股利分配论文政策建议论文浅析我国上市公司股利分配政策

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1、股利分配论文政策建议论文：浅析我国上市公司股利分配政策［摘要］股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。本文通过分析我国股利分配政策的现状来阐明我国股利政策所存在的问题及其成因，并提出相关的改进建议。［关键词］股利分配现状政策建议股利分配政策，是上市公司期末如何分配其可支配收益的决策。股利分配政策作为公司财务管理一项重要内容

2、易，它不仅仅是对公司收益的分配，而且关系到公司的投资决策、资本结构及股票价格等各个方面，因此，制定一个合理的、稳定的股利政策是非常重要的。合理的股利分配政策有利于上市公司股权结构的稳定、可持续发展，实现公司市场价值最大化。本文分析了我国上市公司股利分配政策的问题，并提出了相应的解决措施。一、文献综述在国外的资本市场中，上市公司的股利分配一般有四种方式：现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。而在我国的上市公司股利分析过程中，常见的股利分配方式有三种：现金股利、送红股、公积金转增股。国外关于现代股利政策理论的探索，最早是johnlintner(1956)提出的关于公司股利分配行为的理论

3、模型。millerm和modiglianif(1961)提出了"股利无关"理论，该理论认为股利政策对公司的股价和融资成本没有影响，公司价值仅仅取决于其投资政策，与股利支付率无关。在这之后，关于股利政策的研究都是以放松“股利无关论”中“完美市场”的假设而展开的。近十几年来，我国学者也逐渐展开了股利政策领域的研究。吕长江、王克敏(1999)和李常青(2001)通过对中国上市公司的股利分配现象进行观察和分析，总结了影响我国上市公司股利分配政策的因素，并将其分类为内部因素和外部因素。原红旗(2004)从控股股东角度对现金股利的支付动机进行了检验，认为大股东的控股地位越高，现金股利支付越高，控

4、股股东通过现金股利转移现金。李源(2007)从代理理论的角度指出，股利支付是上市公司大股东减少代理成本的一种途径。由于各个股从处司所处的行业、发展类型和盈利模式存在很大的不同，所以各公司对于股利政策的选择也不尽相同。一般而言，上市公司听股利政策主要有固定股利支付率政策、稳定股利政策、固定股利加额外股利政策以及剩余股利分配政策。股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的权衡问题，在公司的管理经营过程中起着至关重要的作用。合理的股利分配政策一方面可以为公司规模扩张提供资金来源，另一方面可以为公司树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富的最大化。二、我国上

5、市公司股利分配政策现状我国的证券市场发展起步比较晚，但发展迅速。在这个过程中，难免会出现很多问题。而在上市公司的股利分配政策这一点上尤其显得突出。目前我国的股利政策主要有以下几个特点：1•股利分配率低，且股票股利多，现金股利少。据有关资料显示，1997年不分红派息的公司达200家，占总数的35%,这是一个相当惊人的数据，而香港股市1996年不分配利润的公司占总数的13%0这反映了即使在中国经济高速成长时期，微观上仍有相当部分企业资金困乏，留存收益全部用于扩大再生产。另一方面，一些企业改制名不副实，虽然通过上市募集了一批资金，但本身仍处于亏损状态,收益分配更无从谈起。在近10年中，美国

6、每年宣布实行股票分割或股票股利的公司约占总数的10-15%,香港股市1996年送现金的公司占总数的61%,送红股、配股的公司占总数的19%0而我国沪深股市1997年送红股的公司为187家，占总数的33%,送现金的公司为129家，占总数的23%。这种现象是与这一时期国内企业普遍缺少资金密切相关的，因为筹资渠道较少，企业愿意少派现金多送红股。具体的近十年上市公司分配股利情况如表1所示。2000年以后，现金股利比例有所增长，这主要是因为证监会出台相关规定，把分红派息作为上市公司再筹资的必要条件。但由于并未具体规定现金分配比例，大部分上市公司只是象征性地分红以达到再融资的目的。这样一来，现金

7、分红只是比原来略有增加而已。2•股利政策具有很强的盲目性，缺乏长期战略规划，股利政策缺乏连续性和稳定性。上市公司对于分配股利的责任心不强，而国家又没有具体的法律规范。上市公司在制定股利分配政策时就具有了很强的盲目性，常常只注重短期的收益。实际上，能够不间断派现，使股利政策保持连续性的公司很少。1996-2000年间，连续四年分配红利的公司仅为上市公司总数的4.5%；1997-2000年间，连续三年分配红利的公司，也仅为上市公司总数的7.44%。即使是一些连