（2015专业论文）股权结构、行业管制与收益平滑——基于中国a股上市公司的经验证据

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1、ModernAccounting探索论坛股权结构行业管制与收益平滑基于中国A股上市公司的经验证据陈榜龙娟(中南财经政法大学，武汉430074)【摘要】本文利用2003-2009年我国A股上市公司为样本，考察上市公司收益平滑的存在性，然后对影响上市公司收益平滑的因素作实证分析。在对收益平滑的影响因素考察中发现，股权集中度假说、股权制衡度假说均通过了检验，而行业管制假说没有通过检验。这说明，在我国A股上市公司中，第一大股东持股比例越高、第一大股东与第二大至第十大股东持股比例之比越低更有可能进行收益平滑。【关键词

2、】股权结构行业管制收益平滑影响因素收益平滑(incomesmoothing)是一个广泛存在并具为此，本文提出如下假说1：在控制其他因素条件下，有重要影响的经济现象。通常而言，盈余管理由于沦为第一大股东持股比例越高的公司进行收益平滑的可能性“数字游戏”(Levitt，1998)而被投资者所诟病，而收越大。益平滑虽然也是人为操纵的产物，其性质和经济后果却根据委托代理理论，合理的约束与监督机制能够加更难判断。一些著名的大公司，例如通用电气(General大代理人的行为成本，从而成功抵制代理人侵害行为。Electr

3、ic)、思科系统公司(CiscoSystems)等，由于连续大股东的控制能力不仅与其持股比例有关，还取决于其多年向资本市场报告平稳增长的盈余数据，使得公司市他大股东之间的力量对比关系。当大股东进行掠夺时，值不断攀升，为股东带来了巨额的财富增长。另外一些其他大股东最有可能会采取相应行动进行制止。其他股大公司却因为收益平滑而给投资者造成沉重损失。可见，东的监督制衡作用也得到了较多的理论和数据支持(陈收益平滑现象不仅是学术界比较关注的问题，也是实务信元，汪辉，2004o王化成和佟岩(2006)也发现其他界关注的一

4、个热点问题。遗憾的是，国内对这个问题还股东制衡能力越强，上市公司盈余的质量越高。没有系统深入的研究，因此本文试图借鉴国外关于收益为此，本文提出如下假说Z在控制其他因素条件下，平滑的研究，结合我国特殊的制度背景，探讨我国资本股权制衡度越强的公司进行收益平滑的可能性越小。市场中是否存在收益平滑，如果存在的话，是哪些因素不同行业的竞争程度、受管制和受干预的程度并不影响企业进行这一行为。一致，如电子产品和制造业等行业的产品竞争程度较高，总之，关于收益平滑的研究，国外的研究比较丰富。而石油、电力等公共事业单位的受管制

5、和干预程度则较已有的研究证明了收益平滑的存在性，并且找出了影响高。对于易受政府反托拉斯(anti—trust)行动的企业和收益平滑的因素，如平均资产负债率、公司规模、红利其他受到政府严密监管的企业，以及寻求政府补贴或保计划等。并且，对收益平滑是否存在的检验结果和收益护的企业，收益平滑有利于其规避监管或获得政府支持。平滑定义的严格程度密切相关。国内对收益平滑的研究为此，本文提出如下假说3：在控制其他因素条件下，较少，研究范围较小，还不够系统。处于管制行业、垄断性行业或国家支持行业的公司进行一、研究假说收益平滑

6、的可能性更大。在股权高度集中的情况下，大股东有动机去监督管二、研究设计与样本选择理层，积极参与公司治理。大股东具有绝对的权力，大(一)研究设计股东与经理层共同构成我国公司治理中的“内部人”，内1．收益平滑检验方法。本文采用Tucker和Zarowin部约束机制失效。股权越集中，大股东的掠夺能力也越强，(2006)的方法来度量收益平滑，其方法为使用可操纵性因而其操纵盈余的动机也会越强烈，并且大股东持股比应计利润的变化值(ADAP)与操纵前收益(z~PDI)的负例越大，其控制会计信息的能力越强，因而出现收益平相

7、关关系来度量收益平滑。两者之间的负相关程度越高，滑的可能性大幅增加。意味着收益平滑程度越高。20l0．10新会计■探索论坛ModernAccounting为了估计可操纵性应计利润，本文使用经过Kothari权关系链计算所得)为国务院、财政部、国资委等中央(2005)修正的Jones模型。该方法对可操纵性应计利润机构，以及国有企业时为l，否则为0。的估计过程如下：Private：公司股权特征变量，当最终实际控制人(按(1)计算总体应计利润总额(Totalaccuals，TA)：股权关系链计算所得)为自然人或私

8、营企业时取1，否则／一CFO，(1)取0。其中：TA。为样本公司第t期总应计利润；Nit为样Largest：第一大股东持股数量与总股本的比值。本公司第t期净利润；CFOt为样本公司第t期的经营活H1÷S：第二至第十大股东持股数量与第一大股东持动产生的现金净流量。股数量之比。(2)计算非操纵性应计利润(Non—dicretionaryDual：董事长与总经理兼任情况，当总经理与董事accruals，NDA)：长为同