万台/套，合资公司投产后，开利在中国采购的该类产品将完全由合资公司提供。合资公司计划3-5年内实现年销售规模250万台/套，年营业收入50亿人民币，净利润率高于普通OEM；2008年底第一批投产产能规模为140万台/套，未来3-5年内将扩大到250万台/套。2、提高现有资产运营效率。合资公司将租用公司现有厂房进行生产经营（两个标准厂房），生产设备由合资公司自主采购。厂房的租赁有利于提高美的电器现有资产的运营效率。3、进一步强化商业空调技术和制造。美的电器已掌握家用空调和轻型商用空调（中小型机）的生产技术，但合资公司可进一步借鉴开利在风管机、屋顶机等中型机的优势和VRF变频控制电路等先进技术，有利于公司商用空调业务的长期发展。4、提高美的品牌的国际知名度，为公司全球化战略提供良好铺垫。　　3、成功联手开利，说明公司在家用空调和轻型商用空调的技术和制造工艺方面已广受国际认可。此外，公司产品线齐全，具有规模和成本优势，具有多年的合资经验，在全球空调制造厂商中优势明显。　　4、阴雨和凉夏持续，空调企业的短期销售受到影响。国内部分城市阴雨和凉夏持续，空调企业的短期销售受到影响。我们在业内了解到，5月下旬到六月份的空调销售增长有限，对空调企业的半年报有一定负面影响。就此我们与公司进行了沟通，预计半年报净利润仍有30%以上的增长。由此推算，二季度的净利润至少能够达到6.5亿元，单季同比增长额是25%，的确低于一季度44%的水平（表1），但在较恶劣的天气影响下仍能获得一定的成长。　　5、08年和09年盈利预测将会下调（幅度不超过10%）。对于08年全年的盈利预测，我们考虑到5、6月销售旺季由于天气因素销售增长乏力，会依据中报数据下调全年盈利预测（下调幅度不超过10%）。我们在和公司充分沟通后，认为30%-35%的全年利润增长是底线。以33%的全年增长率测算，下半年需要实现盈利6.6亿元，同比增长37%。其中，华凌的并表可以带来至少4千万元的净利润增加（2007年华凌实现净利润8千万），因此下半年现有业务的增速只要能够达到28%，全年业绩就能够增长33%。我们将依据中报数据正式做出盈利预测调整，但需要说明的是如果从七月份起天气转热、空调热销，则公司全年业绩仍具备达到我们预期的可能性。对于09工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982年盈利，预计天气情况的影响会逐步消除，此外与开利合资公司的设立也能够从2009年起带来一定的出口贡献。但考虑到国内生产资料价格的持续高涨和经济增速进一步放缓，成本和需求压力超过年初的预期，保守起见我们会同比例下调09年盈利预测（下调幅度不超过10%）。　　6、投资建议：根据我们目前预测的08年和09年EPS，并给出10%折扣的情况下，市盈率也仅分别为15.6倍和10.1倍，虽然短期业绩受天气状况影响未能达到预期，但估值已调整到较低水平，我们维持对美的电器的推荐评级。中长期来看，空调及其它白色家电行业的整合进程正在加快，作为龙头企业之一，美的具备较大的市场份额、良好的品牌认知度、压缩机等核心技术领先，具有中长期投资价值。　　7、风险提示：所在行业目前的市场关注度较低，因此如果大市调整，公司股价的波动有可能会显著于大市。▲返回中国卫星(600118)：整合小卫星技术力量，拓展研制领域[中投证券][强烈推荐]事件：公司公告：公司决定与深圳航天科技创新研究院和哈尔滨工业大学国家大学科技园发展有限公司共同出资设立航天东方红海特卫星有限公司（暂定），专业发展微小卫星业务。这将有利于进一步拓展公司的业务领域，对公司的发展是一个利好。　　点评：1、拟设立的微小卫星业务的合资公司将由中国卫星、深圳航天科技创新研究院和哈尔滨工业大学国家大学科技园发展有限公司三方共同出资在深圳设立，注册资本为5,000万元。其中，中国卫星以自有资金3,000万元出资，占注册资本的60%；深圳研究院以现金1,000万元出资，占注册资本的20%；哈尔滨工业大学国家大学科技园发展有限公司以专有技术作价1,000万元（以最终评估值为准）出资，占注册资本的20%。　　2、哈工大在微小卫星研制技术方面已经有所建树，2004年我国第一颗由高校牵头研制的具有自主知识产权的有明确应用目标（立体测绘）的微小卫星“试验卫星一号”就是由哈工大牵头研制成功的；而另一个投资方——深圳航天科技创新研究院实际也是哈工大、航天科技集团与深圳市政府共同打造的航天高新技术转化平台。因此，借助深圳市的优惠政策，依托哈工大的创新技术和研发能力，中国卫星的业务领域将进一步拓宽，公司的研发力量和技术将有新生力量的加入，进一步整合了国内小卫星的技术力量，利好于公司未来的业务发展。　　3、考虑到拟设立的公司尚未正式挂牌和运营，我们未调整原来的盈利预测，预计公司卫星研制业务将继续平稳增长，08-10年卫星研制业务复合增长率为15%；08年卫星应用业务将占收入比重达40%左右，成为公司收入的另一个主要来源，08-10年卫星应用业务收入复合增长率约为28%。　　4、依然预计公司08-10年的EPS为0.67、0.86、1.05元，08-10年EPS复合增长率约为25%。基于目前市场整体估值水平，调低未来6-12个月的目标价为23.00元，这段时间公司股价调整较多，调高公司评级至“强烈推荐”。