北工商企业财务的管理第章

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1、例10-4股票分割后发放100%股票股利后股本0.5元×200000股100000股本1元×200000股200000资本公积600000资本公积600000留存收益800000留存收益700000股东权益合计1500000股东权益合计1500000股票合并1、什么是股票合并？将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票2、企业为什么要进行股票合并？（1）股价长期被低估；（2）企业获利状况不佳。本章案例讨论用友软件（600588）股份有限公司是一家从事软件开发的高科技企业。2001年5月18日公开发

2、行股票并在上交所上市。公司股本总额1亿元，每股面值1元，其中流通股2500万股。2001年每股收益0.704元。公司股东大会于2002年4月30日通过2001年分红方案，即每10股派6元现金股利。股利发放日为5月28日。流通股股东的反应？分配方案公布后引起了很大的市场反应，普遍的共识是该方案对大股东有利，对小股东不利。问题与讨论：查找相关资料，确定该案例发生的前因后果，并关注其中的制度因素？为什么该方案会引起股东，尤其是中小股东的争议，他们真不喜欢公司派现吗？为什么？*阶梯式的股利政策1、含义（1）

3、公司一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的股利；（2）在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。阶梯式的股利政策2、采用本政策的理由：第一，这种股利政策使公司具有较大的灵活性。第二，能使股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引股东。第三，克服了稳定的股利政策和变动的股利政策的缺点。剩余股利政策1、定义剩余股利政策是指企业有着良好投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的股权资本与既有股权资本的差额，首先将税后利润满足股权资本的需要，然后将剩余部分作为股利发放。2、影响因素

4、（1）投资机会（2）资本结构与资本成本剩余股利政策3、决策方法第一，设定目标资本结构，使综合的资本成本将达到最低水平第二，确定目标资本结构下投资所需的股权资本数额。第三，最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的权益资本数额。第四，投资方案所需股权资本已经满足后若有剩余盈余，再将其用为股利发放给股东。资料：某公司某年提取了公积金后的税后净利为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，那么，按照目标资本结构的要求，企业该年度应分配的现金股利

5、是多少？案例（1）公司投资方案所需的权股资本数额为：800×60%480（万元）公司当年全部可用于分配股利的盈余为600万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。案例（续一）（2）当年发放的股利额即为：600-480120（万元）假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为：120÷1001.2（元）案例（续二）采用剩余股利政策的理由：1、保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。2、满足企业增长需要。3、规避负债筹资风险。剩余股利政策主要缺点：1

6、、与偏好当前收益的股东产生矛盾。2、股利数额波动大，易产生企业经营不稳的感觉。3、易造成企业股价被低估。剩余股利政策2.按股利支付比例的高低分类全部发放股利政策高股利政策低股利政策不支付股利政策四、股票回购与股票分割1、股票回购2、股票分割股票回购1、什么是股票回购？公司出资购回其发行在外的股票。被购回的股票一般并不注销（但需要相应调整股本额），而是作为库藏股，有些公司在时机有利时再重新出售。股票回购2、股票回购的实质是什么？公司以现金购回股东所持股份，减少注册资本的行为。3、为什么起到类似于股利的

7、作用？流通在外的股份减少，每股收益增加，引起股价上升，股东能因此获得资本利得，这相当于公司支付给股东股利。库藏股库藏股是指公司收回已发行的且尚未注销的股票。特点：（1）该股票是本公司的股票；（2）它是已发行的股票；（3）它是收回后尚未注销的股票；（4）它是还可再次出售的股票。库藏股（续一）特性：（1）库藏股并不享有与其他发行在外股票一样的权利，如：它不具有投票权、股利的分派权、优先认购权等；（2）库藏股有一定的库存期限（一般在一个会计年度之内），因为库存期限过长易被公司管理层所操纵（如公司为了操纵每

8、股收益或出于管理层个人激励目的而有意回购股票）。股票回购的理由1、用于企业兼并与收购；2、满足可转换条款；3、改善公司资本结构；4、分配公司超额现金；5、提高公司股价，减少被收购的威胁；股票回购的方法1、自我认购（要约回购）：收购价格高于市场价格（1）固定价格自我认购（SelfTenderOffer）（2）荷兰式拍卖自我认购（DutchAuctionTenderOffer）2、公开市场回购（OpenMarketShareRepurchase）：监控严格股票回购or现金