上周沪铝小幅上升主力合约al0706周收盘19720元

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2、蚁肅芄蚅薇肄莆蒇袆肄肆蚃袂肃芈薆螈肂莁螁蚄肁蒃薄羃肀膃莇衿聿芅薂螅膈莇莅蚁膈肇薁薇膇腿莃羅膆莂虿袁膅蒄蒂螇膄膄蚇蚃膃芆蒀羂膂莈蚅袈节蒁蒈螄芁膀蚄蚀袇节蒇蚆袆蒅螂羄袆膄薅袀袅芇螀螆袄荿薃蚂袃蒁莆羁羂膁薁袇羁芃莄螃羀莆薀蝿羀膅莃蚅罿芈蚈羃羈莀蒁衿羇蒂蚆螅羆膂葿蚁肅芄蚅薇肄莆蒇袆肄肆蚃袂肃芈金属品种投资报告电解铝：区间震荡何时了宏观经济运行趋势难改金融调控继续实施2007年3月19日沪铝周度投资报告（3.12—3.16）作者：李晓Tel:0571-85777568中大期货经济研究所地址：杭州市中山北路中大广场五矿大厦二楼邮编：310003网址：www.zdqh.com内容

3、摘要短期内氧化铝价格上涨以及消费旺季即将来临，对国内铝市多头信心有支撑。从中长线看，氧化铝产能的增长速度远大于原铝的增长速度，供应压力限制了氧化铝的上涨空间，氧化铝价格的些许上涨不足以消除电解铝生产的强大供应潜力，国内外电解铝产能已出现明显重启。今年世界以及中国原铝预期供应过剩似已成共识。国内外铝库存近期减少，未来要看国内铝消费需求恢复状况。中国出口减少，导致期铝外强内弱的格局继续延续。宏观经济环境层面，美国经济前景仍令人担忧，中国加大了宏观调控的力度，不利于铝价的长期走强。从技术上看，沪铝自06年8月以来走势处于区间震荡寻求平衡过程，后市面临大级别的趋势方向选择，

4、沪铝指标系统走弱，后市机会应值得关注。www.zdqh.com浙江中大期货经济研究所期市有风险入市须谨慎上周沪铝小幅上升。主力合约AL0706周收盘19720元，较前周涨160点。盘面远期合约贴水的价格结构已成为历史，中国出口数据不佳导致供应压力增大。LME期铝反弹，伦铝周收盘于2810美元，涨104美元。上周美国抵押贷款市场出现危机，但2月份美国CPI指数和工业产值上升，美元贬值对金属价格形成支撑。铝库存资源量小幅下降，供应压力难以持续。截止3月16日，上期所铝库存可交割货物量为95392吨，减3985吨，注册仓单14015吨，较上周增3712吨。交割库铝资源量没

5、有延续近期大幅上升趋势，不能断言供应将趋于充裕。前期铝库存资源量及注册仓单量曾连续十五周大幅降低，进入低库存时代。目前沪铝仓单仍处于较低水平。LME铝库存量上周末为797725吨，略有减少。节后随着运输状况的改善以及生产商套保愿望增强，短期内库存压力上升，但近期逐渐回落，说明铝消费已启动。国内铝现货价格略有下跌，期现价差明显缩小，年内供应压力存在。截止3月16日上海地区长江现货铝锭价格报价19400元/吨左右，较前周跌100元，与上交所期货即期合约基本持平，现货供应紧张缓解。节后上海地区电解铝需求不足，到货量增加，供应压力逐渐增大。不过三月是国内铝消费快速启动的时期

6、，随着铝材加工厂步入正常生产，原铝消费旺季也将到来，将抵消大量新增资源量。另外现货压力还来自于：电解铝的出口关税高达15%，原铝出口无利可图。根据中国海关数据，今年1-2月份国内原铝和铝合金出口同比下降40.9%。而国家统计据数据显示，今年1-2月原铝产量179.74万吨，同比增36.4%。可见，国内供应压力还是明显存在的。今年中国原铝将可能出现过剩局面，因随着氧化铝价格的前期下跌，电解铝闲置产能的启动速度也在加快，预计07年我国电解铝产能将达到1450万吨，同比增21%；产量将达到1170万吨，同比增长25%。而2007年中国原铝消费量为1080万吨，增长速度为2

7、5%。当年供应过剩约90万吨。而07年全球需求放缓也会使世界铝市场出现约20万吨的小幅过剩。进入07年，氧化铝价格止跌上扬，改变了此前一路下滑的局面。上周国内进口氧化铝港口报价上调250元至4250元/吨，主要是受几内亚事件的影响，国际市场氧化铝价格上调。新年伊始，部分非中铝系氧化铝厂开始谋求价格联盟，限产保价，上调氧化铝现货价格至2900—3000元/吨。而中国铝业宣布自2月1日起，上调氧化铝报价50%，至3600元/吨。业内人士认为，由于氧化铝总体上产能过剩，维持高价的“价格联盟”难以长时间持续。根据MetalBulletin（金属导报）统计显示，预计到20