基于人力资本特性的创业投资契约设计.pdf

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1、中国科学技术大学硕士学位论文基于人力资本特性的创业投资契约设计姓名：王松申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：方世建2003.4.1中嗣科学技术大学顶：L学位论文基于人力资本特性的窀Ⅱ业投资契约设计摘要创业投资对嘉耨技术企业的融资佟用无可替代。怠《业投资的戏功与其特殊的契约安排是密切相关的。在创业投资的过程中，创业者投入技术资本和企业家资本，创业投资家投入小部分金融资本释企数家资本，投资者则投入大部分的金融资本，由于入力资本的投入使得三者之间的契约关系变得不宠全。本文对创业投瓷家和投资者之阂懿契约关系作了简要的分析

2、，认为有限合伙制可以对创业投资家起到很好约束激励作用，使创业投资家完全代表投资者的利盏。以此必基础，本文将重点敖在创啦企业上，对创业企业的主要参与者——创业者和仓4业投资家的人力资本特性进行了详细鳇分板。刨进考身兼技术帮企／泣家两种入力资本，而们业投资家则是金融资本和企业家人力资本的所有者。创业者和创业投资家的这些特·陵对刨业企业契约的控制权安捐；提盘了特殊的要求，并会导致双边邀向选择和双边道德风险。针对这些阅题，本文最质设计了一个可以育效熊决上述阕遂的契约。关键词：入力资源信息不对称!旦型兰垫查查堂堡!：兰垡丝兰苎

3、量△垄璧查生丝塑型些丝蔓墨!!!盟AbstractVenturecapitalisanimportantsourceoffinancingforsmallandmediumsizedhightechnologyenterprises．TheSuccessoftheseenterprisesreliesonthespecialcontractbetweenventurecapitalistandventureentrepreneur．Venturecapitalcontractualarrangementsarever

4、yimportant‘forthecapitalistandentrepreneur．Theycanmitigatetheagencyproblemsthosearisefromtheasymmetricinformation，includingthemoralhazardandadverseselection．Inthisarticle，weanalyzetherelationshipamongventurecapitalist，thecapitalownerandventureentrepreneur，andfo

5、cusonthecontractualarrangementofventureentrepreneur．Wethoughtthatbothventurecapitalistandventureentrepreneurownthehumancapital，andthecharacterofhumancapitalwillaffectthecontrolrightsarrangementbetweenventurecapitalistandentrepreneur．Wediscussthecharactersofvent

6、urecapitalistandentrepreneur，andtheireffectstoventurecapitalcontractualarrangement．Attheendofthispapen，wedesignacontractthatcansolvethedoublemoralhazardandadverseselection．Moreimportant，thiscontractcanrealizethespecialcontrolrightsarrangement．Keywords：humancapi

7、tal，informationasymmetry2!堕型兰垫查查堂堡±兰竺丝；塞；——茎±垒生篁查丝堡堕型些望童墨!!兰进第一章导论1．1本文研究对象和目的21世纪是知识蕴济的年代，而知识经济是知识的经济化和经济的知识化两种趋势相结合、相统一的经济形态。只有知识经济化，才会有经济知识化，才会使产业结构和综合国力跃迁到更高的层次，而知识经济化只有通过技术产业化这个中介环节才能得以实现。要在2l世纪立足，技术产业化的全面成功必不可少。我国的现状却是技术成果商业化与产业化成为世纪难题。创业投资是解决这个难题的一种重要途径。

8、现代意义上的创业投资起源于美国，这一名称的原始出处是英文的“venturecapital”，也译作风险投资，是～种基于创业资本的投资行为，对风险较高的创新活动或事业予以资本支持。根据美国创业投资协会的定义，创业投资是一种由职业金融家向创新的、迅速发展的、有巨大潜力的企业(一般属于高科技性质)投入权益资本的行为。venturecapital不是局