恒富内参《晚六点》0714

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1、利空来袭下调空间有限    隔夜美股小幅上涨，早间证监会有关人士称，没有听说过暂停或者放缓IPO的消息；以及国家三部委辟谣没有松绑房地产的政策，在利空消息的影响下，A股市场大幅跳空低开，两市未能延续周一强势格局，股指低开低走，房地产板块是大盘下跌的首要做空力量，最终沪深两市均以阴线报收，其中，沪指收盘报2,450.29点，跌1.62%；深成指收报9,801.76点，跌1.58%，两市共成交约133亿股，成交金额约1,291亿元，与上一交易日收盘成交额1,552亿元明显萎缩。    板块个股上，房地产、有色金属、造纸印刷、水泥等板块跌幅居前；生

2、物制药、煤炭、钢铁、金融等板块亦有走弱；酒店旅游、电力、酿酒、汽车制造等板块跌幅稍小；新股方面，N壹桥(002447)涨45.96%、N盛路(002446)涨17.56%、N中南重(002445)涨7.18%、N巨星(002444)跌5.34%，两市约两至三成股票上涨。地产类股下跌，万科A跌2.36%，保利地产跌4.31%。银监会、住建部两大部委集中表态，现有楼市调控政策没有变化。钢铁类股下跌，宝钢股份跌2.76%、武钢股份跌2.44%。智能电网股表现超越大市，中元华电涨停、思源电气涨7.39%。沪深两市共有16只股票涨停，较有代表性的个股有

3、：领先科技、北京旅游、江特电机、天山纺织、科力远、上海普天、中卫国脉、东方创业。除了ST板块以外，两市无个股跌停。    消息面上看，有几点值得关注：第一，7月的第一个完整交易周，基金呈现整体加仓态势，并且加减仓主力均以前期轻仓基金为主，体现出较大的分歧。而绩优基金之间分歧同样明显，王亚伟管理的华夏大盘仓位也是一升再升，目前已经来到92.67%，相当高企；而由邹唯掌舵的上半年收益冠军嘉实主题，上周却大幅减仓超过9个百分点，仓位退守至22.98%。第二，日前，有媒体称为防止股指进一步下跌，IPO将在农行上市后暂缓或叫停。对此，证监会有关人士7月

4、12日称，目前没有IPO暂缓或暂停的相关消息。    后市走势上，今日股指跳空下跌，收出光头小阴线。沪指依旧止步于2500点。技术面看，今天大盘k线为缩量小阴线，表明主力资金并没有大幅出逃，大盘支撑于5日均线，MACD红色柱体依旧在温和放大，KDJ指标快慢线金叉后开始趋于平稳，自7月5日以来的上升趋势未遭到破坏。周四农行将在沪市上市，此前市场上各种托盘动作接连不断，央行甚至已连续7周在公开市场进行净投放操作，证监会也罕见地在农行上市前一周安排新股发行“断档”，这实际上正是股指近日走强的重要原因。距离农行挂牌上市的日子越来越近，其上市前的层层浓

5、雾将散去，市场也将回归到正常的趋势中来。沪指前期箱体形成的成交密集区对大盘形成技术性压制，短期2500点为上方压力位，但下降空间不大，沪指在2420点附近有较强支撑。操作上以调整仓位结构为主，短线关注超跌反弹品种，中线关注业绩预增品种。    据恒富资金监测平台分析，昨日机构单小幅流出后，今日再度呈现净流入，预计股指明天将下探企稳，以迎接周四农行上市，空仓的投资者可择机逢低吸纳。股往金来更新时间：2010年7月13日15:47:41四大因素造成期指到期日效应难现    沪深300指数期货已两次到期交割。从运行情况看，这两次交割前，相关合约成交

6、量与持仓量同步减少；交割当日，合约收盘价与到期交割结算价高度收敛，没有出现所谓到期日效应。那么，以后股指期货会不会发生到期日效应呢？我们结合国际市场经验与沪深300指数期货实际情况，分析如下：    一、国际市场上到期日效应与原因    在国际市场上，到期日效应是场内金融期货市场和股票现货市场中普遍存在的现象。所谓到期日效应，是指在股指期货合约到期日，股票现货市场和股指期货市场常常出现一些异常状况，如股价大幅波动，成交量、波动率显著增加等。作为一种到期日效应的典型特例，境外市场上股指期货、期权，以及股票期权等多种金融产品同时到期所引发的价格波

7、动与成交量增加被称为“三巫效应”。    分析国际市场上到期日现象产生的原因，主要可归纳为两个方面。首先，投机者进行市场操纵。拥有大头寸的投机者的操纵行为是导致到期日效应的主要原因，也是部分人士强调股指期货负面作用的代表性观点。其次，套利交易与套期保值的反向对冲或到期转仓。在股指期货到期日，套利者可以选择反向对冲策略，将持有的股指期货到期交割，同时将原有的股票卖出。这样产生的集中买卖，也可能导致市场波动增大。    套期保值者在到期日也有转仓的需求。境外一项研究指出，在到期日避险者的交易行为会使得市场的波动有明显增加。因此套期保值者也可能提早

8、转仓，将到期的期货合约平仓并建立新的套保头寸。套期保值者的提前转仓也有助于降低到期日的波动。    二、新加坡A50期货对股市没有产生到期日效应    自新加坡新华