▲返回海特高新(002023)：持股比例偏低业绩贡献有限[国泰君安][谨慎增持]事件：2008年7月3日，海特高新发布对外投资公告，参股由四川航空集团公司、香港飞机工程有限公司、厦门太古飞机工程服务有限公司以及海特高新共同发起设立的合资公司“四川太古飞机工程服务有限公司”，一期投资1.5亿元，其中海特高新持股9%。工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982　　点评：1、作为一家不依附于任何航空公司的专业航空维修企业，海特高新具有一定的综合能力和竞争能力。然而受到近年来各航空公司压缩费用支出，调降航修单价等的不利影响，公司飞机维修业务呈现一定幅度的下滑，但是公司通过与航空运输企业、其他航空维修企业和航空科研院校展开合作，稳定了整体业务和盈利水平。　　2、2008年的5.12四川特大地震对地处四川的海特高新不可避免地产生了不利的影响，公司上半年的业绩也从之前预计的同比增长30-50%下调为同比增幅不超过20%。　　3、来自民航总局的统计数据显示，目前全国民航飞机在册数量超过千架，预计到2010年更是可达1600架，因此航空维修业的发展仍将处于高速阶段，面对迅猛发展的中国民用航空业，随着飞机数量的增加，维修市场蕴含巨大的潜力，空间广阔。　　4、同时随着国家相关政策的放开，外资和民营资本进入民用航空运输领域，诸如奥凯、春秋、鹰联、东星东海等航空公司的出现，他们的维修将多采用外包的形式，由专业飞机维修公司承担，因此还是给海特高新带来了新的机遇和一定的市场空间。　　5、此次海特高新参股“四川太古飞机工程服务有限公司”，对于稳固其在专业飞机维修领域的地位具有积极作用，特别是有利于公司的航修业务拓展到大型飞机维修领域。　　6、公告显示，四川太古飞机工程服务有限公司将开展空中客车机型的飞机大修、改装业务、航线维修，机队技术管理（FTM），航材技术管理（ITM）等相关业务。项目总投资10-12亿元，一期投资1.5亿元，投资用于与飞机维修相关的机库建设、外展机坪建设、基本维修设备购买、配套产业修建、配套建筑物修建，项目地址位于成都市双流国际机场跑道北端，占地约450亩，修建专业的A321窄体机库和A340宽体机库及配套建筑。整体项目分四期建设，四期工程建设完成后，可同时进行四架A340系列和四架A320系列飞机维修，并提供3000余个专业技术岗位。合资公司初始注册资本6000万元，由于海特高新持股只有区区的9%，且项目分四期建设完成，因此对公司的整体业绩贡献较为有限。　　7、分析预测，海特高新2008年全年EPS可达0.24元水平，较之2007年由20%左右的增长。同时考虑到飞机维修业的发展前景，因此给予海特高新“谨慎增持”的投资评级，目标价6.50元。▲返回片仔癀(600436):片仔癀系列仍是公司主要收入利润来源[国信证券][谨慎推荐]事件：2008年6月26-27日，国信证券经济研究所在昆明举办了“国信证券2008年中期投资策略报告会”，在27日的公司投资者见面会上，片仔癀高管与机构投资者进行了交流，纪要如下。　　点评：1、片仔癀系列仍是公司主要收入利润来源。公司的业务主要分为四块：片仔癀系列、普药系列、医药流通、药妆系列。其中片仔癀系列做为公司的核心业务，贡献的主营业务利润达到工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp198280％以上。片仔癀具有清热解毒、调节免疫力以及保护肝功能的作用。片仔癀不仅是我国仅有两个的国家级绝密中成药之一，也是我国目前仅有的获准使用天然麝香的五种中成药之一。公司的普药主要是感冒止咳、六味、保肝护肝、妇女儿童、心血管等五大系列，以及治疗糖尿病的金糖宁等产品，产品线虽然较为丰富，但过去由于营销机制问题经营情况一般。医药流通主要是片仔癀大药房、福建同春等，但盈利水平较低。化妆品和牙膏等护理品是片仔癀系列的延伸，主要包括皇后系列化妆品，片仔癀牙膏等，目前销售额还比较小。　　2、片仔癀产品限量提价，向奢侈品方向发展。片仔癀的主要成份为天然麝香、牛黄、田七和蛇胆等，其中天然麝香属珍稀药材，价格昂贵，是中药中的“奢侈品”。自2005年以来片仔癀内销价累计提升约44％，出口价累计提升约52％，而同时毛利率却由05年的73.49%下降至07年的72.7％，因此提价主要推动力还是来自原材料成本的上涨。但多年来片仔癀几乎都能在不明显影响销量的情况下提价成功，因此提价的执行力还是得益于产品的稀缺性和品牌。我们认为在原材料价格上涨、人民币升值等背景下，片仔癀系列产品还有继续提价的可能性和空间。公司与阿坝州川西林业局及四川广宏投资管理公司合资成立片仔癀四川麝业有限公司，主要从事人工养麝，活体取香。从长远来看有利于公司解决天然麝香原料瓶颈问题。　　3、销售模式积极尝试和转变，重视国内市场。片仔癀在东南亚享有很高的声誉，年出口额约一亿元左右。公司在继续注重出口市场的同时，也开始注重开拓国内市场。营销一直是公司的软肋。去年9月增持商业子公司福建同春15%的股权，今年公司进一步加大营销改革，在漳州医药公司的基础上组建营销中心，主要是协调并策划营销方案，改变过去化妆品、普药与片仔癀系列销售各自为政的局面，并重点抓重点品种和重点市场。特别是公司开始注重开拓和维护终端市场，比如，在选择经销商的时候注重考察其是否有良好的终端维护能力等。