东南亚余融危机后的人民币汇率走势探讨

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1、东北财经大学硕士学位论文东南亚余融危机后的人民币汇率走势探讨姓名：刘易容申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：赵苑达1999.11.1内容提要内容提要本文从对当前国内外经济形势的分析着手，理论联系实际，在评述汇率决定一般理论的基础上，讨论了人民币汇率的决定基础，本文接着对影响汇率变动的长短期因素进行了分析。在对东南亚之后的国内外墅盎受蛰进行了深入分析和对人民币汇率“稳定论”进行了详细阐述、批判的基础上提出了人民币应该贬值的观点，并提出了相应的政策操作步骤。最后，对人民币汇率的长期走势进一”行了展望。ABSTRACTBasedonthean

2、alysisofthecurrenteconomydomesticallyandabroadaswellasonthecommentsonforeignexchangeratetheory，thethesisdiscussesthefactorsdeterminingtherateofRMB．OnthebasisofdetailingandcriticizingtheviewthatRMBshouldkeepstable，theauthorputsforwardthatRMBshouldbedevaluatedandalsoexplains

3、thestepsofoperation．Thethesiseonsi5tsoffourparts．PartOnemakesastudyofwesterntheoryofforeignexchangerateand0nthetheoreticalbasisdeterminingtherateofRMB．PartTwodiscussesthefactorsinfluencingthefluctuationofforeignexchangerate．PartThreeanalysestheAsianFinancialCrisesandthepol

4、icyofRMBatthetimebeing．PartFourraisesthemainpointofviewoftheauthorthatRMEwillbedevaluatedinthenearfutureandwillkeepstableinthelongrun．前言由于90年代以来世界经济一体化进程的蓬勃发展，贸易和资本自由化的突飞猛进，1997年爆发的东南亚金融危机虽肇始于东南亚的小国——泰国，却对整个世界经济产生了极为深远的影响：俄罗斯、巴西的金融危机；美国LTCM的巨额亏损和包括美欧股市在内的世界各地股市的剧烈波动；国际市场上初

5、级产品价格暴跌，世界各国有进入通货紧缩局面的危险f世界经济增长速度的减慢等。由于生产、贸易和资本国际化进程在90年代的不断深化，世界各国在经济上的相互依存日益加强。中国实行对外开放政策20年以来，充分发挥比较优势，积极开发和利用国外资源和市场，加强对外经济技术合作。进出口贸易也取得了迅猛的发展，成为世界第10大贸易国，国内生产总值对外贸的依存度已达近40％，中国经济增长对世界市场的依赖已越来越明显，如1997年中国净出口在当年经济增长中的贡献份额达到了17％。进入1997年以来，由于中国经济自身周期波动和东南亚金融危机的双重影响，经济增长速

6、度持续下滑，1997年和1998年分别为8．8％和7．8％，物价持续下跌，通货紧缩的局面日益严重；由于需求不振，企业开工不足，失业下岗职工人数上升，就业形势严峻。而90年代以来在国内需求不振的情况下有力促进了经济增长的外贸出口却由于东南亚金融危机造成的国际市场竞争加剧、需求萎缩的原因而大幅下降，更加剧了国内经济形势的恶化。为走出目前的经济困境，实现国民经济持续、快速、健康发展，政府实行了扩张性的财政、货币政策，取得了一定的积极效果。但是，由于居民未来收入预期恶化及就业、住房、教育等改革政策的影响，扩大内箍政策的效果不显著。在这种情况下，政府

7、也意识到了利用国际市场促进出口以实现经济增长目标的重要性，一系列扶持政策措施如数次提高出口退税率、鼓励境外加工贸易等陆续出台。出于各种政治、经济因素的考虑，政府保持了人民币汇率的稳定，没有采用通过本币贬值促进出口的通行办法。然而现行的汇率政策与其他宏观经济政策存在着严重的冲突，使得扩张性的宏观经济政策的效果不显著。自1997年东南亚金融危机以来，东南亚各国货币对美元的汇率均大幅度地贬值，而人民币对美元的汇率一直坚守在8．28的水平上。坚持人民币不贬值的政策固然有助于树立中国负责任的大国形象，有助于中国加入WTO的谈判，有助于香港的经济稳定，

8、但它却与国内的宏观经济政策产生了冲突：如为了刺激前言国内需求，抑制因通货紧缩而形成的实际利率上升，央行就必须不断地下调名义利率，名义利率的下调对人民币汇率形成巨大的压力。随着人民