中国住宅投资引领经济增长吗_

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1、2012年第2期*中国住宅投资引领经济增长吗?张清勇郑环环内容提要:本文运用1985—2009年中国各省、直辖市、自治区的数据，对住宅投资与经济增长之间的领先—滞后关系进行分析。结果表明，无论是1985—2009年全时段还是以1998年大规模房改为分界线的分时段，无论是全国各省市还是分区域的各省市面板数据，经济增长引领住宅投资的单向Granger因果关系是稳定的;不同于一些研究和政策措施所主张的住宅投资引领经济增长的观点，本文认为找不到证据来支持住宅投资带动经济增长的论点。由此可见，所谓“住宅引领增长假说”在我国并不成立，而我国自上世纪90年代中期以来一直大力促

2、进住宅投资以带动经济增长、把住宅建设当作国民经济的新增长点和支柱产业的政策值得反思。关键词:住宅投资经济增长领先—滞后关系因果关系一、引言我国对住宅投资与经济增长之间关系的看法有一个过程。计划经济时代长期奉行先生产后生活、高积累低消费的方针，将住宅看作纯粹耗费资源的非生产性支出，住宅建设被列入非生产性建设(也称消费性建设)，住宅投资规模在每年的计划安排中都很小，且每遇压缩投资规模时总是首当其冲(中国社科院财贸所等，1996)。这种状况长期延续，造成了人均住宅面积小、缺房情况严重的后果———1977年全国城市缺房户达626万户，约占城市总户数的37%，平均每人居住

3、面积仅3.6平方米(孙尚清等，1979)。改革开放后，刻意压缩住宅投资的局面得到了扭转，住宅投资占GNP的比例在1949—1978年间平均仅1.5%，在1981—1989年间几乎每年都超过了7%(WorldBank，1992)。同时，作为改革开放以后重新起步的产业，住宅产业、房地产业的地位和作用得到了正面的评价。例如，国务院发展研究中心的报告指出“以住房为带头产业，不仅能带动一系列劳动密集型的产业的发展，而且能带动一系列知识密集型与资金密集型产业的发展”(杨鲁、王育琨，1992)。住宅建设的政府主管部门也力推住宅投资能够拉动经济增长的说法，强调房地产业是经济发展

4、的基础性、先导性产业，是国民经济的支柱产业之一(叶如棠，1994)。与此同时，有学者指出大规模住宅投资会使大量资金从工农业和基础建设领域转向住房建设和维修，加剧工农业发展后劲不足和基础设施落后的状况，使经济发展难以为继(石小抗，1991)。1996年至1998年间，为应对当时的经济不景气，国家强调住宅建设“有可能形成新的消费热点和新的经济增长点”、“是今后带动国民经济发展的一个新的经济增长点”。之后，一些研究论证了住宅建设成为新经济增长点的必要性、可能性，甚至提出了“十几年来住宅建设已经成为我国的经济增长点”的观点(中国房地产及住宅研究会，1997)。到1997

5、年2月，“住宅建设成为新的经济增长点和消费热点的必要性和可能性已经从中央到地方形成了共识”(富林、洪林，1997)。随后，*张清勇，中国人民大学农业与农村发展学院，邮政编码:100872，电子信箱:qyzh@ruc．edu．cn;郑环环，香港中文大学全球经济与金融研究所，电子信箱:zheng@cuhk．edu．hk。作者感谢国家社科基金重大项目(09＆ZD027)的资助，感谢倪鹏飞、赵培亚的帮助，感谢匿名审稿人的宝贵意见。文责自负。67张清勇、郑环环:中国住宅投资引领经济增长吗?一系列促进住宅建设的政策相继出台。在近年来房地产市场调控的政策变动中，促进住宅建设和

6、消费仍是一个重要的方面。但是，支撑这一系列事关重大的改革文件和政策措施的研究，要么只是简单地转述几个西方国家的经验，要么只是摘引领导人的讲话，就认定住宅建设能够拉动国民经济增长、住宅产业应该成为带头产业或支柱产业，对于住宅建设、住宅投资与经济增长之间的关系，都未曾采集数据进行验证。本文收集了1985—2009年中国各省、直辖市、自治区的数据，利用面板误差修正模型，对住宅投资与经济增长之间的领先—滞后关系进行讨论，发现无论是1985—2009年全时段还是以1998年大规模房改为分界线的分时段，无论是全国各省市面板还是分区域的各省市面板，经济增长引领住宅投资的单向G

7、ranger因果关系是稳定的;不同于一些研究和政策措施所主张、所暗示的住宅投资引领经济增长的观点，整体上，我们找不到证据来支持住宅投资带动经济增长的论点。与现有研究相比，本文的贡献主要有:(1)以往研究或采用短时段的全国性年度数据，或不恰当地以城镇房地产开发投资作为全社会住宅投资的代理变量。我们收集了1985—2009年的省级住宅投资数据作为开展实证研究的基础，这是到目前为止所见可获得的最大样本，包含了更全面和更准确的信息。(2)本文采用面板VECM来检验住宅投资与经济增长的互动关系，根据笔者的阅读范围，这是最早利用住宅投资面板数据、采用面板VECM来研究二者互

8、动关系的研究。为了确认实