由于片仔癀在媒体广告方面收到限制，我们认为这种终端导向型营销策略更适合推动公司销售。　　4、转让福建红旗股权获益。福建红旗是公司2004年收购的资产，主营纺织业，当时的交易金额为3835.16万元。此次公司以此前持有的福建红旗1850万股股份作价8694.01万元，置换大股东漳州片仔癀集团公司持有的1300万股兴业证券股份，每股评估价值为5.07，共6591万元，估算此次置换使公司受益2755.8万元，贡献EPS0.197元/股。此次获益体现在报表上尚需股权过户完成后，初步估计今年可以完成。　　5、防御品种，维持“谨慎推荐”投资评级。2007年公司实现收入5.93亿元，同比增长12%，实现净利润9640万元，同比增长16%，EPS0.68元/股，剔除交易性金融资产收益，公司经营性利润同比增长为6%左右。2008年一季度公司主营收入增长17%，毛利率下滑2个百分点，净利润增长5%。我们预测08～09年EPS0.83、0.86元/股，同比增长22.06％，3.61％，动态PE29倍、28倍。公司具有自主定价能力，经营比较稳定，可作为防御品种，维持“谨慎推荐”投资评级。　　6、风险要素：1）短期内原材料瓶颈难以解决。2）作为一个老牌国有企业，公司的营销改革进程可能较为缓慢。3）公司目前资产负债率21.8％，但09年或有再融资需求。▲返回凌云股份(600480):向母公司的定向增发方案被否决[江南证券][买入]事件：公司的向母公司的定向增发方案被否决。　　点评：1、公司拟注入的资产包括德尔福沙基诺凌云驱动轴有限公司40%股权、沙基诺凌云驱动轴(芜湖)有限公司40%股权以及阔丹-凌云汽车胶管有限公司33.3%股权，还有母公司的箱体公司、能源公司。根据公司公告，德尔福沙基诺凌云驱动轴有限公司有着良好的盈利能力，但阔丹-凌云的盈利状况则表现不够稳定，06年出现亏损。箱体公司、能源公司也在07年上半年才扭亏为盈。　　2、工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982汽车行业在历经高速增长后，目前的增长速度趋缓。随着油价上升等多种不利因素，汽车行业可能面临向下的周期。汽车零部件行业的增速也将放缓。但公司的辊压件、冲压件占55%市场份额，汽车压力管路总成产品，占有75%的市场份额，且与大众、通用、长安、丰田配套，作为市场占有率第一的龙头企业，在技术有领先优势，且有规模效应，可以缓解一定市场波动，保持一定增长率和毛利率；而PE管道系统产品应用广泛，公司市场占有率为70%，随着城市供气、供水需求的发展，预计也将保持一定增长。　　3、按公司增发3000万股计算，注入的公司的每股净资产8.7元，与增发价格接近，高于公司目前的1.94，目前价格已经低于增发价。定向增发实施对凌云集团及凌云集团的控股股东中国兵器工业集团都发生资产贬值。此次方案被否决，母公司预计将改变注入资产内容或定向增发价格。具体方案尚需拭目以待。　　4、我们预测2008、2009年公司每股收益分别为0.315元、0.39元，对应动态市盈率18、15倍，给予公司“买入”的投资评级。▲返回中国卫星(600118):新公司成立的战略布局意义更大[平安证券][推荐]事件：中国卫星与深圳航天科技创新研究院、哈尔滨工业大学国家大学科技园发展有限公司共同出资设立航天东方红海特卫星有限公司，专业发展微小卫星业务。公司注册资本5000万元，其中中国卫星出资3000万元，深圳研究院出资1000万元，哈尔滨工业大学科技园发展有限公司以专有技术作价1000万元出资。　　点评：1、合作方微小卫星研究处于国内前沿。深圳航天科技创新研究院由中国航天科技集团公司、深圳市人民政府和哈尔滨工业大学合作创办，注册资金为3.65亿人民币，目前已经通过了“ISO9001质量管理体系认证”、“软件企业认证”、“军品质量体系认证”以及“军品保密认证”，并获得了“高新技术企业”、“信息产业部系统集成”的资质。深圳研究院侧重于高新技术研发及其成果转化，是我国微小型航天器技术领域基础理论研究、新技术研究、高层次人才培养的重要基地。哈尔滨工业大学是我国微小卫星研究重要学术和人才培养基地，国内其它微小卫星研究机构主要有中科院、清华大学、浙江大学，哈尔滨工业大学微小卫星研究处于国内前沿。　　2、国内微小卫星处于初步发展阶段新公司成立战略布局意义更大。微小卫星主要指重100公斤以下的卫星，微小卫星可以用来验证新技术，也可以用来组建独立的应用系统。新公司的收入将主要来源于三方面：演示验证项目、国家创新项目资金支持、新部件的技术验证。新公司成立后，前期深圳研究院将带入一些正在开发的项目。新公司成立促进中国卫星和哈尔滨工业大学在微小卫星研究领域强强联合，有利于中国卫星承揽微小卫星领域的一些国家项目（新公司成立前中国卫星和哈尔滨工业大学在该领域是竞争关系），有利于中国卫星在微小卫星研究领域迅速做大做强，从具有垄断地位的小卫星领域延伸至微小卫星领域，创造新的利润增长点。同时，新公司成立将航天科技集团旗下小卫星、微小卫星的研究开发统一到一个平台上来，有利于资源集中，许多前沿的卫星应用技术与新产品可以通过低成本的微小卫星来先行验证，微小卫星对促进小卫星、大卫星研究发展也具有重大意义。