2012年国际金融形势回顾与展望

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1、Dec.28,2012WorkingPaperNo.2012W20www.rcif.org.cn高海红gaohh@cass.org.cn刘东民sunshine_ldm@126.com2012年国际金融形势回顾与展望摘要：2011年至2012年，欧元区危机表现出间歇性特征，成为国际金融市场的重要风险源。与此同时，主要国家货币当局纷纷采取的传统和非传统宽松货币政策，造成全球流动性再度泛滥。在国际资本流向方面，国际投资者的避险情绪不断攀升，国际资本大量投向传统的安全港资产。发达经济体银行体系去杠杆化进程持续，但对新兴经济体持有的债权开始增加。国债市场因风险偏好表现出分化趋势，在国际

2、负债证券币种结构中，除了美元等主要货币外，新兴市场国家的货币债券发行增加。基本面和货币因素共同支撑股市繁荣。在全球外汇市场中，美元货币安全港效应表现出先升后降，在年度中后期由于欧元区分裂危险消除，以及QE3的推出，美元重新落入中长期的贬值通道。2013年世界经济低迷增长、欧元区危机进展和财政调整、全球流动性变化、银行业整合等因素将主导国际金融市场动向，金融环境将十分脆弱，市场变化将持续动荡。关键词：国际金融风险；银行去杠杆化；国债市场；股票市场；外汇市场Abstract:Theeurocrisishasshowedanon-offpatternduring2011-12and

3、becomethemajorriskforinternationalfinancialmarket.Meanwhile,conventionalandunconventionalmonetarypoliciesadoptedbymajormonetaryauthoritiesprovidedlowinterestrateforgrowth,butreleasednewliquiditytoglobalfinancialmarket.Investors’riskappetitehasshiftedtoaversionandsearchedforsafehaven.Delever

4、ageinbankingsectorcontinuedbutclaimsfordevelopingeconomiespickedup.Thegovernmentdebtmarkethasbeendivergent,reflectingriskpreference.Ininternationaldebtmarket,apartfromtheUSdollarandotherscurrencies,currenciesinemergingeconomieshavegainedmoreindebtdenominationthanbefore.Somefavorablefundamen

5、talsandeasymonetaryconditionhavesupportedstockmarket.Inglobalforeignexchangemarket,theUSdollarhasperformedassafeasset,butturnedbackintothelong-termtrendofdevaluationbecausethedangerofeurozonesplithaseliminatedinthelate2012.In2013,globalfinancialmarketwillbeimpactedbythekeyfactors,suchasslow

6、growthoftheworldeconomy,evolvementofeurocrisisandfiscaladjustment,changeofgloballiquidity,andbankconsolidation.Themarketwillcontinuetobefragileandvolatile.Keywords：Internationalfinancialrisk;Bankdeleverage;Governmentbondmarket;Stockmarket;Foreignexchangemarket2011年至2012年，欧元区危机间歇性特征、主要国家货币当局

7、采取的传统和非传统宽松货币政策是全球金融的主要风险。由于多重不确定性叠加和全球流动性泛滥，国际投资者避险情绪上升，国际资本大量投向传统的安全资产；发达经济体银行体系去杠杆化进程持续；国债市场因风险偏好表现出分化趋势；美元货币安全港效应表现出先升后降。这些变化与我们上一年度的预测基本一致。唯独股市走势，在年内因受基本面和货币因素表现繁荣，要好于我们较早相对悲观的预期。我们认为，在未来一年中世界经济低迷增长、欧元区危机走势和财政调整、全球流动性变化、银行业整合等因素将主导国际金融市场动向，金融环境将十分脆弱