同等学力财务管理讲义(7)

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1、同等学力人员申硕工商管理学科综合水平工商管理学科综合水平工商管理学科综合水平工商管理学科综合水平《《《《财务管理部分财务管理部分财务管理部分财务管理部分》》》》复习指导复习指导复习指导复习指导（（（（7777））））主讲主讲王锐王锐第八讲企业并购财务管理第一节第一节企业并购概述企业并购概述第二节第二节目标公司选择目标公司选择第三节第三节并购支付方式的选择并购支付方式的选择1.1企业并购的概念是指在现代企业制度下，一家企业通过是指在现代企业制度下，一家企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企

2、业控制的一种投资行为。现对该企业控制的一种投资行为。1.1企业并购的概念并购：M&A•合并(merger):两个或两个以上的公司通过一定方式，组合成一个新的企业的行为。可分为：–吸收合并–创设合并•收购(Acquisition)：一个公司通过持有一个或若干个其他公司适当比例的股权而对这些公司实施经营业务上的控股或影响的行为。可分为：–资产收购–股票收购1.1企业并购的概念合并与收购的主要特征：项目吸收合并创设合并资产收购股票收购特征A公司与A公司与A公司购A公司购B公司合B公司合买B公司买B公司并，A公并AB公的部分的部分司存续B司均消

3、或全部或全部公司消失，另资产B公股份B公失成立新司存续司存续的C公司1.2企业并购的分类••按并购双方所处业务性质分类按并购双方所处业务性质分类–横向并购–纵向并购–混合并购••按并购程序分按并购程序分–善意并购–非善意并购1.3企业并购的原因•财务动机财务动机–实现多元投资组合，提高企业价值–改善企业财务状况–取得税负利益•非财务动机非财务动机–提高企业发展速度–实现协同效应1.4企业并购的财务管理原则••并购的主要目的明确原则并购的主要目的明确原则•并购的产业政策导向原则并购的产业政策导向原则••并购要素的整合有效原则并购要素的整合

4、有效原则••实施方案的科学论证原则实施方案的科学论证原则2目标公司的选择•发现目标公司发现目标公司•审查目标公司审查目标公司••评价目标公司评价目标公司2目标公司的选择••发现目标公司发现目标公司–利用公司自身的力量–借助公司外部力量2目标公司的选择•发现目标公司发现目标公司••审查目标公司审查目标公司————重点审查以下方面：重点审查以下方面：–对目标公司出售动机的审查–对目标公司法律文件方面的审查–对目标公司业务方面的审查–对目标公司财务方面的审查–对并购风险的审查：市场风险，投资风险，经营风险2目标公司的选择•发现目标公司发现目标

5、公司••审查目标公司审查目标公司————重点审查以下方面：重点审查以下方面：••评价目标公司评价目标公司–现金流量折现法–换股比例的确定方法2目标公司的选择–现金流量折现法nCFPtnP=∑+tnt=1(1+r)(1+r)–可以确认并购目标公司所支付的最高价格2目标公司的选择换股比例的确定方法•最高换股比率β(YY++∆−⋅Y)PSabaaER=aPS⋅ab•最低换股比率PS⋅baER=bβ(Y+Y+∆Y)−PS⋅abbb3并购支付方式的选择••现金支付现金支付–特点：目标公司股东得到一定数额现金，但失去对公司的所有权。–分为：现金购买

6、资产式，现金购买股票式–优点：估价简单易懂，目标公司股东可以立即收到现金，不承担证券价格变动风险–缺点：并购方现金负担重，财务风险大。••证券支付证券支付–特点：不需支付现金，对卖方会有税收好处3并购支付方式的选择•影响支付方式的因素影响支付方式的因素–拥有现金状况–资本结构状况–筹资成本–收益稀释–控制权的稀释本章小结本章小结•企业并购的财务管理原则是什么？企业并购的财务管理原则是什么？•审查目标公司的重点有哪些？审查目标公司的重点有哪些？••公司在并购时应如何选择支付方式？公司在并购时应如何选择支付方式？第九讲第九讲国际财务管理国际

7、财务管理第一节国际财务管理概述第二节外汇风险管理第三节国际企业筹资管理第四节国际企业投资管理1国际财务管理概述•定义定义–是按照国际管理和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理活动。1国际财务管理概述•发展发展–国际企业的迅猛发展，是国际财务管理形成和发展的现实基础–财务管理基本原理的广泛性国际传播，是国际财务管理形成和发展的历史因素–金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国际财务管理形成和发展的推动力量1国际财务管理概述•特点特点–理财环境具有复杂性–资金筹集具

8、有更多的可选择性–资金投入具有较高的风险性1国际财务管理概述••特点特点–理财环境具有复杂性•需要考虑（1）汇率的变化（2）外汇管制程度（3）通货膨胀和利率的高低（4）税负的轻重（5）资本抽回的限制程度（6