中国股票市场板块内羊群行为的实证研究

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1、独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论又中不包含买他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得寝徽太喜或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：与变，签字日期：h侈年彳月‘日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解宝锻丈喜有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权宏

2、；}瓠大誊可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：辛变，导师签名：胡事曰签字日期：如易年f月‘日签字日期：如侈年么月么日学位论文作者毕业去向：工作单位：通讯地址：电话：邮编：摘要随着我国市场经济的快速发展，股票市场的规模得以不断扩大，证券监管和发行制度也日渐完善，市场整体的稳定性大大增强了。近几年来，市场指数一直处于震荡和小幅下跌态势，下跌和上涨的幅度均不大，但同一时期一些板块却大幅上涨和下跌。在这些板块中

3、很有可能存在着比整体市场更加强烈的羊群行为，故本文未将整体市场作为研究对象，而是从板块的视角考察了股票市场上特殊证券组合的羊群行为。本文先对羊群行为和板块现象进行了概述，总结了四种经典的羊群行为形成理论，比较分析了四种常见的实证方法。接着选择特定资产组合的羊群行为模型，利用大智慧投资家、国泰安金融数据库以及锐思金融研究数据库采集2006年8月至2012年4月相关数据，从行业、区域以及概念板块三个方面，对板块内羊群行为的存在、强弱以及规律性等进行了研究，结果发现大部分板块内均存在明显的羊群行为。其中行业板块的羊群行为程度较2006

4、年前有所降低；经济越发达的区域板块内羊群行为越不明显，西部地区和皖江及周边中部区域板块内表现出了明显的羊群行为；概念板块内羊群行为比行业和区域板块表现得更为明显，中盘股和低价概念股板块内更易滋生羊群行为。为了考察板块内羊群行为是否由某些特定投资者引起，本文进一步对证券投资基金在板块选择上是否存在羊群行为进行了实证分析。利用投资聚合强度模型，以行业板块为例，重点研究了投资基金在板块配置上是否存在羊群行为。实证结果显示，证券投资基金在行业板块配置上存在明显的羊群行为。与之前实证结果进行对比发现，基金重点投资的五大行业板块内均发现了羊

5、群行为，而在投资较小的木材家居、造纸印刷以及纺织服装等行业板块内几乎都不存在羊群行为。在结合本文理论和实证研究的基础上，分析了我国证券市场羊群行为产生的一般性原因，然后指出了板块内产生羊群行为的特殊内在原因，最后提出了几点防范羊群行为的建议。关键词：股票市场；板块；羊群行为；实证研究ABSTRACTWiththerapiddevelopmentofChinesemarketeconomy，thestockmarketscaleisconstantlyexpanding，thesystemofsecuritiesregulatio

6、nanddistributionhasbeengraduallyimproved，andthestabilityofthemarketasawholeisgreatlyenhanced．Inrecentyears，themarketindexhasbeeninshockandslightlydowntrend，upanddownaresmallinscale，butatthesametimesomeplateisroseandfellsharply．Theseplatesarelikelytoexistherdingbehavi

7、orwhichismorestronglythantheoverallmarket，SOtheresearchobjectofthispaperisnottheoverallmarket，buttheherdbehaviorofspecialportfolioinstockmarketfromtheperspectiveofplate．Thispaperfirstsummarizestheherdbehaviorandtheplatephenomenon。sumsupthefourkindsofclassicaltheoryof

8、theherdbehavior,andcomparesfourkindsofcommonempiricalmethod，thenitselectstheherdingmodelofspecificportfolio，collectstherelevantdate