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1、浅析新兴市场国家高外汇储备的成因［摘要］发源于美国的金融风暴过去了两年,其影响已经波及与发达国家紧密相关的新兴市场国家。为了应对金融风暴,发达的资本主义国家出台了大量的救市政策措施,与此带来的便是发达资本主义国家货币扩张,使得持有这些国家货币外汇储备的新兴市场国家资产大量缩水。本文试图通过中国的例子来阐述新兴市场国家高外汇储备的成因。 ［关键词］新兴市场国家；高外汇储备；形成动因 ［］F015［］A［］1005-6432（2011）6-0135-02 1理论综述 外汇(foreignexchange),是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差
2、额的资产。但是,并不是所有的外国货币都能成为外汇的。一种外币成为外汇有三个前提条件：第一,自由兑换性,即这种外币能自由地兑换成本币；第二,普遍接受性,即这种外币在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用；第三,可偿性,即这种外币资产是可以保证得到偿付的。只有满足这三个条件的外币及其所表示的资产(各种支付凭证和信用凭证)才是外汇。 外汇储备(foreignexchangereserve)是当今国际储备中的主体。首先是因为就金额而言,它超过了所有其他类型的储备,更重要的是,外汇储备在实际中使用的频率最高、规模最大,黄金储备几乎很少使用。国际储备中的储备地位和特别提款权因其本
3、身的性质和规模,作用也远远小于外汇储备。由于外汇储备是国际储备中的主体,因此就全球而言,外汇储备供给状况直接影响世界贸易和国际经济往来能否顺利进行。供给太少,则很多国际将被迫实行外汇管制或采取其他不利于国际经贸活动顺利开展的措施；反之,若供给太多,又会增加世界性通货膨胀的压力。在20世纪70年代以前,外汇储备的供应主要依赖于美元。美国通过其国际收支逆差,使大量美元流出美国,形成世界货币,其中一部分被各国政府所拥有,成为各国的美元储备。自20世纪70年代初期起,由于美元币值的相对不稳定性,加上其他一些国家如日本、德国在经济上的崛起以及在世界经贸领域中的作用的扩大,储备货
4、币的供应开始出现多样化。目前,虽然美元在世界外汇储备中所占的比重仍然最大,但与20世纪70年代初期比,其重要性已相对下降。 从一国家角度看,中央银行持有并不断积累外汇储备的动机有两种：一种是谨慎性动机,这里面又可以分三类,第一，清算国际收支差额,维持对外支付能力；第二,干预外汇市场,调节本国货币的汇率；第三,可以作为政府向外借款的保证和用来支持对本国货币价值稳定性的信心。另一种是重商主义动机,即为了维持出口竞争力,必须通过积累外汇储备来避免或延缓本币升值。 2现状问题 新兴市场,泛指一些正在发展中的国家和地区,如中国、巴西、南非、俄罗斯、印度及土耳其等。
5、这些国家和地区通常劳动力成本低,天然资源丰富,而发达国家和地区一般都会将生产线移至新兴市场,凭借低廉的劳工成本增强竞争力。另外,发达国家和地区也会向天然资源丰富的国家和地区买入廉价的原材料。发展中国家和地区可从发达国家的技术外溢中获得先进的生产技术,改善收入,提高消费能力,并带动经济发展。 随着国际贸易的发展,新兴市场国家的经济快速发展,随之而来的是与发达国家的贸易顺差,以及大量外资进入本国资本市场,导致了这些国家的外汇储备大量上升。2008年新兴市场中国、俄罗斯、印度、中国台湾、韩国、巴西、新加坡等国家或地区的外汇储备排在了世界外汇储备排行榜的前列。由于外汇储备都
6、是以外币资产计量,其存在着巨大的风险。那么有什么风险呢？下面的论述以新兴市场代表国家中国为例。 2009年12月底,我国外汇储备余额已经达到23991.52亿美元,超过了世界主要七大工业国外汇储备的总和，如下图所示。 从上图我们可以看到,中国的外汇储备在不断地增长,从1996年年底的1050亿美元,增长到2009年年底的23991.52亿美元,在15年内增长了92倍,尤其是2001年中国加入世界贸易组织以后,中国的外汇储备量更是突飞猛进,不断创造新的纪录。虽然2008年个别月份外汇储备有所减少,但是整体来说,高外汇储备增长仍是一个趋势。 拥有高外汇储备对一个国家
7、来说并不是件好事。 2.1依据我国不同的外汇储备将产生不同的经济影响 贸易顺差形成的外汇储备增加,反映的是国内总需求的不足。外需的增加有利于经济发展和扩大就业,但也意味着我国大量的资源被外国所利用。这并不利于我国国民生活福利的提高,并且会引起贸易摩擦。另外短期资本流入形成的外汇储备虽然有利于实体经济的发展和活跃,但是过多尤其是纯粹的投机资本流入将容易导致经济的“泡沫化”,隐含着经济危机,具有很高的风险性。2007年股市楼市的创新高其中一部分原因就是投机资本的进入。目前,外汇储备中有将近1/3的投机资本,这是比较危险的。 2.2高外汇储备也带来了
