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1、总25卷第5期兰州商学院学报Vol125No152009年10月JournalofLanzhouCommercialCollegeOtc.,2009*基于t-Copula函数的商业银行同业拆借利率风险分析1,2p华晓慧(1.武汉理工大学经济学院,湖北武汉430070;2.内蒙古财经学院,内蒙古呼和浩特010051)摘要:银行间同业拆借是我国利率市场化改革的前沿阵地。本文采用t-Copula函数构建反映IBO001和IBO007实际分布和相关性的联合分布函数,并使用蒙特卡罗模拟技术,分析在不同置信度与资产组成下的银行拆借组合的VaR。结果发现:在相同的显著水平下,随
2、着IBO007在资产组合中的比重的提高,资产的整体风险也在不断增加;在显著水平为0.5%的情形下,随着IBO001在资产组合中的比重的增加,组合的整体风险反而越来越高,这与其它置信度的情形截然不同。关键词:同业拆借利率;风险;t-Copula;VaR中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:1004-5465(2009)05-111-06TheAnalysisofCommercialBankInterbankofFeredRateRiskBasedont-CopulaFunction1,2HUAXiao-hui(1.SchoolofEconmics,WuhanU
3、niversityofTechnology,Wuhan430070;2.InnerMongoliaFinanceandEconomicsCollege,Huhhot010051,China)Abstract:Interbanloanmarketisadvancepositionofourcountryinterestratesliberalizationreform.Thisarticleusest-Copulafunctiontoconstructjointdistributionfunctionwhichreflectsactualdistribu-tiona
4、ndtherelevantofIBO001andtheIBO007,andusesMonteCarlosimulationtoanalyzeinterbankloanportfilioVaRunderdifferentfiduciarylevelandpropertycomposition.Theconclusiondiscovers:Un-derthesamefiduciaryleve,lalongwiththeproportionofIBO007inportfolioisincreasing,theoverallriskofportfilioisalsoinc
5、reasingunceasingly;whenthefiduciarylevelisunder1%,alongwiththepro-portionofIBO001inportfolioisincreasing,theoverallriskofportfilioisinsteadgettinghigherandhigh-er,thatisentirelydifferentfromotherfiduciarylevels.Keywords:InterbankOfferedRate;Risk;t-Copula;VaR一、引言近年来,学术界对我国商业银行利率风险进行了大量
6、的研究。但是,在研究同业拆借利率的*收稿日期:2009-08-18作者简介:华晓慧(1969)),女(回族),内蒙古呼和浩特市人,内蒙古财经学院副教授,武汉理工大学在读博士,研究方向:统计学、产业经济学。)111)兰州商学院学报2009年第5期时候一般只是选取一种比较有代表性的利率,例Copula函数。椭圆族Copula函数主要包括Nor-如隔夜同业拆借。李成、马国校(2007)利用我国malCopula和t-StudentCopula。银行间同业拆借市场每日加权平均利率进行实证在现实的金融市场中,各种金融资产的收益研究,建立了基于GARCH模型的我国银行间同率并
7、不符合正态分布的假设条件,通常表现为[1]业拆借市场利率风险VaR测度模型。郑尧天、/尖峰0和/厚尾0的特征。与此同时,各种金融资杜子平(2007)选择隔夜拆借利率为研究对象,并产的收益率之间也不符合多元正态分布的假设,分别用组合正态VaR方法和蒙特卡罗模拟法对呈现出尾部极值相关性。符合此特征的分布函数其进行建模,经后验区间检验,发现蒙特卡罗模拟主要有t-Copula连接函数和阿基米德连接函数法的估计结果更为理想,从而确定了适合我国同中的Clayton类连接函数。在Clayton类连接函数[2]业拆借市场的VaR模型。李志辉、刘胜会中,一般的Clayton连接函数
8、只能度量单
