浅谈热钱对中国经济影响及对策

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1、浅谈热钱对中国经济影响及对策【摘要】热钱具有高收益性、高信息化、高流动性、高虚拟性等特点，大量热钱的涌入冲击着中国货币政策，加剧了宏观经济的波动。通过对热钱流入中国的动因及规模的分析，进一步探讨热钱对中国经济的影响，从而提出相关建议。【关键词】流入动因宏观经济热钱监控近年来，热钱大量流入中国已是不争的事实。在此情况下，如果能够合理的引导和控制热钱的流向及规模，可以达到解决国内资金短缺、促进经济增长的效果，如若相反，则会对中国经济产生强大冲击，影响长期稳定发展。综上所述,在全球经济存在大量不确定因素的当下，研究热钱对中国经济的影响有其现实意义。1.热钱的

2、定义及流入的原因1.1热钱的定义及特点热钱是HotMoney的直译，又称游资(RefugeeCapital),有广义和狭义之分。广义热钱泛指各种为追逐高额利润而经常在各金融市场之间流动的短期资产，根据其活动范围可分为国际热钱和国内热钱；狭义热钱即国际热钱。本文探讨的范围仅限于狭义热钱。对于热钱，国内理论界一般把热钱理解为没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间移动的短期资本。热钱的特点可以概括为四高：热钱运动的目的在于高收益性，而风险总是与收益并存，因而其具有高收益与风险性;热钱对市场信息高度敏感，能够迅速做出反应，因而其具有高信息化与敏感

3、性；热钱会迅速进入有利可图的市场，风险加大则迅速逃离，因而其具有高流动性与短期性；热钱热衷于通过价格波动取得利润，既不创造实业，也不提供服务，因而其具有高虚拟性与投机性。1.2热钱流入的原因人民币升值是热钱入境的导火索，而以人民币计价的金融资产才是真正动因。中国作为新兴发展中国家，长期保持良好的经济增长势头；面对欧美鼓吹的“中国经济威胁论”，特别是2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币一直存在升值压力；政府为平抑经济过热，利率存在上调的压力；金融危机之后，A股市场更被认为是估值洼地。在此情景下，热钱自然开始大举进入中国市场。2.热钱流入的途径及规

4、模1.1热钱流入的途径由于中国资本项目仍未完全开放，人民币不能自由兑换，热钱入境只能采取其他渠道，主要途径有：(1)热钱通过贸易途径进入中国。(2)热钱通过QFII进入中国。(3)热钱通过国外亲友赠款或遗产方式进入中国。(4)热钱通过香港市场进入中国。(5)热钱通过地下钱庄进入中国。2.2热钱流入的规模2011年2月17日国家外汇管理局国际收支分析小组发布的《2010年中国跨境资金流动监测报告》首次明确定义官方热钱的统计口径及方法：热钱二外汇储备增量-外贸顺差-直接投资净流入-境外投资收益-境外上市融资《2010年中国跨境资金流动监测报告》指出，剔除2

5、010年境内人民币支付的400亿美元，2010年热钱净流入355亿美元，过去十年年均流入250亿美元，占同期外汇储备增量的9%o3.热钱对宏观经济的影响3.1造成外汇储备增长过快，加大人民币升值压力长期以来，中国出口拉动型经济增长模式使得贸易顺差不断扩大，外汇储备不断增长，本币需求旺盛，导致人民币存在升值压力；另外，大量的外汇储备提升了中国国际清偿的能力，增强了外汇市场对人民币的信心。自2005年开始,在中国贸易环境没有发生明显变化的情况下，贸易顺差大幅增大，说明人民币升值预期吸引了大量热钱通过贸易渠道涌入。当热钱大量涌入时，外汇储备迅速增长，处于虚高

6、状态,外汇的波动必然影响到汇率的稳定，从而人民币陷入长期存在升值压力的困境。1.2影响货币政策效果，加大宏观调控难度中国央行的货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长，而币值的稳定包括对内和对外，对内即国内物价稳定，对外即汇率稳定。近年来，中国的经济增长迅猛且有过热的趋势，国内通货膨胀形势严峻。因此，央行通过加息平抑物价，然而，利率的上升吸引了更多的热钱涌入,由于中国是强制结汇制，热钱的涌入导致外汇占款的增加。由于热钱一般不会进入实体经济，央行的对冲必定挤出实体经济的货币供给，使得国内出现虚拟经济泡沫，实体经济紧缩的畸形经济结构。另外，由于货

7、币政策具有一定的时滞性,而热钱具有高度流动性，这又可能导致央行货币政策适得其反。1.3造成经济的虚假繁荣，影响资产价格热钱在对人民币存在升值预期的同时，乘机在资产市场寻求获利机会，如房地产市场和股票市场。其中，房价近年来持续大幅攀升，掩盖了真实需求，导致大规模的开发，而房地产业的急剧繁荣又会拉动钢筋、水泥、木材、机械等大量产业的过度发展，同时也解决大量就业问题。然而，一旦热钱获利撤出，房价的泡沫会立刻破灭，由房地产业拉动的一系列附加产业都将面临急剧萎缩的风险，失业问题凸显，经济从虚假繁荣走向停滞甚至衰退。由于热钱规模的巨大，对中国资产价格的影响十分明显

8、。3.4加剧宏观经济波动，重创金融体系热钱的逐利本性及高流动性注定了一旦市场风险加大会导致其迅