中国商业银行债券投资组合优化配置研究

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1、学校代码：10036例矽子多重f节贸易声学博士学位论文中国商业银行债券投资组合优化配置研究培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融组织学作者：刘晶指导教师：刘亚教授论文日期：二。一三年五月簿一道TheOptimizationoftheBondPortfolioofChineseCommerciaIBanks学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不合任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完

2、全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明。学位论文作者签名：匆∑瀑。√3年J月弓／日学位论文作者签名：／砂们。√3年J月弓／日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论

3、文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：丢妙盛导师签名：勘，多年f月；f日．24，弓年f只，甚摘要近年来，中国债券市场取得了飞跃发展。随着市场规模的扩容和成熟度的提高，中国债券市场，尤其是银行间债券市场，在整个金融体系中的地位不断跃升。另一方面，中国商业银行在国内外复杂严峻的金融形势下，取得了瞩目的成绩，作为债券市场中资金量最为庞大的金融机构，中国商业银行已成为市场上主力投资机构。在债券市场和商业银行快速发展的同时，中国商业银行在债券投资组合，尤其是投资组合的优化配置，的管理还相对落后，有待进一步完善。2013年起施行的《商业银行资本管理办法》(试行)对商业银行的风险管理提出

4、了更高的要求。因此，本文立足于中国银行间债券市场现状和现有监管制度文件要求，从中国商业银行实际业务开展的角度出发，研究中国商业银行在银行间债券市场的债券投资组合优化配置方法，以期健全和完善中国商业银行债券投资业务的开展。首先，本文在分析现有投资组合优化配置研究和多目标投资组合理论的基础上，指出在大规模投资组合优化研究中，优化求解的难题限制了研究的进一步深入。其次，本文在阐述风险价值(VaR)计算方法以及相关多目标投资组合模型基础上，研究均值．VaR模型下均值约束的大规模求解难题。本文利用线性规划的下降算法，将VaR视为k位最大值函数与线性函数的复合，从而将VaR极小化问题转换

5、为一系列的线性规划得以求解，同时利用邻域搜索策略，使得求解出的局部最优解更加逼近整体最优解，以最终求解均值．VaR模型的大规模债券投资组合优化配置。随后，本文研究了中国银行间债券市场实际情况和《商业银行资本管理办法》(试行)等监管文件对于商业银行债券投资的影响。最后，本文构建平均收益率．VaR．久期方法，将目前银行间债券市场的存量债券品种分为政府债(40种)和信用债(67种)两大类，分别基于持有期1122天和654天进行优化配置求解，和基于检验期534天进行检验，再结合久期指标，明确给出了债券组合优化配置方案。本文的主要贡献和优势，一是较为全面和清晰的梳理了中国商业银行债券投

6、资业务现状和特征，完善了相应的研究，以更符合实际业务情况。二是选择VaR指标，采用均值一VaR模型，既与目前监管要求和业务开展一致，同时也可为后续业务开展和监管完善提供参考借鉴。三是投资品种基本覆盖了现有存量债券品种，实证时间覆盖了大部分债券品种的全部历史数据，避免了市场周期波动对结果的影响。四是采用的线性规划的下降算法，该算法可直接引入新的投资品种数据和延长持有期数据，适应了后续业务发展需要。本文的主要研究结论，一是无论从制度要求、实际业务开展和实证分析等方面看，本文所提出了平均收益率．VaR．久期优化方法，体现出较好的可操作性和实用价值。该方法对于中国商业银行政府债和信用

7、债组合配置的实际业务，具有较强的实用价值。二是实证所得到的优化结果，可直接应用于现阶段商业银行债券投资组合的优化配置参考。三是随着中国商业银行快速发展，市场风险管理水平必须提升，债券投资组合优化配置是必不可少。本文检验部分显示，经优化的投资组合优于平均投资等对照组，既说明投资组合优化的必要性，也说明通过优化组合配置可为商业银行产生更多投资收益或者降低市场风险。总之，本文的平均收益率．VaR．久期优化方法和结论，有利于商业银行债券投资业务的快速、健康发展。关键词：商业银行，债券，平均收益率一v撤一久期，投