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1、我国潜在经济增长的金融影响因素及发展趋势近年来,全球金融危机的影响逐渐消退，然而亟待我们解决的问题依然存在，下面是小编搜集整理的一篇关于我国潜在经济增长探究的论文范文，欢迎阅读查看。随着2014年美国经济的不断复苏,次贷危机的阴霾逐渐在全球范围内消散.未来我国宏观经济站在机遇与风险的十字路口前,能否在危机之后继续保持经济快速增长成为政策制定者与学术研究者共同关心的问题.从这次金融危机中,我们可以看到金融市场失衡给全球经济带来了严重的灾难.这说明在探讨潜在经济增长问题时,不能忽视金融因素的作用.一、我国潜在经济增长的典型事实一
2、般地,潜在经济增长就是指潜在产出的增长.潜在产出与实际产出(实际GDP)的概念相对应,它描述了可持续条件下最大可能的产出水平.潜在产出一直是宏观调控政策制定的焦点命题,大量的宏观决策依赖于对潜在产出水平的估算结果.美国的议会预算委员会(CBO)与欧洲央行(ECB)都会定期发布各自经济体的潜在产出数据.产出缺口是潜在产出与实际产出的差值,它刻画了在发展过程中实际经济运行水平相对潜在产出的偏离程度.潜在产出的概念虽然重要,但它却是不可直接观测的.我们依据HP滤波法,假设实际产出和就业的增长率是可持续的,那么两者也应该是长期趋稳的
3、(Mishkin,2007).图1和图2分别是依据HP滤波法计算出的我国潜在产出、产出缺口序列及潜在经济增长率.根据我们估算的潜在经济增长趋势,可以观察出以下两个典型事实.一是金融发展带来创造经济奇迹的机遇.自2001年加入WTO之后,我国的产出缺口的变动幅度逐步增大,同时潜在经济增长率也从底部出发节节攀升.这说明我国已摆脱了1998年亚洲金融危机的影响,利用全球一体化带来的庞大消费市场,发挥人口、资源与制度等各项红利,成为了高效率、低成本的全球制造业核心.在资源与劳动要素充分的情况下,资本的积累速度就成为了经济增长的首要指
4、标.我国政府以隐性的政府信用来支持金融机构保护存款安全,从而带来高储蓄率高投资的资本积累模式,支撑了实际增速超越潜在稳定增速的局面(中国经济增长与宏观稳定课题组,2007).因此金融发展为我国搭上全球一体化的顺风车做出了不可忽视的贡献.二是金融失衡带来陷入经济萧条的风险.2008年第四季度美国次贷危机的影响开始显现,金融失衡消灭了美元的流动性,使得国际资本由流入转为流出,大大削弱了我国潜在产出的水平.同时金融失衡也消灭了全球消费市场上的潜在需求.我国由于这些外部因素的影响,潜在增长率开始下跌,产出缺口负向增大.虽然政府在第一
5、时间出台了投资刺激经济的政策,致使产出缺口从2009年开始出现正向回调,经济态势直转急上.但是大规模的投资带来了实物资本盲目扩张的问题,过剩产能的出清期一直延续到2013年底,并且仍有持续的趋势,潜在增长率持续下跌(如图1、图2所示).综上所述,金融因素对于经济周期的影响直接而迅速.因此金融信息是可以解释一定比例的产出缺口周期性变化,进一步帮助研究者识别出不可观测的潜在经济增长水平(Borio,2013).二、影响我国潜在经济增长的金融因素在过去二十年中,金融自由化推动全球金融市场不断扩大规模,全球一体化助力全球贸易增速处于
6、高位,两者共同撬动了全球经济增长触及历史高峰.随着金融市场的不断成熟,其配置资源的功效不断被放大,金融因素已成为驱动全球经济增长的重要推动力.(一)金融因素的宏观表现回顾金本位时代,货币的新增发行与黄金的产出有着紧密的联系,全社会财富的流动是缓慢的.而财富的拥有者总希望扞卫自己的财富地位,此时财富会不断地固化而减慢再次创造的速度.这一现象就会导致社会总财富的增长水平停滞不前.如何才能将财富积极配置到更有创造力的年轻创业者那里,让社会总财富以更高的速度增长呢?金融市场是推动经济周期的重要因素(周炎等,2012).当前全球经济背
7、景下,庞大的贸易流以经济增长的两倍速度放大,而更庞大的资金流支撑着贸易流不断上扬.在实体经济扩张的过程中,这股资金流来自于信用货币的超发.以世界前三大经济体中美日为例,近五年的年均广义货币复合增速分别是18.4%、5.8%、3.1%;而近五年的GDP年均复合增长率仅分别为10.9%、1.1%、0.2%,货币供应相对于经济增长是过剩的.实体经济无法消耗的货币会不断地流入金融市场,金融机构大规模设计金融产品和衍生产品,来消灭过剩的货币.以我国为例,企业的境外直接融资与银行的表外业务兴起,都是对这一变化的最好诠释.随着债务工具、产
8、权投资和风险投资的全部证券化,企业的资产负债表从银行手中直接交到了金融市场参与者的手中,金融市场参与人成为掌握企业兴衰的主角.这一现象解释了克服财富固化难题的办法,就是通过信用货币体系和丰富的金融产品,将既得财富者固化的财富配置到年轻创业者处,用创新的思想鼓励创造,最终推动社会劳动生产力的
