境外中国产业基金项目收益与财务取向选择

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2、．1基金概念、性质及其特点境外中国产业投资基金(下称：“境外基金”)是近二十年来在中国兴起的新型投资工具，主要投资于中国境内特定产业内的公司企业，推动其成长、发展和壮大，以获得相应的投资回报。从多年投资实务上看，境外基金具有专业、规范和稳健的特点，现已发展成为基金家族中的重要一员。境外基金在实践上的巨大价值，意味其理论研究势在必行。首先，为区别于其他各种形式的基金，应对境外基金的概念进行规范化表述，以便确定境外基金内涵及外延范围，为此，中国人民银行在《设立境外中国产业投资基金管理办法》中给予境外基金各主要方面规定如下：境外基金，是指中国境内非银行金

3、融机构、非金融机构以及中资控股的境外机构作为发起人，单独或者与境外机构共同发起设立，在中国境外注册、募集资金，主要投资于中国境内产业项目的投资基金。从上述表述上看，境外基金的性质属于外资，因此，如果它在所投资的项目中所占的股份超过一定比例(现时规定为25％)，那么该项目即为外商投资项目，相应具备外资企业所特有的权利和义务。此外，境外基金对发起人资格、基金注册地、资金来源以及投资范围均做了相应的规定，具体如下：(1)发起人中至少有一个是具有中资背景的机构；(2)中国境内的银行不能作为发起人；(3)注册地必须是在中国境外：(4)募集资金的来源必须是在中

4、国境外；(5)投资方向主要是中国境内的产业项目，实际操作中，一般投向未上市企业。这些限制性规定使境外基金在操作层面凸显出自身的特点，也为该类基金的理论研究创设了前提条件。1．2境外基金投资的优势境外基金作为一种投资工具，在实践上具有巨大的优势，主要表现在：(1)一般的境外基金皆采取“中外合作”的形式参与投资，通常情况下，中方主要负责寻找潜在的投资项目以及办理项目申请手续等；外方则侧重境外基金的注册登记和募集资金。中方熟悉境内法律法规，具有本土资源优势，而外方具有国际融资和管理经验，双方合作可以发挥各自的特长，实现优势互补。(2)多数情况下，基金注册

5、地选择在税收豁免、法律制度健全的国家和地区，如英属维尔京群岛、开曼群岛、百慕大、香港等，如此可以充分享受税收减免优惠，降低或消除潜在的法律风险。(3)境外募集资金一般来源于西方发达国家，这些国家资金充裕，金融市场发达，对中国未来经济发展以及市场前景看好，这样，募集资金来源比较有保证，成本相对较低。(4)境外基金投资对象和范围被严格限定在有良好发展前景的产业项目而非股票和债券，这样可有效规避证券市场风险，以获取相对稳定的投资收益。(5)境外基金管理团队一般由投资专家、管理专家共同构成，具有丰富的产业投资和项目管理经验，在投资以及后续管理过程中，管理团

6、队倾向于引入先进的技术、管理方法以及市场战略，因此，境外基金投资可以有力地推动我国产业升级，促进技术进步和管理创新。1．3境外基金发展概况境外基金在我国的出现始于上世纪八十年代末九十年代初，由于当时我国还处在短缺经济时代，消费品领域基本上仍然是卖方市场，发展潜力巨大，加上邓小平南巡讲话后我国对外开放度的提高，国外一些金融机构和投资者充满着信心，热切希望进入前景诱人的中国市场，以期在对中国产业的投资中获取巨大的收益。由于当时涉及境外基金的法律法规基本上还处于空白状态，大多境外机构遂选择一些有政府背景的中国公司和机构作为合作伙伴，主要是考虑到，第一：中

7、方合作伙伴更加了解中国的消费市场；第二：中方合作伙伴能方便地与政府部门进行必要的联系和沟通，能准确理解和把握政策意图，可以最大限度地规避政策风险。因此，境外基金投资一开始就缺乏相应的“独立性”，股权结构问题由来已久。长期以来，政府对境外基金投资限制较多、监管严格，也因此该类基金的发展一直比较缓慢，未如人意。1995年9月6日中国人民银行发布《设立境外中国产业投资基金管理办法》第四条明确规定：设立境外投资基金，由中国人民银行会同国务院有关部门审查批准并对其在中国境内的业务活动进行监督管理，但目前实际管理权已经由中国人民银行转移至发改委和财政部，此外，

8、发起设立境外基金必须得到国务院的特别批准。目前经政府特批的涉外资本性质的产业投资基金共有四只，分别是中国政府与东盟、中国政