国内乃至世界微小卫星开发应用都处于初步发展阶段，微小卫星还没有形成开发独立的应用系统的局面，短期而言，微小卫星带来的利润会很有限，新公司成立的战略布局意义更大。　　3、维持中国卫星2008、2009、2010年每股收益0.56、0.82、1.2元预测，维持“推荐”评级。▲返回工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982金风科技(002202)：半年报低于预期不改公司竞争地位[申银万国][增持]事件：公司公告下调了半年报盈利预计，由预增60%-90%下调至预增0-15%，即半年报EPS在0.128-0.15左右，远低于我们此前的预期。公告原因为：（1）部分客户销售确认晚于预期，以及（2）原材料价格上涨因素。　　点评：1、原材料涨价因素验证了我们原来的判断，即零部件供应商将由于钢材上涨压力过大，而提出涨价要求，从而对公司的毛利率产生负面影响。尽管，公司二季度并未公布过新订单的价格情况，我们仍认为，公司将在新订单签订时采取一定的提价措施以对冲高居不下的成本压力。　　2、我们认为，兆瓦级机组收入确认晚于预期还有一个重要的原因，即由于兆瓦级机组的供应链处于磨合阶段，部分部件产品因为质量或可靠性问题而导致生产节拍或安装节拍受到负面影响，进而对销售收入的确认产生影响。同时，供应链的问题也是影响公司毛利率的原因之一。我们相信，今年年内，供应链将随着零部件供应的稳定以及工艺的成熟而得以完善。　　3、由于历年来公司风电机组销售的确认都集中在3、4季度，我们认为公司上半年不能得到确认的机组销售将延迟到3、4季度确认，因此在获得进一步信息之前，暂时维持对公司的08-10年盈利预测，即：1.03元、1.38元和1.55元。维持公司增持评级和48.5元的目标价不变。同时我们维持在前期策略报告中，公司在风电上市公司中竞争地位最强的判断。　　4、风险提示，上述三个因素，即（1）因客户原因导致的销售确认延迟，（2）原材料涨价压力，（3）供应链磨合，如果不能够在下半年得到明显缓解，将对全年业绩产生较大影响。▲返回三爱富(600636)：三爱富重大资产重组方案公布[中金公司][中性]事件：三爱富通过向上海华谊（原控股股东）、中国信达和中国华融定向发行股份，购买上海焦化100%的股权，其中71.73%为华谊集团持有的股权，26.58%为中国信达持有的股权，1.69%为中国华融持有的股权。　　1、工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982注入煤化工优质资产，业绩明显增厚和业务稳定性增强。三爱富目前的氟化工主业仍然在行业底部运行，同时今年原材料价格大幅上涨带来一定的成本压力，氟化工产品的主要原材料萤石、硫酸、氯仿和电石等价格均有较大幅度的上涨，尽管产品价格有一定上涨，但行业产能过剩没有消除，盈利能力仍有恶化趋势。今年业绩仍有低于预期可能。受益于高油价，上海焦化的甲醇、一氧化碳和焦炭等煤化工资产，目前具有较好的盈利能力，2008年的预期净资产回报率达到10％以上，而注入1.3倍的PB估值也远低于目前公司3.7倍左右的水平，资产注入后对三爱富业绩将有明显的增厚作用。同时改变了三爱富单一氟化工的经营结构。甲醇下游可以用作二甲醚和甲醇汽油等能源领域应用，受益国际高油价和高天然气价格，甲醇价格从去年下半年来一直处于高位，今年二季度华东地区曾经达到4500元/吨以上高价，最近由于国内液化气供应增加等因素，甲醇价格有所回落，我们认为在原油价格稳居高位情况下，未来华东地区甲醇均价很可能将维持3500元/吨左右，煤头生产企业能够维持较好的利润水平。7月份公司的45万吨甲醇投放以后，甲醇产能将达到80万吨。华东地区由于甲醇企业很少，同时需求占全国30％以上，华东地区的甲醇价格一般高于其它区域。由于国家对焦炭行业进入准则的发布，落后产能淘汰和钢铁需求较强的情况，焦炭行业景气度较好，但如果未来宏观经济增速放缓导致钢铁开工率下降，焦炭的盈利能力将发生下降。焦炭将不是公司主要的发展方向，产能不会扩大。上海焦化高纯一氧化碳主要销售给华谊集团的子公司上海吴泾作为合成醋酸的原材料，盈利比较稳定，随着今年吴泾醋酸装置从30万吨/年扩大到70万吨/年，公司的一氧化碳生产能力将同步从15万吨/年扩大到37.5万吨/年。　　2、如果重组成功，煤化工业务具有长期增长潜力。如果本次注资成功，三爱富将同时拥有氟化工和煤化工两大主业，经营稳定性将大大增强，上海焦化在煤气化和煤化工技术方面具有一定技术优势，掌握并集成了煤的焦化、气化、羰基合成等关键技术，处于国内煤基多联产技术领域的领先地位，随着产能扩张和无为煤化工基地的建设，华东地区甲醇等煤化工产品市场巨大，公司煤化工业务具有长远发展空间。目前上海焦化的2万吨醋酐技术已经突破，乙二醇技术也在研发之中。公司正在安徽无为建设煤化工基地，已经获得监管部门的批准。无为煤化工基地正在建设60万吨/年甲醇装置，未来还将建设醇制烯烃、烯烃制丁辛醇和IGCC发电等煤气化多联产装置。华谊集团还拥有上海吴泾化工有限公司等煤化工相关优质资产，未来也很可能注入上市公司。上海吴泾是国内羰基法合成醋酸的摇篮，目前拥有30万吨醋酸，下半年40万吨新产能投放后醋酸中产能将达到70万吨。在醋酸合成技术方面有一定优势，目前还在做一些醇制烯烃的试验工作。　　3、初步盈利预测和投资建议。