分析专栏抑制股市泡沫的现实办法就是大力推进国有资产...

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1、安邦集团研究总部总第2273期2007年5月27日星期日每日金融P1www.anbound.com.cnFINANCEDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-96096712010-67686761服务热线：010-96096712（北京）021-62488666（上海）0755-82903344（深圳）028-85562096（成都）分析专栏：抑制股市泡沫的现实办法就是大力推进国有资产证券化中美第二次战略经济对话达成的金融服务开放要点3泡沫压力下银行对股票抵押贷款紧急刹车3社保基金称现在卖A股是傻瓜，但自己必须卖3储蓄外流，国有银行

2、如履薄冰4证监会准备构建全国性场外市场4管理层对股指期货的最大担忧是流动性不足4国际资本将有望进入中国产权交易市场5央票少发令4月银行间债券发行较上月大幅减少52006年中国对外金融净资产增长57%5证监会两项法规出台严打内幕交易6唐建事件后公募基金经理新一轮辞职风暴6证监会综合治理券商显铁腕6证监会研究部主任祁斌表示牛市会延续6不少外资投行都认为中国A股泡沫将继续吹大7炒股热诱发巨额现金周转7今年国内的私募股权投资额将保持在100亿美元以上7光大集团将被一分为二8蒙代尔“三难悖论”在中国还是适应的8每日金融P9〖分析专栏〗【抑制股市泡沫的现实办法就是大力推进国有资产证券

3、化】位高势危，内地A股、B股近期反复震荡、流言纷飞。这恐怕是对目前国内股市最佳的描述了。现在几乎所有的投资者都在问，4000点以上，如何操作？可又是几乎所有的投资者和专家都认为，中国股市的泡沫才刚刚开始，中国经济发展的良好势头，带来的是一波中长期的牛市，中国股市还未到顶。在这样的预期之下，中国股市如何能不涨？难怪有外资投行会称，目前中国股民买入股票，就只因预期股票上升而已。显然，在这样浓厚的牛市预期之下，出台小幅的紧缩政策，几乎没有任何效果。这在3月、5月中国央行连续提高存款准备金率累计1个百分点和连续加息累计0.54个百分点之后，已经表现得非常明显，中国股市从3000多

4、点，直越4000点，并不断创出新高。想想也很容易理解，央行提高如此幅度的资金成本，相对股市一个月动辄20%的涨幅来说，实在微不足道，也难怪中国股民不改牛市预期。值得注意的是，中央决策层显然对股市泡沫和潜在的风险非常重视，近日官方媒体以及证监会不断警示投资风险，并不是空穴来风。但目前仅仅做些教育投资者的工作显然不够，这并不足以预防未来股市可能出现的风险。我们认为，就目前中国股市来说，存在的一个自成立以来就尚未解决的关键性问题，那就是市场化发行。自从股市这一资本市场建立之初，上市通道就受到严厉管制，并且因此引发的问题无数。为此，监管层甚至还采用了限制券商上市通道的做法，给予不

5、同券商不同“配额”的方式来下放上市指标。这些做法导致的问题是，目前中国股市上上市公司质量仍旧整体偏差，数量偏少。当投资标的少，大量资金涌入时，自然泡沫被迅速吹大。虽然监管层在近两年来，已经改善市场化发行制度，不过离真正的市场化还很远。去年经过长期酝酿后才推出的《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》，就被某券商投行部老总讥为“没有涉及到核心问题”。确实，监管层虽然承诺要改“审批制”为“核准制”，但现在的情况表明，其与准审批制没有什么区别。制度的改善，并非朝夕之功。既然远水救不了近火，干脆利用审批制的便利，加大发行力度，不也是稀释泡沫的好方法吗？近日有消息称，中国证监会冀

6、望在下半年加大市场供应来平抑股市，圈定中国石油、中海油、中国移动、中国电信、建设银行、神华能源等六只在香港挂牌的大型红筹及H股于下半年回归A股。这些大型企业回归，一方面能够让A股更好地反映国民经济的发展变化；另一方面也可以进一步提高A股上市公司的平均质量，迅速壮大A股市场的市值规模；同时更能增加股票供应，有利于缓解目前股市流动性过大问题，为股指期货推出做铺垫。是一举多得的事情。我们认为，不仅加大股市的“供应量”，将重量级的国有资产砸到股市中，是抑制股市的有效办法！管理层更可以大张旗鼓地强化海外上市大型国企的回归预期，H股、红筹等等，统统都可以拿回到A股，先是国企，再是民企

7、。其次，管理层还可以把大型国有资产包装上市。如铁道部、三峡大坝、大型核电项目、国家电网公司等等，都可以上市。最起码这些企业都具备宣布巨额融资计划的可能性，上千亿甚至数千亿，都可以。不管它们未来何时上市，至少巨额融资计划的预期可以现行。甚至还可以下放权力到地方，让每个省都可以成立信托投资公司，不是像过去的信托投资公司那样到处去举债投资，而是把国有资产注入进去，再包装上市。这些做法，实际上是一个庞大的国有资产证券化的过程，通过这种手段，来与当前汹涌上涨的股市“抗衡”。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：