管理者过度自信对公司融资决策影响的研究

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1、河北经贸大学硕士学位论文管理者过度自信对公司融资决策影响的研究姓名：黄华申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：谢振莲201205摘要管理者过度自信是一种主观情绪。适度的自信可以给公司带来好处，但是过度的自信会影响公司的金融决策，尤其是管理者过度自信很有可能引起非理性融资行为，损害公司的长期利益和价值。本文试图研究，我国上市公司管理者过度自信对融资决策的影响及在我国制度安排和股权背景下，公司治理结构对管理者过度自信引起的非理性融资的影响。本文首先梳理和评述了国内外管理者过度自信对上市公司融资决策影响的相关研究，界定了管理者过度自信和融资的概念，从优序融资和控制权角度分析我国上

2、市公司存在管理者过度自信偏向于债务融资的可能。本文用盈余预告水平高于实际收益水平或是乐观预测事后不一致作为管理者过度自信的衡量指标，选取2008~2010年沪深两市A股主板披露第三季度盈余报告且报告类型为预增的上市公司为研究对象，剔除金融行业、ST、幸ST、资产负债率大于100％和数据不全的样本，得到645家上市公司作为研究样本，主要采取描述性统计分析和线性回归分析等方法。本文将公司治理结构的两个变量：第一大股东持股比例和董事会规模作为主要变量引入到模型中，分析了管理者过度自信公司的治理结构对融资决策的影响，以此来观察我国公司治理结构是否能抑制管理者过度自信引发的非理性融资。

3、本文研究结论表明，我国上市公司中确实存在管理者过度自信的现象，管理者过度自信与资产负债率正相关，且管理者过度自信公司的第一大股东持股比例与资产负债率负相关，董事会规模与资产负债率正相关。即管理者过度自信的公司中第一大股东持股比例越高，董事会规模越小，管理者越不倾向于债务融资。可见，改善公司治理结构可以抑制管理者过度自信引发的高负债融资决策。关键词：行为金融管理者过度自信融资公司治理结构IIIAbstractManagerialoverconfidenceisakindofsubjectiveemotion．Justtherightamountofconfidencecarlb

4、ringbenefitstothecompany,butexcessiveconfidencewillaffectthecompany’Sfinancialdecision-making，especiallymanagefifloverconfidenceislikelytocauseirrationalfinancingbehavior,damagethecompany’Slong-terminterestsandvalues．Thispaperattemptstostudytheinfluenceofmanagerialoverconfidenceonthefinanci

5、ngdecisioninourcountryandtheimpactofcorporategovernancestructuretotheirrationalfinancingcausedbymanagerialoverconfidenceatthesystemarrangementandequitybackground．Thispaperfirstcombsandreviewstherelatedresearchofmanagefialoverconfidenceimpactingonthelistedcompanies’financingdecision，definest

6、heconceptofmanagerialoverconfidenceandfinancingandanalysisthepossibilitythatourlistedenterprises’overconfidentmanagerialprefertodebtfinancingfrompeckingordertheoryandcontrolangle．Thisarticleusesforecastsurplusincomelevelhigherthantheactuallevelortheinconformityofoptimisticforecastsandtheact

7、uallevelaftertheeventtomeasuremanagerialoverconfidence．ThisarticleselectslistedcompanieswhichhavebeendisclosuredthethirdquarterearningsreportsofincreaseatChina’sAstockmarketsofShenzhenandShanghaiin2008·2010astheresearchobjects，excludingthefinancialindust