我国主要行业上市公司资本结构影响因素实证分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文我国主要行业上市公司资本结构影响因素实证分析姓名：战宏亮申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：范永武201104摘要资本结构问题作为公司金融领域的核心问题，是企业进行投融资决策的重要基础，一方面它影响企业的融资成本和市场价值，另一方面它也直接影响着企业的治理结构，及企业管理者、股东和债权人之间的代理契约关系。本文根据西方学者的理论和实证研究成果，总结出影响西方发达国冢企业资本结构的核心因素，在此基础上对这些核心因素如何进行影响中国上市公司的资本结构进行合理推断，提出假设，选取2005-2009年

2、A股主板上市公司样本建立面板数据多元线性回归模型进行定量研究。同时考虑到2005年以来中国经济飞速发展和新会计准则实施的特殊情况，引入宏观经济变量和虚拟变量研究宏观经济和制度变化对企业资本结构的影响。研究结果表明，企业资产负债率与公司成长性、股利支付率呈不太显著的负相关关系，而与公司规模、资产有形性、盈利能力、行业债务比率中位数显著正相关。同时，GDP年增长率和会计准则变化均对企业资产负债率存在负向影响，并且对以市场价值计算的资产负债率影响更为显著。此外，本文分别对各主要行业上市公司进行了回归分析，总结了行业之间各影响因素的

3、差异。最后，本文分析了我国上市公司的融资现状，包括融资方式的构成和负债的期限结构，分析产生该现象的原因，并提出了相应的解决对策。本文的创新之处在于，选取股权分置改革之后时间跨度适中的数据，结合中国国情引入新的变量，并且分整体和行业研究新背景下资本结构的影响因素，是对前人成果的补充。关键词：资本结构，影响因素，主要行业，企业融资ABSTRACTAsoneofthecoreissuesincorporatefinance，capitalstructureisquiteimportantinacompany’Sfinancinga

4、ndinvestmentdecision．Foronething．itaffectsthecompany’Scapitalcostandmarketvalue．Foranotherthing，itCandeterminethecompany’Sgovernancestructureandbalancetherelationshipbet、ⅣecIlmanagers，shareholdersandcreditors．。kccordingtothetheoreticalandempiricalresearchofwesterns

5、cholars，wesummarizedthekeyfactorsthatdeterminethecapitalstructureindevelopedcountriesandinferredhowtheyaffectthecapitalstructureofChina’slistedcompaniesinmajorindustries．Wechosethepaneldataof258A．sharelistedcompaniesfromtheyear2005to2009，andestablishedmultiplelinea

6、rregressionmodels．Takingintoacco眦ttherapidgrowthoftheChineseeconomysincetheyear2005andalsotheimplementationofthenewaccountingprinciplesince2007，weiIltroducedthemacroeconomicvariableandthedummyvariabletoseewhetherthemacroeconomyandinstitutionalchangeshaveeffectonthe

7、capitalstructure．Theresultsshowthatthedebtratioofthelistedcompanieshasanegativebutnotquitesignificantcorrelationwiththegrowthopportunityandthedividendpayoutratio．However,ithasasignificantlypositivecorrelationwiththecompanysize．assettangibility,profitabilityandthein

8、dustrymediandebtratio．ThegrowthrateofGDPandtheaccountingprinciplechangebothhavenegativeeffectonthedebtratio，especiallyonthemarketvaluedebtratio．I