浅析我国上市公司股利分配政策

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1、浅析我国上市公司股利分配政策4359科技经济市场2016年第7期94经济研究浅析我国上市公司股利分配政策李欣卓??（内蒙古农业大学经济管理学院，内蒙古??呼和浩特??010010）摘??要：现阶段，对上市公司的管理规范越来越得到广大利益相关者的关注。股利分配政策是上市公司的重中之重，对其的研究，能够解决公司内部利益分配的冲突与矛盾，对上市公司的长久发展起着非常重要的作用。所以本文通过对我国现阶段上市公司股利分配政策存在的问题及原因进行针对性分析，从而得出相应的改进建议。关键词：股利分配与激励；利益分配；股权结构；

2、时效性1??理论基础股权分配政策一直是国内外研究学者研究的焦点问题，并取得了较为丰富的学术成果。在这些研究中，主要针对上市公司面临的股权分配政策——利益分配关系，在实践层面，从制定到执行过程中起到非常关键的作用。以下将从国外和国内的理论研究出发进行分析。在国外，美国经济学家林特纳根据自己观察到的股利现象进行研究，提出了股利分配的理论模型。在此之后，国外的一些经济学者也对股利政策从各个角度进行了多样研究。之后的几十年间，经济学者们提出了多种股利政策理论。其中，戈登·格莱德和杜林特纳提出的股利相关理论认为股利政策会对

3、股票价格产生影响。而由米勒和莫迪格里尼提出的“MM理论”也就是股利无关论，认为股利政策和公司价值没有关系。在国内，由于中国经济发展状况，以及独特的制度发展，中国的股利政策研究起步较晚，于上世纪80年代中后期引入国外股利政策理论。之后随着经济的发展，经济制度的改革，国内对股利政策的研究也日益多样活跃，结合中国现实背景制度市场现状来对股利政策进行各种研究，虽取得进步，但是大多并未形成完整的理论体系，仍然需要进一步的深入研究完善。国内外有关股利政策理论的研究也对国内股利监管相关法律法规的修改和上市公司股利工作有着积极的

4、指导借鉴作用。2??我国上市公司股利分配政策的现状2.1??股利分配政策缺乏连续性和稳定性目前，我国的上市公司，相当一部分的股利支付率不稳定，高高低低起伏不定。而如果当年利润和之前的利润相比变化大时，不分配股利，分光股利等一些不好的现象也会发生。股利的支付形式变化比较多样，在送股、派现等方面没有规律可以遵循。目前，我国大部分上市公司制定股利政策的过程随意不严肃，不能明确制定政策的目的。制定政策的时候也不会从长远着想，导致了股利政策缺乏连续性和稳定性。2.2??再筹资成为上市公司制定股利政策的重要目的我国证监会有规

5、定，公司资产收益率没有达到一定比率的情况下，没有配股资格。因此一些企业即使盈利能力一般，为了达到再筹资目的，也会发放现金股利以减少资产额，从而使资产收益率提高来使企业拥有配股资格。发放股利成为了上市公司配股再筹资的手段、附庸，股利政策受到再筹资目的的制约。然而对股利政策有重要影响的应该是公司的经营状况以及盈利能力，经营状况良好盈利能力强的话就应该多发放股利，反之少发放。2.3??股票股利在股利分配中占据大部分在我国上市公司中，采用现金股利方式来分配股利的比重并不多。而有些上市公司采用现金股利方式来分配股利的同时，

6、还会采取其他方式来分配股利。在西方发达国家，上市公司为了保持每股收益稳定增长同时为了保障控制权，会主要采用现金股利分配方式而很少采用股票股利方式。而在我国，很多上市公司并不用担心控制权问题，因此多采用股票股利方式来分配股利，以扩张股本为再筹资做准备。3??我国上市公司股利分配政策现状的原因分析3.1??不合理的股权结构因为我国独特的国情以及颇具自身特色的经济发展过程，一开始就有了国家股、法人股、公众股和内部职工股等，这些构成了我国上市公司独特的股权结构。在资本市场与资本结构的特殊性影响下，国内的上市公司在股权结构

7、方面具有国有股与法人股所占比重较大的现象，且国有股和法人股不能给流通，上市公司的内部缺乏合理的激励机制，股权结构会对内部治理造成影响，而内部治理水平则会影响到公司的股利发放水平。3.2??宏观经济环境以及国家政策我国资本市场的发展历程与我国上市公司股利分配的变化，可以看出宏观经济环境深刻地影响了公司股利分配政策。当宏观经济运行良好的时候，国家选择实施积极的财政政策和稳健的货币政策，鼓励投资，公司筹资较容易，发展也较快，公司收益有所提高，现金股利发放比例自然就会增长。反之，当经济危科技经济市场2016年第7期95经

8、济研究机出现，国家选择实施紧缩的货币政策，公司对外筹集资金的难度大大增加，公司发展受到影响，收益减少，股利分配就会减少。证监会出台的政策将股利分配与再融资资格进行硬性挂钩，使得企业为了获得再融资资格必须进行鼓励分配。而国家也制定了法律，如《公司法》和《证券法》，对公司股利分配做出了强制性要求。4??完善上市公司股利分配政策的措施4.1??优化宏观环境现在我国证券市场仍然处