中国上市公司的资本结构研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国上市公司的资本结构研究姓名：毛岩申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：奉立城201103摘要资本结构是指公司的负债、股权、留存收益等各种资金的价值构成及其比例。现代公司的生存发展和扩张壮大离不开资金的支持，公司获得资金的途径有两条：内部融资和外部融资。所谓内部融资主要源自公司内部自然形成的现金流，它等于净利润加上折旧再减去股利，但是公司本身能够提供的现金流相对于发展所需是非常有限的，因此外部融资必不可少。外部融资是公司新发行的负债及权益扣除它们被赎回部分的净额，外部融资又可分为股权融资和债权融资。资本结构是公司

2、利益相关者权利义务的集中反映，影响并决定着公司的治理结构、经营管理以及市场价值。我国目前正处于从计划经济向市场经济转轨的过程中，国内上市公司存在大量的产权不清、责任不明、公司治理结构混乱等现象，严重扰乱公司的正常经营轨道，合理的资本结构，有利于规范公司行为、增强公司竞争力、提高公司价值、促进公司发展。长期以来，我国上市公司普遍具有股权融资偏好，对债券市场的融资功能利用不足，当然，这其中也存在着由于我国债券市场发展不健全和不完善的原因。近年来，这一现象有所改观，我国上市公司的平均资产负债率呈现逐渐上升趋势，公司资本结构朝合理化方向发展，尽管如此，

3、对我国上市公司资本结构的研究仍是非常必要的，这在理解我国上市公司资本结构决策，规范上市公司融资行为，增强上市公司的竞争力等方面具有一定的理论价值和实践意义。关键词：资本结构，外部融资，股权偏好，债权融资AbstractCapitals协lctl】I．ereferstothewayacorporationfinancesitsassetsthroughsomecombinationofequity,debt．Orhybridsecurities．A61T11’Scapitals缸1ld胍isthenthecompositionorstructur

4、eofitsliabilities．Thedevelopmentandexpansionofmoderncompanyrelyonthesupportofcapital．Therealetwowaysforcompanytogainmoney：internalfinancingandexternalfinancing．Internalfinancingmeansnetprofitsadddepression，thenminusdividend．Externalfinancingarecomposedofequityfinancinganddeb

5、tfinancing．Capital蛐ctureisthereflectionoftherightsandobligationsofthecompany’sstakeholders，itaffectsanddecidesthecompany’Smanagementandmarketvalue．Atpresent，Chinaisinthecourseofchangingfromtheplannedeconomytothemarketeconomy,therearelotsofchaos，disordersandmistakesinChinesec

6、ompanies，thecompanies’normaloperatinghasbeenseriouslyinterrupted．Propercapitalstructureisbeneficialtothecompany,itcallhelpthecompanytoimprovethecompetitiveness，addthemarketvalueandpromotethedevelopment．Inalongtime．Chineselistedcompanieshavethepreferenceofequityfinancing，andi

7、gnorantofdebtfinancing．Ofcourse，thisphenomenonispartlyduetotheimperfectionandimmaturityofourcountry’sdebtmarket．Inrecently,thisphenomenonhaschanged，theaverageasset-liabilityratioof0111"county’Slistedcompanieshasgraduallyrisen，theircapitalstructureisbecomingmoreandmorereasona

8、ble．However,itisstillnecessarytostudythecapitalstructureof0111"country’Slis