我们假设2008年上海焦化甲醇产量50万吨，焦炭产量100万吨，一氧化碳产量20万吨，2009年甲醇产量达到75万吨以上，一氧化碳达到37万吨，初步预测上海焦化2008年和2009年的净利润将达到5.1亿元和6.9亿元，折重组后三爱富年化每股盈利为0.59元和0.80元。在目前市场条件下，我们初步测算的重组后价值区间在8.85元～11.8元。未来上海焦化的财务数据完整披露后，我们将做详细盈利预测（在首页的盈利预测中，我们没有并入焦化的预测）。由于本次通过定向增发注入资产的方案还需要经过国资委、股东大会、证监会和要约收购豁免等审批手续，化工项目增发还要通过环保部门审核等，流程较长，方案实施过程具有一定的不确定性。如果重组成功，三爱富将成为在煤化工和氟化工领域分别具有竞争力的企业，具有中长期发展潜力。▲返回【最新投资评级】发布日期证券代码证券简称评级机构本次评级评级变化目前价合理估值报告类型/摘要7月3日600118中国卫星银河证券推荐维持17.1827调研报告7月1日600362江西铜业广发证券买入无22.5130调研报告7月2日002024苏宁电器广发证券买入维持41.370调研报告7月3日000926福星股份国信证券推荐维持6.112.01深度报告7月3日600535天士力平安证券强烈推荐上调11.6814.1调研报告7月3日600970中材国际招商证券强烈推荐维持56.5265跟踪报告7月3日600088中视传媒长城证券推荐维持17.31　事件点评7月3日601318中国平安东方证券买入维持43.0487.6事件点评6月30日600596新安股份国都证券强烈推荐维持59.39　事件点评7月2日600581八一钢铁国泰君安增持上调8.1511事件点评7月3日000527美的电器国信证券推荐维持11.6　事件点评7月4日600415小商品城海通证券买入维持92.5120事件点评7月3日000527美的电器中金公司推荐维持11.6　调研报告工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp19827月3日600118中国卫星中投证券强烈推荐维持17.1823事件点评7月3日002089新海宜天相投顾增持维持5.98　调研报告7月3日000826合加资源招商证券推荐维持15.315跟踪报告7月3日000002万科A中银国际优于大市维持8.4619.5一般报告7月3日600022济南钢铁东方证券增持维持9.75　调研报告7月1日000860顺鑫农业国金证券买入维持14.819.14一般报告7月3日000550江铃汽车国信证券谨慎推荐维持8.5　一般报告6月30日600329*ST中新平安证券推荐首次10.9711.9调研报告7月2日002023海特高新国泰君安谨慎增持首次5.326.5事件点评7月2日600436片仔癀国信证券谨慎推荐维持24.09　事件点评7月3日600480凌云股份江南证券买入无5.72　事件点评7月2日600118中国卫星平安证券推荐维持16.78　事件点评7月4日002202金风科技申银万国增持维持43.7　事件点评7月2日000921ST科龙天相投顾中性首次3.52　调研报告7月3日600229青岛碱业天相投顾中性首次6.35　调研报告7月2日000617石油济柴兴业证券观望维持11.313调研报告7月3日600600青岛啤酒招商证券中性维持20.05　调研报告7月2日600088中视传媒中信建投中性维持16.9518调研报告7月3日600636三爱富中金公司中性维持9.39　事件点评▲返回【最新业绩预测】股票名称预测机构07EPS20082009EPS利润同比P/EEPS利润同比P/E中国卫星银河证券0.2980.6　　0.91　　江西铜业广发证券1.3672　　2.45　　苏宁电器广发证券1.0161.68　　2.24　　福星股份国信证券0.6040.7157.4856.6591.06504.439天士力平安证券0.3640.4728.07225.810.5518.19921.836中材国际招商证券1.5132.565.54523.1923.6846.79315.799济南钢铁东方证券1.023　　　　　　顺鑫农业国金证券0.3350.61282.69526.8660.80831.59820.415江铃汽车国信证券0.8791.0519.7378.3091.213.7517.304*ST中新平安证券-0.1960.52-362.22521.0420.45-12.13423.948新海宜天相投顾0.3050.2439.80526.1050.3232.81919.654合加资源招商证券0.4330.5443.22324.6330.7436.2918.074万科A中银国际0.7040.6548.46513.0560.937.6119.487ST科龙天相投顾0.2520.08-60.69836.490.23195.15212.363青岛碱业天相投顾0.1860.3692.68618.2640.385.48217.315石油济柴兴业证券0.4070.352-13.61634.0520.47936.0425.031青岛啤酒招商证券0.4260.5836.70337.240.7934.99327.586中视传媒中信建投0.2250.3452.01955.4470.432444.715工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982中视传媒长城证券0.2250.78418.01516.2710.9621.51913.39中国平安东方证券2.0532.521.90116.1952.666.04115.273新安股份国都证券1.724　　　　　　