借鉴成功经验发展大陆创业投资引导基金

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1、FinancialForum荨荨金融论坛借鉴成功经验发展大陆创业投资引导基金张亦春王囯雄（厦门大学，福建厦门361005）摘要：国内外经验表明，政府设立创业投资引导基金可以有效地发挥杠杆作用，集聚各方资本，提高政府资金效率，推动创业投资事业快速健康发展。本文拟就创业投资引导基金这一全新方式，结合国际成功经验，探讨其在大陆的发展前景。关键词：创业投资；引导基金；成功经验中图分类号：F832.48文献标识码：A文章编号：1009－3540（2010）12－0009－0003所谓创业投资引导基金，是指由政府设立并按市此，大陆创业投

2、资引导基金开始步入快速发展轨道。一场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资些地方政府、科学园区和经济开发区先后设立了引导企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。引导基金基金促进本地创业投资发展，如北京海淀区创业投资具有双重引导作用：一方面，有效引导民间资金设立各引导基金、上海浦东新区创业投资引导基金、山西省创类商业性创业投资子基金促进创业资本形成；另一方业投资引导基金、天津滨海新区创业投资引导基金、苏面，引导所扶持的创业投资子基金投资处于种子期和州工业园区创业投资引导基金等。起步期的创业企业，弥补一般创业投资基金主要投

3、资为规范创业投资引导基金的进一步发展，2008年于成长期、成熟期和重建期企业的不足。本文拟就创业10月，《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指投资引导基金这一全新方式，首先分析其在大陆的发导意见》（以下简称《意见》）正式出台。《意见》中明确规展现状和未来前景，然后介绍美国、以色列、澳大利亚、定了引导基金的设立与资金来源、管理运作、监管与指台湾四个典型的引导基金发展成功经验，由此提出大导、风险控制和组织实施等事项，大大促进了各地政府陆发展引导基金的政策建议。对设立引导基金的共识。引导基金的宗旨是发挥财政一、创业投资引导基金：

4、大陆发展资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服早在上个世纪90年代，大陆一些省市就开始尝试单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。建立政府主导型创业投资机构，开始探索用创业投资引导基金的顺利启动在创业投资领域和科技型中引导基金的方式运作。这一时期的主要做法是由地方小企业中赢得了良好的反响，初步显现出引导效应。据政府运用财政资金设立国有创业投资公司，然后通过不完全统计，目前大陆已有不少于20个省市建立了引该公司直接从事创业投资。这一模式并非真正意义上导基金，总规模已达88.5亿元。有学者进行过初步概的引导基金，政

5、府财政资金并未起到引导作用。算，政府若动用100亿元设立引导基金，然后以参股2005年11月15日，《创业投资企业管理暂行办10%为条件支持发起各种子基金，基金规模可达1000法》出台，正式提出创业投资引导基金这一概念，“国家亿元；若子基金对各创业企业的投资控制在20%以与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和内，则大约可以形成5000亿元的投资规模。引导基金提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发的杠杆放大作用不可小觑。总体而言，大陆创业投资引展”。2006年，《国家中长期科学和技术发展规划纲要导基金的发展还处于

6、初级阶段，在实践中难免出现各（2006-2020年）》若干配套政策中进一步指出，“鼓励种偏差和困难。因此，国际成功经验无疑为其提供了重有关部门和地方政府设立创业风险投资引导基金，引要的借鉴价值。导社会资金流向创业风险投资企业，引导创业风险投二、创业投资引导基金：成功经验资企业投资处于种子期和起步期的创业企业”。与此相（一）美国：小企业投资公司促进计划（SBIC计划）配套，大陆财政部、科技部于2007年7月出台了《科技美国是通过融资担保模式支持创业风险投资发展型中小企业创业投资引导重基金管理暂行办法》。至的典型。1957年，美

7、国推出SBIC计划，通过政府基金作者简介：张亦春，教授、博士生导师，厦门大学国家金融重点学科学术总带头人，研究方向：金融理论与政策；王国雄，厦门大学金融学2008级博士研究生，研究方向：金融理论与政策。2010年第12期9金融论坛荩荩FinancialForum来引导民间资金设立“小企业投资公司”这一特定意义权益性的创业资本，培育澳大利亚早期技术性的创业上的创业投资基金，旨在帮助处于种子期和初创期的资本市场以及具有早期投资经验的创业投资家，促进中小企业获得无法从银行和其他私人资本来源渠道得研究开发成果的商业化。该基金特别突出

8、政府国有资到的权益资本和长期贷款。本对创业投资基金的参与和支持，一方面有效地放大SBIC的运行模式：首先对申请投资的中小企业进了政府国有资本的杠杆作用，尽可能地吸引大量社会行严格的筛选，然后采用贷款、债券或股权方式对选定资本参与到创业投资行业，另一方面通过政府的介入的中小企业进行投资并参与