新形势下的投行业务

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1、万方数据2003年3月第2期(总第102期)山东省青年管理干部学院学报Mar，2003JournalofShandongYouthAdministrativeCadresCollegeNo．2Ser．No．102渝彩汾霄嗡极漪渣镣压叉(齐鲁证券公司，山东济南250014)摘要：自2001年全球经济出现下滑以来，国内夕l-4z行业务普遍进入困难期，国内券商的投行业务更是陷入了前所未有的低谷。本文主要分析了新形势下，投行业务的组织架构、管理模式、业务操作如何应对挑战、变革整合，其中国泰君安、海通证券的做法颇值得借鉴。关键词：投行；

2、券商；整合；组织；架构；风险中图分类号：F830．91文献标识码：A文章编号：1008—7605(2003)02—0095—022001年以来，全球经济出现下滑，尤其是年初所谓的高科技股泡沫的破灭，加之“9．11”事件的不利影响，全球的投行业务出现大幅萎缩。与此同时，国内券商的投行业务也进入了前所未有的困难期。从2001年开始，我国证券市场的融资额在连续几年增长之后首次出现回落，市场萎缩的直接结果是收入下降，不利的市场环境已经宣告了券商向暴利时代的告别，在这种情况下，国内券商纷纷放弃过去简单、粗糙的作业模式，寻求树立“大投行”

3、的经营理念。市场的低迷大大增加了承销风险综观2001年中国的证券市场，全年筹集资金仅有1045亿元，相比2000年全年的筹资额2103．03亿元，只有一半不到。特别是从2001年下半年开始，随着二级市场股价的不断下调，通过配股融资更是遭到了市场的冷遇。从8月份开始，进行配股的13家上市公司中，只有4家公司的流通股股东认购率超过80％，最低的一家上市公司的认购率只有4．97％。包销制度使得众多承销商被迫成为上市公司的大股东。这种结果对券商造成的打击往往是致命的，我国券商总股本最大的也不过40多亿元，规模较小的券商只需一次余额包销

4、就会被拖垮，而规模大一些的券商最多也只能承受两三次包销的冲击。进入2002年以后，筹资市场“蛋糕”缩小的现象并没有得到扭转，从1月份的情况看，沪市总共发行4只新股、2只增发和2只配股，筹资额45亿元，与2001年同期的12只新股、7只增发和13只配股，197．36亿元相比，前者仅为后者的23％。中国投行市场呈现出罕见的残酷局面，全国具有主承销资格的券商多数颗粒无收。发行核准制对券商提出了更高要求股票发行核准制是我国证券市场的制度创新，它的实施使发行市场体制从根本上得以变革。我国证券市场发展之初，由于市场运作不规范，投资者理念也

5、未成熟，对股票发行1987．[2]项怀诚．中国财政要论[M]．中国财政经济出版社，2000．[3]中华人民共和国财政部文告．中华人民共和国财政部办公厅[Z]．2002．[4]刘溶沧，赵志耘．中国财政理论前沿Ⅱ[M]．社会科学文献出版社，2001．[5]刘溶沧，李扬．扩大内需的政策取向和财政政策选择[J]．财贸经济，1998，(8)．[6]厉以宁．宏观经济学的产生和发展[M]．湖南人民出版社，1999．[7]叶振鹏．中国财政改革：难点与热点[M]．中国经济出版社，1999．Abstract：ThiSarticlepointsou

6、tthenecessityofthepro-activefiscalpolicy。whichhasbeencarriedoutforoverfouryears．Thepro-activefiscalpolicycontinuedtOplayanimportantroleinpromotingsustainedandrapiddevelopmentofthenationaleconomy．Ex—periencehasshownthatitisentirelycorrecttoreviseourfinancialpolicyinl

7、ightofchangesininternationalanddomesticeconomicsit-uations．Duringthecourseofpursuingthepro-activefiscalpolicy，someproblems，suchassucessivereducingofannualeffect，whichhasforcedthegovernmenttoaddinvestmentstillexist．Andatpresent，theeffectofpursuingthispolicyisalsoface

8、dwithsomeCon—straints．Soweshouldencourageinvestment，stimulateconsumptionandsupportexportstOtx30sttheeffectofthefiscalpolicyandac—tuallydev