公司外部治理机制与代理冲突的缓解

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1、文、李海燕陈锦理主要是指公司外部的产品市场、资本市场、经理人才市场通过产品与价格竞争、公司控制权竞争、经理人才竞争等方式对公司产生的激励约束作用除了公司外部治理市场外,公司外部治理还包括外部审计、债权人监督等。公司治理机制的目标就是要降低代理成本,保。护投资者利益本文重点分析外部治理机制对代理成。本的影响一公司外部治理机制对代理成本的影响、、一引言外部审计近年来,股东与管理者之间的代理问题得到广泛的外部审计是缓解委托代理成本的有效机制,其作关注,一系列的措施已得到实施,试图通过改进国有上市用的发挥取决于审计质量。普遍的观点认为,国际“四公司内部治理结构来改善代理问题。如引进

2、独立董事大”会计公司相对于其他会计师事务所,提供了更高质。会制度充分发挥债权人的监督作用加强外部审计引量的审计服务高质量的审计意味着对企业管理层监进职业经理人建立管理者、员工持股制度改善公司治控力量的增强,这会在一定程度上抑制经理的道德风理结构,国有股减持,改“一股独大”为“多股同大,’高雷、险、企业的在职消费和效率损失的降低,故其代理成本。,。,国际宋顺林,等但是上述措施的有效性还有待实证检下降基于以上论述本文提出第一个假说接受。,,“四大”,。验而且以往的研究仍未取得一致结果也未全面考察审计的上市公司其代理成本更低或上市公司外部治理机制,如公司控制权竞争、经理人才市场、

3、外部的代理成本与审计质量负相关。审计、债权人监督、资产重组等对代理成本的影响。本文、第一大股东变更基于年我国上市公司的数据,控制了公司第一大股东变更与公司控制权交易市场紧密相内部治理一机制的影响,较为全面地考察了公司外部治理关,第一大股东变更意味着新的投资者通过收集股权机。或投票代理权取得对企业的控制,达到接管和更换不良制对代理成本及其变动值的影响、管理层,降低代理成本。,本文借鉴和以犯用相对管理费用来的目的本文预测第一大股东计量代理成本,基于一年的数据,较全面地考察变更与代理成本及代理成本的增加值负相关。。,、、了外部治理机制对代理成本的影响研究发现外部治董事长变更变更理

4、机制中,接管市场与经理人市场是有效的外部审计企业的高层管理人员,由于对企业的资源配置拥有不能降低代理成本债务融资具有负治理效应资产重较大的决策权,因而对企业的运行效率具有十分重要的组不具有治理效应。影响作用。高层管理人员的变更,应该对企业的运行效二、理论分析与假设的提出率、运行成果起着积极的作用。然而,以往的研究并没公司、公司有一致的结论方润生、李垣、徐强陈漩、李仕治理包括砚个层次公司内部治理机制、。、,、外部治理机制有关公司治理的法律法规公司外部治明祝小宁拓董事长变更变更与代理成本。。一申,‘”‘,。,的关系还有待检验因此本文提表,变,的定义与度标准、出第二个假说黄事长变

5、更变更与代理成本及代理成本的增第一部分代理成本与代理效率变。相时管理费用人加值负相关第二部分外部治理机制变全、“”“四大”为,否则为。债务融资国际四大会计师事务所属国际“”一名的内资强调债务融资降国内八大会计师事务所年收入在年间排在前十五“”,,否则为。。,中八大属于高质蚤审计取值为低代理成本的重要作用然而,,,第一大股东变更恤叫哑变童如果当年公司的拉股股东变更取值为否则取值为。,国的债务融资具有负治理效应现黄事长变更归卫拍哑变量,知果当年公司的黄事长变更,取值为否则,取值为。有的证据大多支持这一结论于东住变更哑变量,知果当年公司的执行总裁变更,取值为否则,取值为智,,。资

6、产负债率卫喇负债与总资产之比李寿喜本文在,,八。记哑变贵如果公司当年有资产出售和换等资产重组事件发生资产重组剥离和里换模型中以资产负债率作为债权融取位为朴否则,取值为资的观察变量,考察债权融资的治资产重组收的和兼并哑变量,知果公司当年有收购和兼并等资产重组事件发生,取值,。。为否月明取值为理效应、第三部分控制变黄略资产重组资产重组可能会伴随着公司控制权转移、公司高三数据来源与样本选择层管理人员的更换,是一种从外到内的改造。因此,本本文使用的上市公司数据部分取自香港理工大学。与深圳国泰安信息技术有限公司联合开发的数文也将资产重组视为一种外部治理机制以往的研究、、、,,,据库查

7、询系统本文的财务数据审计意见及审计事务周文泳尤建新武小军以发现就整体而言上市所,公司资产重组活动没有显著地改善上市公司的经营状的数据来源于数据库根据色诺芬公司提供的,。况。因此,本文提出第三个假说资产重组与代理成本公司治理数据库获得了公司最终股东的相关数据。本文以年至年四年的深沪两市所有股及其变动不相关公司作为研究样本。为了达到研究目的,我们执行了以二公司内部治理机制对代理成本的影响,公司内部治理机制对代理成本也有影响,本文以下筛选程序剔除了金融行业上市公司因为这些公、、,董事会规模、董事长兼任执行总裁、独立董事、