企业高增长对财务危机影响的研究

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1、!习录d.2启示与建i义.........……4.2.1加强企业增长速度价理.4.2.2优化企业财务资源配胃.4.3本文主要贡献及不足..……致谢......................……弓石参考文献....................……考6第一章绪论第一章绪论1.1研究背景随着市场经济体制在我国的改革深入和我国资本市场的高速发展，国民经济亦随之持续快速增长。我国上市公司在宏观经济环境的大背景下，各行各业均把握机会实现自身发展，大多企业实现了营业收入的高增长。表1.1是2004年至2007年全部上市公司’的

2、营业收入实际增长率的描述性统计量。从均值来看，全行业的营业收入基本保持了较高的实际增长率。表1.1营业收入实际增长率描述性统计量实实际增长率率2004年2005年2006年2007年均均值0.365880.182990.309770.59266最最小值一0.95799一0.99900一1.04555一0.99522最最大值29.8578845.5176674.473888317544然而高增长却掩盖了企业累积的信用风险，负债比率不断上升。表1.2显示了上市公司资产负债率的整体变动情况，可以看出，资产负债率整体处于上升趋

3、势，2006年均值高达125.7%。表1.3揭示了2004年至2007年全部上市公司2资产负债率的分布变动情况。统计结果显示，上市公司中高负债率经营的公司数量越来越多，其中高于5既的资产负债率公司从2004年的688家跃增至2007年的816家，占全部上市公司的比例在2006年高达57.46%.表1.2上市公司资产负债率描述性统计量最最人值最小值均值22()04年19.867220.008110.5702222005年43.075330.012660.6221122006年877.255990.020771.25772

4、2()07年124.022330.00911().75333彼得斯和沃尔曼在《追求卓越》一书中提到的43家卓越公司在短短的3、4年中就衰退了，其中人民捷运航空公司、王安电脑公司在当时确实算得上是当之无愧的卓越企业，可在该书出版后短短的几年间便走向了衰退。国内清况更不容乐观。截至2009年底在我国沪深两市(包括A股和B股)交易的股票中，因财务状况异常而被特殊处理，冠以St、*St等标一记的上市公司累计达17纽家，总资产规模超过1670亿元。从以上统计数据可以看出，企业的生存发展不会一帆风顺，，统计年间持续存在的卜市公司，

5、并剔除了余融行业公:d、B股及数据不全样本。28lJ除了余融行业公:司、B股及数据不全样本公.刁。第一章绪论由胜及衰的过程发人深省。企业的高负债率是否与企业高增长相关?足否所有的高速增长都是可持续的?企业遭遇的财务危机与其前!明的.苟速增长足否相关?表1.3资产负债类变动情况统训资资产负债率率2004年2005年2()06年20()7年水平<<20%%数耸1()669())8118纽比比重(%))77.8776.7())5.7())5.533220%一50%%数量5533续944523362())比比重(%))441.

6、05536.78836.833峨().799550%一80%%数量5966639968())69花比比重(移。，))吸吸4.255纽7.58847.899吸5.666880%一100%%数晕566677711666比比重(‘大，))吸吸.166吸.9995.0())纽.344户户100叹数量366533655566比比重(埃l))22.6773.9554.5883.688超过自然增长率(可持续增长)的超速发展是否会为企业财务风险的全面爆发埋下隐患?这些问题集中围绕于一点，即企业的高速增长对其财务风险的影响。1.2研究目

7、的及意义从企业增长角度来看，没有增长是最大的风险。企业增长是其保持竞争优势、在当今竞争「益激烈的市场中存活的先决条件。然而，一些国内外学者通过理论及实证研究发现，尽管企业增长能为企业带来价值增长，但一味追求速度无限的增长不仅不会增加企业价值。相反地，山于快速增长可能一导致的企业资源紧张及管理能力不足会给企业带来意想不到的负面影响。倘若此!l寸管理者沉浸于快速增长的快感中而不自知，不能有效防范由此带来的风险，企且E很可能陷入财务困境，任其发展会造成企业失败。现实中，由于企业的过快发展所导致的财务压力及经营压力而引发企业失

8、败的例子极为普遍，国内的二株、llf:I外的安然均为佐证。则‘务危机不仅仅会广，仁重形l响企业自身发展，又们U利益相关者也会造成巨大不利影响。一口.企业陷入财务危机，就将牵一发而动个身，股东、债权人、员[等利益相关者会蒙受爪人损失。同时，企业作为宏观经济体系「}，一爪要的一环，其危机是宏观金触危村L的微观人饰出〔〕本义拟通过分析企