多目标规划法企业

《多目标规划法企业》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、2002年7月重庆大学学报JUI.2002第25卷第7期JOUrnaIOfChOnggingUniversityVOI.25NO.7文章编号：1000-582X（2002）07-0115-03用多目标规划法优化企业资本结构!刘星，汤亚莉（重庆大学工商管理学院，重庆400044）摘要：探讨了传统资本结构决策方法中利用资金成本最低作为最优资本结构标准的局限性，提出资本结构决策受多种因素影响的观点，认为企业资本结构决策是综合资金成本：企业的风险因素、获得压力、资本保值增值率等影响因素后的结果。并将多目标规划方法应用到资本结构决策之中，给出最优资本结构决策的目标函数和约束议程，以及相应的规划模

2、型的应用算例。关键词：资本结构；负债；多目标规划中图分类号：F275.1文献标识码：A债比率具有很大的弹性，有时甚至使得资金成本最低1问题的提出的评价标准失去了意义。因此，仅仅以资金成本最低企业最合理的资本结构一般被认为是指财务风险作为决策标准也难以进行选择。适度且综合资金成本最低时的负债比率所决定的资本结构［1］。因此长期以来人们用最低的资金成本作为评价企业资本结构是否最优的标准。从获得财务杠杆的正面效用，提高企业价值的角度上讲，这个标准是必须且实在的，它反映了人们愿以最低的投入获得最大产出的效益思想。但是，仅以综合资金成本最低作为最佳资本结构的确定标准存在着两个方面的局限：筹资决策

3、中的目标和约束单一。在实际的经济实践中，企业的经营过图1资金成本图程是处在十分复杂的经济环境之中的，这个环境中的为了克服以资金成本最低作为筹资结构标准的局各种因素影响着企业的经营效果，资金成本只是其中限，作者是引入多目标规划的方法进行资本结构决策。的影响因素之一。因此，从根本上讲，资本成本最低只2资本结构的多目标规划算是决策过程中的约束条件之一，企业筹资的最终目标是通过合理的筹资结构带来良好的经济效益。但多目标规划法是运筹学中的数学规划方法之一。是，长期以来人们在筹资决策过程中，仅将决策目标单它是在运筹学基本的数学规划方法———线性规划法的一地表现为资金成本最低；这种思路和方法往往与客

4、基础上，为了克服线性规划方法目标函数单一、约束条观实际不符。而且，最终实践的结果也往往与最初的件苛刻、无法解决矛盾条件下的规划问题等缺点而发设想有较大的偏差。展起来的规划方法，使用这种模型能够解决多种目标企业资金成本实际上是综合资金成本，它既包含同时存在的规划问题。它以求解实际结果与目标或资了权益成本，也包含了负债成本。随着资本结构的变源限制之间的偏差变量最小作为目标函数构造的出发化，这两项成本将不断变化，从而导致综合资金成本发点，解决企业生产经营中的各种目标的平衡问题，而被生变化（如图1）。从图1中可以看出，由于同时受两较为广泛地应用。把目标规划方法引入资本结构的决种成本的影响，综合

5、资金成本的变化在相当长的区间策之中，力图使该决策在考虑企业多个影响因素的条内呈相对平缓的势态，这使得企业筹资决策对安排负件下进行，也使得决策结果更符合客观实际。!收稿日期：2002-03-06基金项目：国家自然科学基金资助项目（79970073）作者简介：刘星（1956-），男，河南镇平人，重庆大学教授，重庆大学博导。主要从事公司理财、证券投资领域的教学和研究。ll6重庆大学学报2002年2.l资本结构的多目标规划模型界限，将风险控制在一定的范围之内。多目标规划法的基本数学模型［2］为：4）合理的资本结构应使资本的保值增值率大于目标函数：或等于一定的标准!h为保护所有者的利益，财务制度

6、规定企业的资本MINZ=pX（wi-+wi+）ZIZIiiIii必须按一定的比率保值增值，在进行资本结构决策时，I=li=l约束条件：应结合盈利水平考虑此因素并以一定的下限设置约I束。ZCiXX+i-i-i+i=g（ii=l，2，⋯，h）5）企业的获利能力尽可能达到行业的水平=lI企业的获利能力有许多的表示方法，已获息倍数ZaiXX＄（或3）6（t6=h+l，h+2，⋯，m）是其中一个重要的指标，它从盈利与利息之间倍数关=lX3（0=l，2，⋯，I）系的一定角度上反映了企业的盈利水平。因此，可以某i-，i+i30，i-i，i+i=（0i=l，2，⋯，h）一定值作下限设置出一个约束条件。

7、式中：X———决策变量；i+i、i-i———正负偏差变量；根据这些约束条件，建立相应的数学模型，上机求Ci———第i项目约束条件中X的系数；ai———第t项解，即可求出最佳的负债额和资产负债率。资源约束条件中X的系数；一般为各项资源的单位消3模型应用耗定额；gi———第i项目标的既定值；6t———第t项资源约束条件的限制值；PI———目标的优先级别；某企业的市场环境不好，经营状况也不好，总资产wIii-i、wIii+i———第I级优先级目标中i