中国收紧信贷引发市场恐慌

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1、阻力支撑Y1009合约短期中期7500730070006800看空看空农产品分析师宋向阳Tel：0551-2874103Email：sxy8868@sohu.com国元期货有限责任公司总部安徽省合肥市芜湖路168号同济大厦11楼www.at158.com国元期货信息研发部上海市浦东新区浦电路500号期货大厦2401室压力重重连豆仍将深幅调整豆类期货月刊2010年1月30日商品期货定期报告摘要：◆中国收紧信贷引发市场恐慌◆美国及南美大豆产量调增◆美元走强带动商品整体回落◆奥巴马重建华尔街操作策略：央行收紧信贷、美豆产量调高、南美大

2、豆预期丰产、国内大豆供应充足等利空因素影响，内外盘展开中线调整。奥巴马为华尔街重设游戏规则：限制经营范围、限制规模，加重了投机资金的恐慌撤离。自本月初开始，商品指数CRB出现连续下跌。连豆受供应充足、商品整体降温的影响，近期维持弱势，操作上坚持空头思路3国元期货信息研发部商品期货周刊一、行情回顾本月是2010年的首个月度，市场在一片疯狂看涨声中突然见顶并快速回落。月内，主力合约A1009最高4194，最低3837，收3853；M1009最高3082，最低2782，收2788；Y1009最高8184，最低7270，收7270。美豆

3、于箱体上沿触顶回落并展开深幅调整，短期内难有止跌迹象。二、市场主要影响因素1、央行收紧信贷中国人民银行1月12日宣布，从1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是中国央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。与此同时，银行信贷政策明松暗紧，资金流动性开始明显收缩。尽管各主要国家经济尚未明显恢复，但通胀压力日益明显，宽松货币政策的退出压力明显增加。达沃斯论坛会议上，联合国、世界银行、国际货币基金组织等已经不断发出警告，如果各国政府不能合理掌握退出的时机、退出的方式、退出的规模，并不排除二

4、次衰退的可能。2、美豆产量创纪录、南美大豆预计增产美农业部公布1月份供需报告利空，2009年美豆产量预计为33.61亿蒲式耳（创历史新高），平均单产预计为44蒲式耳/英亩，高于市场预测的33.37亿蒲式耳均值；预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.45亿蒲，高于市场预测的2.37亿蒲均值。巴西植物油协会26日的报告预计，该国2009/2010年度大豆产量将达到创纪录的6520万吨，高于去年10月份预估的6340万吨。而在2008/2009年度，该国大豆产量仅为5720多万吨。而在22日，阿根廷总统曾表示，2009/2010

5、年度，阿根廷大豆产量将超过5000万吨，创出历史新高，2008/2009年度，该国大豆产量仅为3200万吨。3、国内进口量庞大国家粮油信息中心(CNGOIC)周一发布报告称,一季度中国进口大豆到货量超1,200万吨已成定局,高于去年同期的1,015万吨,以及四季度的1,019万吨。国内大豆供应将保持充裕局面。报告称,1月中国进口大豆到货量约420万吨。根据中国厂商装运进口大豆进度推算,2月份到货量料亦或约420万吨左右,且若南美大豆装运顺利,3月份到货量将超过380万吨。5国元期货信息研发部商品期货周刊二季度是南美大豆集中上市期

6、,目前5-6月船期的南美大豆到港完税成本低于3,400元/吨,中国厂商采购南美大豆积极性提高,今年二、三季度大豆到货量将继续保持较高水平。4、奥巴马重设华尔街游戏规则1月21日，奥巴马在白宫发表讲话，提议任何银行或拥有银行的金融机构都不可以拥有、投资或担保任何对冲基金或私募基金，或者进行与服务其客户无关的自营交易；同时他还呼吁国会立法对商业银行的股本规模进行上限限制。三、技术分析5国元期货信息研发部商品期货周刊从以上图表可以看出，美豆指数已跌近箱体下沿，900美分关口成为近期主要支持；连豆一指数近期因内外价差较大明显受压，补跌行

7、情在所难免，中期调整目标位于年线3650附近。四、结论及操作建议银监会预计2010年国内新增人民币贷款规模为7.5万亿，较09年实际发放的9.59万亿明显收缩；美国近期公布的经济数据大多表现抢眼，关于美联储可能尽早升息的猜测甚嚣尘上，近期美元指数明显上涨；在世界经济引擎之一的中国发出收紧信贷的明确信号引领下，各主要经济体逐步推出收缩计划已是不可避免，资金流动性大幅萎缩的报警钟声愈来愈响，近期CRB指数走出明显调整行情。值得注意的是，关于世界经济将会出现二次探底的预警也是不绝于耳，各主要经济体推出的收缩计划也只能是渐进式的，在可预

8、见的数个月内难以出现明显的加息行动。实际上，在经历了09年的大幅上涨后，在未能得到消费的实质支持下，各主要商品价格走出阶段性调整行情应属情理之中。豆类市场受自身基本面供大于求的影响，近期走出持续向下调整行情：美豆销售高峰期已经结束，南美大豆即将大面积上市，美豆期