中国股票市场交易机制下的股价波动性及持续性研究

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1、学校代码：10036例矽子芗需f节贸易声学硕士学位论文中国股票市场交易机制下的股价波动性及持续性研究培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：资本市场作者：陈欢指导教师：高洪星教授论文日期：二。一三年五月StudyaboutTheDispersionofStockIndexandItsSustainabilityunderTheTradingMechanismsofChina’SStockMarket学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集

2、体己经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：7辱嫂讼73年岁月签日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文：学校可以采用影印、缩

3、印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：中再次导师繇‘毗蟛n刁＼～∥杪知B年岁月汐日如哆年岁月巧日捅要作为金融市场微观结构的一个非常重要的组成部分，交易机制在保持市场稳定性和流动性、提高市场有效性和透明度以及降低交易成本方面都起着重要作用。交易机制的重要功能之一是使潜在的投资需求转化为实际交易，从而发现市场的出清价格，因此，交易机制是导致股票价格发生波动的因素之一。目前，国内外有无数学者从各种角度对交易机制进行了研究，结果发现不同的交易机制对股价波动的影响不同，而且，他们还

4、发现除了交易机制，开盘前一段较长的交易中止也会对股价波动产生影响。然而他们的研究并没有探讨这两种因素对股价波动影响程度的贡献率，也没有进一步探讨股价连续上涨或下跌的持续性。本文以上证综合指数日开盘和收盘数据为样本，对我国股票市场交易机制下的股票价格波动性和持续性进行了实证研究，结果发现市场交易机制和开盘前一段较长的交易中止均是引起开盘价和收盘价波动的因素，而且开盘前一段较长的交易中止对开盘价的影响要大于对收盘价的影响；此外，还运用生产模型通过最优拟合发现沪深300指数上涨和下跌持续的天数服从一个简单的分段函数。本文总共分为六章，第一章提出了本文研究的背景、

5、主要内容以及所采用的方法；第二章主要叙述了国内外与交易机制和持续性相关的研究成果；第三章简要介绍了证券市场交易机制，并对我国采用的交易机制进行了简单的评介；第四章则利用上证综合指数日开盘和收盘数据首先分析了股价收益率序列之间的差异，然后研究了引起股价波动的因素并对各自的影响程度进行了比较；第五章对沪深300指数上涨和下跌持续时间的概率分布进行了一个简单的拟合，并揭示了股价在持续上涨后下跌和持续下跌后上涨的概率的不同；第六章主要是对全文研究结论的汇总及相关政策建议和研究展望。关键词：中国股票市场，交易机制，波动性，持续性AbstractAsaveryimpo

6、rtantcomponentofthefinancialmarketmicrostructure，thetradingmechanismhasplayedasignificantroleinmaintainingmarketstabilityandliquidity,improvingmarketefficiencyandtransparencyaswellasreducing仃ansactioncosts．AnditisthemainfunctionofthetradingmechanismthatitCantransferthepotentialdem

7、andofthetradersintoactualtradetodiscovertheequilibriumprice，SOthetradingmechanismisoneofthefactorswhichCanresultingreaterdispersionofthestockprice．Nowmanyforeignresearchershavefoundthatthere，Ssignificantdifferencebetweentheinfluencesofdifferenttradingmechanismsonthestockpricebehav

8、iorandtheovernighttradinghaltbefo