上周沪铝强劲上涨主力合约al0706周收盘19590元

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1、期市有风险入市须谨慎金属品种投资报告消费及政策调整将主导后市宏观经济运行趋势难改金融调控继续实施2007年4月9日沪铝周度投资报告（4.2—4.6）作者：李晓Tel:0571-85777568中大期货经济研究所地址：杭州市中山北路中大广场五矿大厦二楼邮编：310003网址：www.zdqh.com内容摘要从中长线看，氧化铝产能的增长速度远大于原铝的增长速度，供应压力将限制了氧化铝的上涨空间，氧化铝价格的些许上涨不足以消除电解铝生产的强大供应潜力，国内外电解铝产能已出现明显重启。今年世界以及中国原铝预期供应过剩似已成共识。短期内氧化铝价格上涨以及消费旺季即将来临，对国内铝市多头信心有

2、支撑。下一阶段要看国内铝消费需求恢复状况以及中国出口退税政策是否调整。全球经济基础仍较稳固，短期调控打压铝价。从技术上看，沪铝自06年8月以来走势处于区间震荡寻求平衡过程，后市可能面临大级别的趋势方向选择，沪铝后市机会应值得关注。盘面远期合约贴水的价格结构已经发生改变，市场已出现远期看涨迹象。伦铝大幅上扬以及国内库存下降，刺激沪铝走强。但调降铝出口退税率在近期盛传，铝市压力仍然存在。www.zdqh.com浙江中大期货经济研究所期市有风险入市须谨慎上周沪铝强劲上涨。主力合约AL0706周收盘19590元，较前周涨270点。盘面远期合约贴水的价格结构已经发生改变，远期看涨。伦铝大幅上

3、扬以及国内库存下降，刺激沪铝走强。但调降铝出口退税率在近期盛传，铝市压力仍然存在。LME期铝上涨，伦铝周收盘于2845美元，涨62美元。铝库存资源量国内连续下降，伦敦库存略有减少。截止4月6日，上期所铝库存可交割货物量为80315吨，减2624吨，注册仓单10049吨，较上周减2243吨。交割库铝资源量连续四周下降19000吨，对未来供应似难以乐观。前期铝库存资源量及注册仓单量曾连续十五周大幅降低，进入低库存时代。目前沪铝仓单仍处于较低水平。LME铝库存量上周末为809500，较前周减少了1825吨。节后随着运输状况的改善以及生产商套保愿望增强，短期内库存压力上升，但近期逐渐回落，

4、说明铝消费已启动。国内铝现货价格持稳，期现价差明显缩小，库存压力存在。截止4月6日上海地区长江现货铝锭价格报价仍然维持在19200—19400元/吨左右。三月是国内铝消费快速启动的时期，随着铝材加工厂步入正常生产，原铝消费旺季也将到来，将抵消大量新增资源量。不过国内库存仍在8万吨以上，库存消化需要一段时间。另外现货压力还来自于：电解铝的出口关税高达15%，原铝出口无利可图。根据中国海关数据，今年1-2月份国内原铝和铝合金出口同比下降40.9%。而国家统计据数据显示，今年1-2月原铝产量179.74万吨，同比增36.4%。可见，国内供应压力还是明显存在的。今年中国原铝将可能出现过剩局

5、面，因随着氧化铝价格的前期下跌，电解铝闲置产能的启动速度也在加快，预计07年我国电解铝产能将达到1450万吨，同比增21%；产量将达到1170万吨，同比增长25%。而2007年中国原铝消费量为1080万吨，增长速度为25%。当年供应过剩约90万吨。而07年全球需求放缓也会使世界铝市场出现约20万吨的小幅过剩。氧化铝报价基本不变。上周国内进口氧化铝港口报价维持在4200元/吨，主要是受几内亚事件的影响，国际市场氧化铝价格上调。新年伊始，部分非中铝系氧化铝厂开始谋求价格联盟，限产保价，上调氧化铝现货价格至2900—3000元/吨。而中国铝业宣布自2月1日起，上调氧化铝报价50%，至36

6、00元/吨。3月21日中国铝业再将氧化铝出厂价上调8.3%，至3900元/吨。进入07年，氧化铝价格止跌上扬，改变了此前一路下滑的局面。业内人士认为，由于氧化铝总体上产能过剩，维持高价的“价格联盟”难以长时间持续。根据MetalBulletin（金属导报）统计显示，预计到2009年之前，全球氧化铝将持续过剩。07年和08年供应过剩分别为41.9万吨和31.1万吨。调价之后，氧化铝价格是否就告别了弱势？此前氧化铝下跌之迅猛，仍记忆犹新。中铝在9月26日第三次调降国产氧化铝现货价格，由3800元/吨降至2950元/吨；在8月31日下调氧化铝现货价22.4%，由每吨4900元降至3800

7、元；8月7日www.zdqh.com浙江中大期货经济研究所期市有风险入市须谨慎氧化铝报价下调了13.3%，由年度最高5650元/吨降至4900元/吨。由于市场库存容量有限，现货价格的大幅变动是氧化铝市场的特性。因国内氧化铝产能释放导致氧化铝价格下跌这一因素仍存在。我国电解铝行业总体上仍处于扩张态势，增加了氧化铝的需求量。自去年3月开始，国内部分氧化铝新建产能投产，氧化铝的供应量大增，增幅超过了电解铝的增长速度，从而抑制其价格走高。据统计，去年月中国氧化铝产量达到131