八一钢铁国泰君安0.6761.1　　1.21　　美的电器国信证券0.9460.87　　1.2　　小商品城海通证券2.93.093　　3.854　　美的电器中金公司0.946　　　　　　中国卫星中投证券0.2980.67123.22727.3240.8629.59121.085海特高新国泰君安0.32　　　　　　片仔癀国信证券0.6790.83　　0.86　　凌云股份江南证券0.2230.31543.20818.4260.3921.00615.227中国卫星平安证券0.2980.56　　0.82　　金风科技申银万国1.2591.0364.3942.2221.3833.23631.689三爱富中金公司0.2650.271.31636.7650.3114.11732.217▲返回【最优股票收益跟踪】评级机构股票代码股票名称撰写日期本次评级撰写前一日股价目标价目前股价收益率最高价最高收益率银河证券600118中国卫星2008-07-03推荐17.182716.51-4%17.693%000938紫光股份2008-07-01推荐15.28　15-2%16.055%600050中国联通2008-06-20推荐6.4596.653%6.826%002216三全食品2008-06-20推荐32.6339.938.3918%41.9529%中金公司000527美的电器2008-07-03推荐11.6　12.508%12.659%000417合肥百货2008-07-01推荐7.76　7.801%7.983%000826合加资源2008-06-27推荐15.15　15.120%15.341%601919中国远洋2008-06-26推荐19.95　19.59-2%20.493%600320振华港机2008-06-24推荐10.5　10.450%10.985%600551科大创新2008-06-17推荐18.64　16.48-12%19.887%600169太原重工2008-06-16推荐22.45　21.49-4%23.605%600276恒瑞医药2008-06-17推荐36.6　35.19-4%36.881%600026中海发展2008-06-16推荐20.15　20.311%21.607%000581威孚高科2008-06-13推荐9.31　8.51-9%9.14-2%000826合加资源2008-06-12推荐16.37　15.12-8%16.702%600686金龙汽车2008-06-12推荐11.11　8.10-27%10.56-5%600722ST金化2008-06-10推荐6.78　--　--　天相投顾000157中联重科2008-06-25买入21.04　15.35-27%15.90-24%000063中兴通讯2008-06-13买入60.560.561.001%63.004%光大证券002129中环股份2008-06-30买入9.37209.370%10.189%000157中联重科2008-06-27买入17.052515.35-10%15.90-7%工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982600467好当家2008-06-13买入9.215.68.24-10%9.12-1%600557康缘药业2008-06-11买入18.62819.012%20.3810%600087长航油运2008-06-03买入11.0516.187.27-34%11.080%中信证券002024苏宁电器2008-06-30买入42.170.0142.100%43.152%000060中金岭南2008-06-23买入13.392014.025%15.1813%000878云南铜业2008-06-26买入18.1528.5--　--　600050中国联通2008-06-20买入　6.456.65　6.82　600489中金黄金2008-06-20买入41.33　50.3422%54.6732%601088中国神华2008-06-17买入39.0763.237.78-3%41.737%600031三一重工2008-06-18买入27.88　28.974%33.0819%600251冠农股份2008-06-12买入71.8670.6968.99-4%71.5-1%000983西山煤电2008-06-12买入52.6551.649.90-5%51.98-1%002161远望谷2008-06-11强烈推荐36.084233.65-7%38.547%东方证券601318中国平安2008-07-03买入43.0487.649.0414%50.217%002038双鹭药业2008-07-02买入22.454524.7110%25.4914%002024苏宁电器2008-07-01买入41.38542.102%43.154%002197证通电子2008-06-26买入17.6423.417.831%18.877%000488晨鸣纸业2008-06-23买入10.2414.810.42%10.785%000951中国重汽2008-06-25买入21.3129.216.81-21%17.8-16%002024苏宁电器2008-06-25买入39.58542.107%43.159%600028中国石化2008-06-20买入　