中国上市公司并购成功率的实证研究

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1、北京化工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签名：至全!陛日期：兰呈!墨垒垒望塑9关于论文使用授权的说明学位论文作者完全了解北京化工大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京化工大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被

2、查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。保密论文注释：本学位论文属于保密范围，在上年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。作者签名：导师签名：日期：皇里!墨生篁旦兰塑日期：呈!!j复互目丝旦学位论文数据集中图分类号F275学科分类号630．40论文编号1001020130950密级非保密学位授予单位代码10010学位授予单位名称北京化王大学作者姓名徐焕迪学号2010000950获学位专业名称企业管理获学位专业代码120202课题来源，自选研究方向财务管理、公

3、司并购论文题目中国上市公司并购成功率的实证研究关键词并购成败判定标准，并购成败综合评价指标体系，并购成败影响因素论文答辩日期2013年5月21日·论文类型基础研究学位论文评阗及答辩委员会情况姓名职称工作单位学科专长指导教师袁立副教授北京化工大学财务管理、公司并购评阅人1张英奎教授北京化工大学企业管理评阕人2刘力教授北京大学企业并购评阅人3评阅人4评阅人5徽员糊王淑慧教授北京化工大学财务会计答辩委员1戚依南副教授对外经济贸易大学企业战略管理答辩委员2张京副教授北京化工大学企业管理答辩委员3王江副教授北京化工大学战略管理答辩委员4雷培莉副教授北京化工大学市场营销答

4、辩委员5注：一．论文类型：1．基础研究2．应用研究3．开发研究4．其它二．中图分类号在《中国图书资料分类法》查询。三．学科分类号在中华人民共和国国家标准(GBff13745—9)《学科分类与代码》中查询。四．论文编号由单位代码和年份及学号的后四位组成。摘要中国上市公司并购成功率的实证研究以往国内外对并购成败的研究更多基于并购方并购后股票价格或利润率是否优于并购前水平或行业内平均水平的判定标准来衡量股东价值最大化的企业目标。而单纯追求股东价值最大化忽视其他利益相关者的企业目标并不能够全面、完整、理想地反映我国上市公司的并购价值。本文试图对我国上市公司并购是否创造

5、价值，该用什么标准判别并购成败，哪些因素影响并购成败等问题做探索性研究，本文提出的研究模型和研究结论可以为投资者及政府监管部门等提供理论参考和决策依据。本文从保护利益相关者的角度出发，以企业价值最大化为企业目标研究并购成败。本文提出的我国上市公司并购成败综合评价指标体系从投资者、员工和政府的视角选取盈利能力、发展能力、营运能力、偿债能力、社会贡献五方面共13个指标研究企业并购成败绩效。本文对2008年83家发生控制权转移的上市公司并购样本进行实证研究，采用因子分析得出综合因子得分，进而根据判定标准计算不同统计口径的并购成功率。采用配对样本非参数检验法检验并购前

6、后绩效差异，采用独立样本非参数检验法检验并购与未并购的绩效差异，进而研究并购是否创造价值。采用Pearson和Spearman相关性检验研究并购成败的影响因素。通过因子分析和非参数检验对并购方的研究发现，并购并没有创造价值。通过不同统计口径的并购成功率发现，行业相关比行业非相关企业的并购成功率高，民营企业比国有企业的并购成功率高。通过Pearson和T北京化工大学硕士学位论文Spearman相关性检验发现，并购方并购前一年企业规模与并购成功率呈负相关关系，并购当年账面市值比与并购成功率呈负相关关系。实证表明，并购双方行业相关，并购方为民营企业、并购前一年企业规

7、模小、并购当年账面市值比低的上市公司更容易并购成功。关键词：并购成败判定标准，并购成败综合评价指标体系，并购成败影响因素摘要THEEMPIRICALSTUDYOFMERGERANDACQUISITIoNSUCCESSRATEFoRCⅢNESELISTEDCOMPANYABSTRACTTheresearchofthesuccessorfailureofMergeandAcquisitioninthepastisbasedmoreonthecriteriasuchasthestockprice，whethertheprofitmarginisbetterthanb

8、eforeortheindustrya