高质量审计与缓解大小股东代理冲突的实证研究——来自

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1、◎西南财诬大学硕士学位论文MASTER’SDISSER仉姐ION高质量审计与缓解大小股东代理冲突的实证研究．——来自中国证券市场的经验证据High-qualifyAuditorsMitigatetheAgencyConflictsBetweenMajorSharehoLdersandMinoritySharehoLders一一EmpiricalEvidencefromChina’sSecurityMarket学位申请人刘佳指导教师蔡春教授学科专业会计学学位类别筻理堂摘要现代企业中通常存在着双层代理冲突，一层是股东与管理层之间的代理冲突，另一层是大股东和小

2、股东之间的代理冲突。在英、美高度分散的股权结构下，代理冲突主要体现在第一层；而在我国，上市公司多为国有企业改制而成，股权结构通常是国有股“一股独大”，所以存在于我国上市公司中的代理冲突主要是第二层。大股东一旦控制了企业，常常利用企业的资源谋取私利，损害小股东和其他利益相关者的权益。一旦小股东预见到大股东的这种剥夺行为，就会通过价格机制实现自我保护，即低价购入公司股票，并降低对公司价值的评估，这样一来，代理冲突所导致的公司价值损失最终将全部由大股东承担。考虑到股权集中带来的负面影响，代理冲突较为严重的公司将有动力通过引入某些监督机制缓解代理冲突，降低代理成

3、本，并提高公司的市场价值。传统的公司治理机制(董事会、接管等)关注的是公司所有者与经营者(股东与管理者)之间的代理冲突问题，难以缓解大小股东之间的代理冲突。所以，有必要找到一种新的治理机制，能在限制大股东的剥夺行为中发挥作用。根据代理理论，独立审计是一种用以降低代理成本的公司治理机制。但是，独立审计是否能够真正发挥作用，取决于审计质量的高低。由于国际。四大”会计师事务所具有良好的国际声誉，加上其遍布全球的巨大的客户数量和客户规模，使得他们在全球的分支机构和实体紧密联系在一起，某个市场上的审计失败可能导致全球范围内其他分支机构的灾难性毁灭．因此，通常认为国

4、际“四大”比国内事务所更独立，审计质量更高。但是，现有文献大都以资本市场和经理人市场高度发达的美、英等国家为背景，所研究的结论只能证明独立审计能缓解第一层的代理冲突，对第二层代理冲突与独立审计高质量审计与缓解大小股东代理冲突的实证研究—来自中国证券市场的经验证据间存在的关系研究得很少。所以，在我国，一个更有意义的研究内容是：高质量独立审计能否缓解大小股东间的代理冲突，而大股东是否也会通过聘请高质量审计来提高公司价值。本文的研究内容是从理论和实证两个角度论证高质量审计缓解大小股东间的代理冲突，具体来说，笔者把这个内容分成四个小问题来考察：(1)代理冲突严重

5、的公司是否会主动聘请高质量审计：(2)代理冲突严重的公司，当具有融资需求时，是否会主动聘请高质量审计向市场传递好的信号，以此降低融资成本；(3)高质量审计在缓解大小股东代理冲突、降低代理成本的同时，能否提升公司的价值，最起码不会降低公司价值；(4)高质量审计在发表审计意见时是否考虑了所审公司的代理冲突。本文分五个部分来系统地论述所研究的问题：第一部分是引言，介绍本文研究的背景、研究贡献、研究路径、局限性及后续研究建议。第二部分，回顾国内外有关大小股东代理冲突的研究文献，指出虽然大股东的控制权对其他股东有正的外部性，但是大股东存在的成本超过其存在的收益。然

6、后结合我国上市公司股权结构的特点，说明在我国主要存在的是大股东与小股东之闯的代理冲突。第三部分，从分析大小股东存在的委托代理关系入手，论述大股东需要处于超然地位的独立审计来解除受托经济责任，同时小股东也需要独立审计来了解和掌握大股东履行受托经济责任的情况。具体说来，独立审计缓解大小股东代理冲突的作用表现在三个方面：第一。独立审计监督大股东受托经济责任的履行情况，鉴证公司会计信息的真实可靠性；第二，独立审计具有甄别功能，能够通过信号传递在一定程度上将好企业和差企业进行区分，从而服务于小股东；第三，独立审计可以作为法律的替代机制缓解企业中的代理冲突，从而为小

7、股东提供保护。不过，独立审计是否能够真正发挥作用，取决于审计质量的高低。接下来笔者采用二分法将我国的会计师事务所划分为。四大”和“非四大”，并进一步说明选择“四大”作为高质量审计代表变量的原因。最后，对高质量审计缓解大小股东代理冲突的文献进行回顾，为实证检验找到突破口。2摘要第四部分到第五部分是研究设计和实证研究。该部分，笔者通过提出四个假设、构建三个模型来分析所研究的主题。在文献回顾中，我们发现前人对独立审计缓解大小股东代理冲突的作用持不同看法，为了以经验证据证实这个问题，笔者首先提出本文第一个假设：在其他条件相同的情况下，高质量审计需求与大小股东代理

8、冲突之间呈正相关。我们选取沪深两市2002“2005年上市公司作为研究样本，并构