预防性动机对新兴市场国家外汇储备增长的影响

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文预防性动机对新兴市场国家外汇储备增长的影响姓名：伍桂申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：何帆201104摘要20世纪90年代以来，新兴市场国家的外汇储备出现了迅速增长，且大量外汇储备积累主要发生在亚洲金融危机之后(88％)。本研究以与金融危机直接相联系的自我保护动机增强为切入点，分析了预防性需求对新兴市场国家的外汇储备增长的影响。从持有动机角度出发的分析表明，近20年来新兴市场国家外汇储备增长的原因主要包括由经济基本面所引致的交易性需求，以及由以抵御危机、自我保护为动

2、机所引起的预防性需求两方面。基于固定效应面板回归模型以及小波变换的实证分析结果表明：(1)交易性需求动机对外汇储备增持水平的影响逐渐增强；(2)2000年以来新兴市场国家预防性持有外汇储备的动机得到明显地强化；(3)亚洲金融危机之后，相对于交易性需求动机而言，预防性动机对新兴市场国家的外汇储备增量产生了比较大的影响。巨额外汇储备虽然有助于危机应对，但也会产生巨大的社会成本，通过分析社会保险机制对个人预防性储蓄的影响，我们认为通过改革当前国际货币体系，建立有效的区域稳定机制或国际最后贷款人机制能够降低

3、新兴市场国家的预防性外汇储备水平，并促进新兴市场国家未来储备积累模式转变，从而增加社会总福利。关键词：新兴市场国家，外汇储备积累，预防性动机，国际最后贷款人AbstractSince1990s，foreignexchangereservesinemergingmarketcountrieshaveexperiencedrapidgrowth．Asemergingmarketsaccumulatef0面盟exchangereservesma曲_lyaftertheoccurringofAsianfin

4、ancialcrisisinl997．98(about88％)，thisstudysettheself-protectionmotivationasastartingpointtoanalyzetheimpactofprecautionarydemandontheaccumulationofforei伊exchangereservesinemergingmarketcountries．TIliSstudyfirstlydescribedthetrendsandcharacteristicsoffor

5、eignexchangereservesinemergingmarketcountriesduringthepast20years．Fromtheprospectiveofholdingmotivation，thereasonsfortherapidgrowthofforeignexchangereservesinemergingmarketsmainlyincludetwoaspects．nesurgingoftheforeignexchangereservesinemergingmarketco

6、untriesduringpast20yearscouldbeexplainedbythepaymentdemandinintemationaltradeandprecautionarydemandofresistingthe6nancialcrisis．TheresultsofempiricalmodelshowthatafterAsianfinancialcrisis，forei朗exchangereservegrowthinemergingmarketcountriesismainlydriv

7、enbytheprecautionarymotive．Onthisbasis，thestudyusedasimpletheoreticalmodeltoqualitativelyanalyzehowprecautionarymotiveincreasethelevelofreserves．Afterthat,weusewaveletanalysistoanalyzethequantitativeimpactofprecautionarymotiveonthechangeofforeignexchan

8、gereservesinemergingmarketcountries．Althoughemergingmarketcountrieshaveaccumulatedmassiveforeignexchangereserves，yetfailedtoresisttheimpactoftheglobalfinancialcrisiseffectivel31,andouranalysisshowthatthereasonforthisistheinnatedeficienc