中国股指期货市场有效性的实证研究

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1、硕士学位论文中国股指期货市场有效性的实证研究EMPIRICALSTUDYOFCHINESESTOCKINDEXFUTURESMARKETEFFICIENCY金玉哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：O212.4学校代码：10213国际图书分类号：519.23密级：公开理学硕士学位论文中国股指期货市场有效性的实证研究硕士研究生：金玉导师：方茹副教授申请学位：理学硕士学科：概率论与数理统计所在单位：理学院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：O212.4U.D.C：519.238Dissertati

2、onfortheMasterDegreeinScienceEMPIRICALSTUDYOFCHINESESTOCKINDEXFUTURESMARKETEFFICIENCYCandidate：YuJinSupervisor：Assoc.Prof.FangRuAcademicDegreeAppliedfor：MasterofScienceSpeciality：ProbabilityTheoryandMathematicalStatisticsAffiliation：DepartmentofMathematicsDateofDefence：June,2

3、015Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学理学硕士学位论文摘要2010年，我国开办了沪深300股指期货合约，它的推出代表着股指期货正式的登上了期货市场的舞台。由于我国证券市场的逐渐发展与健全，股指期货市场也到达了高速发展阶段，而衡量股指期货运行是否成功的关键指标就是其市场是否有效。基于此，本文依据沪深300股指期货市场的现实发展状况和特点，基于市场假说这一经济学理论，采用4种计量研究方法，10种检验，对我国股指期货市场的有效性给予了全面的剖析。本文首先从有

4、效市场假说的视角出发，把股指期货推出后的收盘价均分为五个子研究区间，然后采用有效市场假说的随机游走模型，利用游程检验、自相关检验与6种方差比检验等方法，对比研究了我国股指期货市场在日数据以及五分钟数据上的有效性，并分析了股指期货市场在其发展过程中其有效性的变化。实证结论表明：高频和低频的股指期货市场有效性存在一定的差异，并且二者并没有随着市场的发展产生变化。然后，本文又从分形市场假说的视角出发，采用计算Hurst指数的RS法与VS法，通过在整个研究区间中分析日数据和五分钟数据上收益率与波动率的长期相关性，探究股指期货市场的有效性。研究发现：日数据

5、上的沪深300股指期货的收益率以及波动率序列都不存在明显的长期相关性，再次表明在日数据上，沪深300股指期货市场为一个弱式有效市场；而五分钟数据上的沪深300股指期货波动率序列存在明显的长期相关性，这表明我国沪深300股指期货的当前价格波动仍然受历史信息的影响，因此股指期货市场的有效性仍需要提高。关键词：股指期货；有效市场假说；分形市场假说；收益率；Hurst指数-I-哈尔滨工业大学理学硕士学位论文AbstractIn2010,ourcountrystartedtheCSI300indexfuturescontracts,anditslaunch

6、representedthestockindexfuturesformallymountedtheplatformofthefuturesmarket.DuetothegradualdevelopmentandperfectionofChina'ssecuritiesmarket,stockindexfuturesmarketalsoarrivedatthehighspeeddevelopmentstage.Marketefficiencyisthekeyindicatorstomeasurewhetherthestockindexfutures

7、operationwassuccessful.Basedonthis,consideringtheCSI300stockindexfuturesmarketdevelopmentsituationandoperationcharacteristics,accordingtothemarkethypothesiseconomictheoryandusingfourqualitativeresearchmethodsandtentests,thisarticleanalyzedChina'sstockindexfuturesmarketeffecti

8、veness.Firstofall,thisarticleembarkedfromtheangleoftheefficientmarke