12.5710.27　10.92　601666平煤天安2008-06-19买入38.8359.2538.09-2%40.976%600028中国石化2008-06-19买入13.011810.27-21%13.54%000937金牛能源2008-06-19买入44.2151.5544.601%46.45%000876新希望2008-06-16买入9.5208.60-9%9.29-2%600276恒瑞医药2008-06-15买入36.785035.19-4%36.880%600801华新水泥2008-06-16买入19.593016.00-18%19.01-3%600035楚天高速2008-06-12买入5.748.325.10-11%5.862%广发证券600362江西铜业2008-07-01买入22.513021.88-3%23.494%002024苏宁电器2008-07-02买入41.37042.102%43.154%600280南京中商2008-07-01买入13.0130--　--　600509天富热电2008-06-26买入9.01258.09-10%8.8-2%600100同方股份2008-06-24买入19.014518.71-2%19.95%000401冀东水泥2008-06-19买入12.02011.60-3%11.91-1%600489中金黄金2008-06-18买入44.2754.6550.3414%54.6723%002067景兴纸业2008-06-17买入6.72117.024%7.16%000690宝新能源2008-06-18买入9.14139.807%10.4514%002098浔兴股份2008-06-16买入9.8158.41-14%10.487%600383金地集团2008-06-16买入9.56148.62-10%9.681%002240威华股份2008-06-16买入14.724.9511.88-19%14.650%000978桂林旅游2008-06-15买入13.31810.39-22%--　国泰君安600581八一钢铁2008-07-02增持8.15119.0411%9.820%600685广船国际2008-07-01增持25.2628.725.07-1%26.455%工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982601318中国平安2008-07-02增持47.828049.043%50.25%000837秦川发展2008-06-30增持6.088.756.080%6.080%601919中国远洋2008-06-27增持21.2937.519.59-8%20.49-4%600208新湖中宝2008-06-23增持5.4485.460%5.888%000001深发展A2008-06-23增持21.03919.44-7%20.85-1%000651格力电器2008-06-23增持30.3952.532.306%339%600729重庆百货2008-06-24增持20.252519.00-6%19.45-4%002182云海金属2008-06-16增持19.212616.06-16%--　000792盐湖钾肥2008-06-12增持81.979.2--　887%000933神火股份2008-06-11增持39.05235.38-9%39.150%000069华侨城A2008-06-10增持14.552110.02-31%13.3-9%海通证券600415小商品城2008-07-04买入92.5120--　--　002124天邦股份2008-07-02买入9.17　9.170%9.888%600685广船国际2008-07-01买入25.2631.325.07-1%26.455%600748上实发展2008-07-01买入10.4　10.08-3%10.84%600295鄂尔多斯2008-07-02买入16.125.7516.915%18.1813%600329*ST中新2008-06-30买入10.97　10.970%11.777%600582天地科技2008-06-27买入23.253422.47-3%22.82-2%000887中鼎股份2008-06-25买入11.316.611.704%12.057%600469风神股份2008-06-25买入8.07258.698%9.214%600825新华传媒2008-06-23买入24.513025.353%26.58%600456宝钛股份2008-06-25买入25.15025.130%26.967%002109兴化股份2008-06-25买入11.5　11.38-1%12.156%600895张江高科2008-06-25买入8.8713.8--　--　