后危机时代人民币汇率走势及对策

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1、金融工程学论文后危机时代人民币汇率走势及对策xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx摘要：随着金融危机的缓和，全球经济进入后危机时代，在复杂的经济环境中人民币汇率也不断变化。本文通过分析人民币汇率变化的原因及影响因素，说明人民币汇率变化对我国经济产生的影响，进而提出相应对策。关键词：人民币汇率人民币升值后危机时代汇率机制一、后危机时代含义及特征后危机时代就是指随着危机的缓和，而进入相对平稳期。但是由于固有的危机并没有，或是不可能完全解决，而使世界经济等方面仍存在这很多的不确定性和不稳定性。是缓和

2、与未知的动荡并存的状态。自2008年下半年开始，受国际金融危机不断蔓延的严重影响，全球主要经济体经历第二次世界大战后的又一次冲击。在各国政府出台的一系列经济刺激政策的作用下，2009年二季度以来，全球经济逐步渡过金融危机的恐慌而进入“后危机时代”。后危机时代，因为英美日国家的零利率政策会将本国货币变成套利型货币，意味着短期投资者买入低利率货币，在利率较高的新兴市场进行投机。澳大利亚元汇率已经从较低的0.5美元涨到0.9美元，因为澳大利亚货币当局提高了利率，这是继以色列之后第二个提高利率的国家。最近，新兴股票市

3、场的快速上涨表明，新一轮的泡沫正在酝酿，我们要注意防范风险。二、后危机时代人民币走势特征（资料来自：新浪网）从图中可以看出，进入后危机时代，人民币整体呈升值趋势，尤其是近两年，升值幅度较大。自2010年6月央行重启汇改以来，人民币兑美元已累计上涨6.91％，2011年以来的升值幅度也已经达到3.21％。三、当前人民币汇率机制运作特点当前我国外汇市场结构逐步完善，人民币汇率中间价市场生成及汇率浮动区间加大，人民币汇率弹性明显增强，但汇率浮动区间狭小。虽然汇率改革依据了渐进性原则，但是在市场供求不平衡的情况下，限

4、制人民币汇率的浮动波幅，市场不能出清，中央银行不得不被动平衡市场供求。目前，我国央行入市干预的交易数已经超过了总交易数的70%，并且对银行间市场敞口头寸采取全额收购或供应，可以说主导了市场汇率的形成，这与现行人民币汇率制度的核心——以市场供求为幕础、更大程度地发挥市场在决定汇率上的基础作用是相背离的。根据克鲁得曼的“三元悖论”固定汇率制、资本自由流动和货币政策独立性三者不可兼得，若在开放经济的条件下试图维持固定汇率制，则货币政策具有内生性，亦即无法坚持独立的货币政策。现阶段我国经常项目已经开放，资本项目也在逐

5、步放开中，这将导致本外币的融通和国际资本的流出更加频繁。这是一个国家经济发展到一定阶段，与世界经济、贸易进一步融合所必须面临的问题，是全方位参与世界竞争的必然要求，是一国经济融入全球化的必然结果。目前我国有将近一半的资本项目交易已基本不受限制或有较少限制，有四成多交易项目受较多限制，严格管制的项目仅有一成多。就吸收外商直接投资而言，我们的开放程度甚至高于一些发达国家。在开放经济条件下，国内外利率水平的微小差异均会引起资本流动的迅速反应，从而通过资本项目对汇率产生影响。随着金融开放进程的加快，国际资本流动频繁加

6、快对汇率的影响将日益明显，资本项目的开放对汇率冲击也将越来越大。但是根据“三元悖论”，在资本项目开放和汇率稳定的同时，追求货币政策的有效性是不现实的。因此，在外汇储备持续上升的背景下，在一段时期内保持汇率的稳定还是保持货币政策的有效性将是一个宏观的政策权衡过程。随着人民币资本项目逐步开放以及利率市场化改革的推进，人民币汇率缺乏弹性将越来越制约货币政策的独立性。另外，我国汇率制度没有实现真正的“管理浮动”。从形式上看，我国汇率制度属于浮动汇率制度，它增加美元以及其他非美元货币汇率的浮动幅度。但由于在我国的对外贸

7、易中，对美贸易所占的比重最大，因此，尽管形式上是参考一篮子货币，不再单一盯住美元，实际上它更接近于固定汇率制度。四、后危机时代人民币升值原因后危机时代，人民币汇率升值有着深刻的政治和经济背景。发达国家试图通过本币贬值来改善净出口，新兴市场国家惧怕本币升值损害本国经济，纷纷压低本币汇率。在人民币汇率问题上，美国凭借美元的国际地位和美国在国际经济和金融市场中的重要影响力，对中国打响头炮。由此，各国开始轮流要求人民币升值。欧洲对中国货币政策的态度转趋强硬，国际货币基金组织也敦促中国增加人民币弹性。（一）美国施压人民

8、币汇率美国逼迫人民币升值旨在转嫁风险、缩水中国外汇储备和遏制我国崛起。一是美国国内政治的需要。2008年金融危机爆发以来，美国经济始终在衰退边缘徘徊，美国向人民币汇率施加压力，促进美国出口和增加美国就业。二是美国寻求经济发展的需要，而人民币升值被美国看作是减少贸易逆差，促进美国经济发展的“救命稻草”。三是缩水中国外汇储备。中国手中握有的大量国债，是美国最大的债权国，这对美国来说，不仅是一种沉重的负担