2016年人大金融硕士考研笔记 考研经验 考研参考书 考试科目 考试大纲

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1、中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍：2014年学费：全日制54000元/学年非全日制共为79000元/学年。2015年学费：全日制6.9万/年在职9万/年招生院系及招生人数：财政金融学院国际学院汉青研究院（只接受推免生）考试科目：政治英语二396经济类联考综合431金融学综合参考书目：431金融学综合罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版黄达主编，人大出版，《金融学》陈雨露的《国际金融第四版》易纲的《货币银行学》米什金的《货币金融学第9版》金融硕士大纲解析团结出版社第6篇期权、期货与公司理财

2、[视频讲解]第22章期权与公司理财22.1复习笔记42•兼并和股票作为一种期权假设先前问题中的SunburnSunscreen和FrostbiteThermalwear公司己决定合并。因为这两家公司的销售存在季节性，合并后公司的总资产收益率将有一个29%左右的标准差。a.两家公司股票价值加总是多少？债券呢？b.新公司的股票价值为多少？债券呢？c.股东损益是多少？债券持有人呢？d.股东价值发生了什么变化？答：a.两公司合并后债务和权益的价值为：权益=3111.31+7202.84=10314.15(美元）债务

3、=12688.69+19997.16=32685.85(美元）b.对新公司来说，合并后资产市场价值为43000美元，总债务票面价值为40000美元。用Black-Scholes公式计算新公司的权益价值：2dx=[In(43000/40000)+(0.05+0.29/2)x1]/(0.29xJT)=0.5668d2=0.5668-0.29x/T=0.2768进而求得：N(d〇=0.7146N(d2)=0.6090代入Black-Scholes模型，得到公司权益的价值为：-a05x1E=43000x0.7146

4、-40000ex0.6090=7553.15(美元）公司债务价值等于公司价值减去权益价值：D=43000-7553.15=35446.49(美元）c.公司权益价值变化量为：权益价值变化量=7553.15-10314.15=-2760.64(美元）公司债务价值变化量为：债务价值变化量=35446.49-32685.85=2760.64(美元）d.在一个纯粹的金融并购中，当资产的标准差下降时，股权价值也下降。股东失去的价值就是债券持有人増加的价值。债券持有人的这部分増加的价值是共同保险作用的结果。也就是说，新公

5、司不太可能出现债务违约。43.股票作为一种期权和净现值一家公司发行了一期10年后到期面值为2500万美金的零息债券。目前该公司的资产市值为2100万美元。该公司的年资产回报的标准差为39%，年无风险利率为6%，连续复利计算。a.当前公司股票的市值为多少？b.当前公司债券的市值为多少？c.连续复利计算条件下，公司的债务成本为多少？d.该公司有一个新项目。该项目净现值为120万美元。如果该公司采纳项目，会对股票市值产生什么样的影响？假设波动率不变。e.假设该公司承接新项目，并且不借用任何额外资金，连续复利计算条

6、件下新的债务成本是多少？这里发生了什么状况？答：a.用Black-Scholes模型计算权益价值，得到：2In(21000000/25000000)+(0.06+0.39/2)xl0]/(0.39xVl〇)-0.96184二0.9618-0.39x/ET二—0.2715进而求得：N(d1)=0.8319N(d2)=0.3930代入Black-Scholes模型，得到公司权益的价值为：-6x1E=21000000x0.8319-25000000e°.°°x0.3930=12078243.48(美元）b.债务

7、的价值为公司价值减去权益价值：D=21000000-12078243.48=8921756.52(美元）c.用连续复利计算有：-Rx108921756.52=25000000e，解得：R=-(U10)Xn0.35678=10.30%d.用Black-Scholes模型计算权益价值，得到：：In(22200000735000000)+(0.06+0.39/2)xl0]/(0.39x/T〇)=1.0068^1.0068-0.39xVT〇--0.2256进而求得：N(di)=0.8430N(d2)=0.4104

8、代入Black-Scholes模型，得到公司权益的价值为：-0X)6x10E=22200000x0.8430-25000000ex0.4104=13083301.04(美元）e.债务的价值为公司价值减去权益价值：D=22200000-13083301.04=9116698.96(美元）用连续复利计算得：-Rx109116698.96=25000000e，解得：R=-(U10)xln0.36467=10.09%当公