002251步步高2008-06-24买入43.16046.408%47.4510%600703S*ST天颐2008-06-25买入0.015　　　　000513丽珠集团2008-06-25买入16.442016.14-2%17.396%600161天坛生物2008-06-25买入15.552013.49-13%14.45-7%600489中金黄金2008-06-25买入45.956750.3410%54.6719%000002万科A2008-06-25买入9.35　9.04-3%9.380%601328交通银行2008-06-26买入7.8710.77.50-5%7.65-3%600820隧道股份2008-06-26买入8.6910.48.17-6%8.6-1%600550天威保变2008-06-25买入32.05031.29-2%33.976%600415小商品城2008-06-23买入85.0120--　--　000683远兴能源2008-06-19买入13.72　14.304%15.714%000999S三九2008-06-13买入17.5　16.61-5%17.1-2%002238天威视讯2008-06-11买入14.1113.9312.10-14%14.180%000402金融街2008-06-12买入8.3113.97.65-8%8.583%000968煤气化2008-06-11买入25.9234.6523.55-9%27.315%平安证券600535天士力2008-07-03强烈推荐11.6814.111.20-4%11.62-1%600685广船国际2008-07-01强烈推荐25.26　25.07-1%26.455%600141兴发集团2008-07-01强烈推荐27.0　24.94-8%26.870%工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982 工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982000790华神集团2008-06-30强烈推荐7.29　7.290%7.87%002018华星化工2008-06-30强烈推荐25.8　25.800%275%601318中国平安2008-06-19强烈推荐51.07　49.04-4%52.102%600499科达机电2008-06-16强烈推荐18.64　18.17-3%18.18-2%招商证券600970中材国际2008-07-03强烈推荐56.526557.021%57.412%000024招商地产2008-06-30强烈推荐14.9416.1814.940%16.057%601390中国中铁2008-06-30强烈推荐5.07　5.070%5.233%600031三一重工2008-06-24强烈推荐31.093828.97-7%30.48-2%600157鲁润股份2008-06-25强烈推荐5.84255.50-6%5.952%600031三一重工2008-06-24强烈推荐31.093828.97-7%30.48-2%600804鹏博士2008-06-16强烈推荐12.4421.811.58-7%12.25-2%600348国阳新能2008-06-12强烈推荐44.16045.112%48.5210%002218拓日新能2008-06-15强烈推荐20.8445--　21.64%000983西山煤电2008-06-12强烈推荐52.6551.649.90-5%51.98-1%600804鹏博士2008-06-10强烈推荐15.121.811.58-23%13.57-10%600549厦门钨业2008-06-06强烈推荐10.98158.02-27%10.48-5%中信建投600068葛洲坝2008-06-20买入7.16147.484%7.9711%000792盐湖钾肥2008-06-20买入80.0128.51--　--　600729重庆百货2008-06-23买入22.526.719.00-16%19.45-14%600005武钢股份2008-06-13买入12.7616.59.89-22%13.496%▲返回免责申明：本报告所载的全部内容只提供银河证券内部参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。本报告是据实转载银河证券和其他机构公司研究报告内容及观点。但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容是据实转载银河证券和其他机构公司研究报告内容。在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。中国银河证券股份有限公司武汉财经信息中心地址：湖北省武汉市武昌区新民主路654号邮编：430071　　电话：027-87840360　　传真：027-87840370声明：以上信息可能对市场产生影响,编者只是据实编辑,并不代表编者对其真伪的辨别和编者的观点，仅供参阅，请勿外传！工作总结、、述职报告、申报文本、申请文书、可行性报告等精品文档http://www.docin.com/smsp1982；http://www.doc88.com/smsp1982