汽车行业深度研究报告：黎明曙光，日系更强

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1、目录一、政策与回顾：十年两轮刺激，2019类似2012.-5-1.1、回顾：十年两轮政策刺激，催化作用边际减弱........................................-5-1.2、判断：2019类似2012，刺激政策锦上添花..............................................-9-二、销量：19年温和复苏前低后高，Q2有望迎来增速拐点............................-10-2.1、短期：19年预计增速2%，19Q2为增速由负到正的转折点..............-10-2.2、中长期：中国车市发展阶段

2、远未见顶，驾照、人口红利在持续..........-12-三、日系当前：战略+产品+平台重塑，强势回归..............................................-16-3.1、行业当前：品牌分化，日系势头最强.....................................................-16-3.2、日系战略、产品、平台重塑，促成当前的强势......................................-17-四、日系未来：短期强势依旧，长期本田丰田在华大有可为...........................-

3、25-4.1、短期：库存健康+新品导入，日系销量与份额持续向好.......................-25-4.2、中长期：全球视角，丰田本田中国市场仍有广阔空间..........................-29-五、静待行业复苏，推荐日系产业链..................................................................-34-5.1、行业预计Q2回暖，日系强势先锋...........................................................-34-5.2、重点标的：广汽集团、星

4、宇股份.............................................................-35-图1、汽车月度销量同比增速（单位：%）..........................................................-6-图2、汽车历年销量及同比增速（单位：万辆，%）..........................................-7-图3、汽车历年销量增量（单位：万辆）.............................................................-7-

5、图4、汽车行业收入/利润/销量增速（单位：%）................................................-7-图5、汽车分季度销量、收入、利润同比增速、以及分季度超额收益..............-8-图6、股价表现领先基本面变化（单位：%）......................................................-8-图7、汽车板块指数相比上证综指超额收益.........................................................-8-图8、中国历年GDP不变价同比增速（单位：

6、%）..........................................-10-图9、汽车行业周期性波动（单位：万辆，%）................................................-10-图10、经销商库存系数.........................................................................................-11-图11、当月库存增减与累积库存量（单位：万辆）..........................................-11-图12、

7、中国历年汽车销量及同比（单位：万辆，%）......................................-12-图13、新车销量按更新及新增需求占比（单位：%）......................................-12-图14、韩国历年汽车销量及同比（单位：万辆，%）......................................-13-图15、新车销量按更新及新增需求占比