上市公司资本结构决定因素的实证分析

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文上市公司资本结构决定因素的实证分析姓名：唐静申请学位级别：硕士专业：统计学指导教师：马立平;张玉春2011首都经济贸易大学硕士学位论文《上市公司资本结构决定因素的实证分析》摘要长期以来，资本结构选择，即企业融资方式的决策一直都是公司治理的核心问题，也是国内外经济学者关注的焦点之一。它不但影响着公司的治理结构，而且在很大程度上决定着公司的市场价值，通常合理的资本结构可以规范公司行为、提高公司价值；然而扭曲的资本结构会造成公司行为上的错位以及公司价值的下降。研究资本结构决定因素进而寻

2、求出最优的资本结构，对于公司价值的提升以及投资者利益的维护都具有很强的现实意义。此外，我国所特有的股权分置改革刚刚结束，势必对我国上市公司资本结构产生新的影响，这也是提出本文的客观要求及研究重点。本文在系统地梳理了资本结构理论以及资本结构决定因素研究成果的基础上，对我国上市公司资本结构决定因素从宏观制度层面、中观行业方面和微观公司层面进行了系统分析。以在上海交易所上市的184家上市公司为研究样本，选取2003-2009年的公司财务数据，采用单因素方差分析和LSD检验以及平行面板数据的固定效应模型进行假设验证

3、。重点分析了股权分置改革对资本结构的影响。分析结果显示：股权分置改革对上市公司资本结构存在显著影响，并且股权分置改革后资产负债率得到明显提升；行业因素对上市公司资本结构也存在显著影响。另外，公司盈利水平、资产流动性、股权结构和大股东持股比例与资产负债率呈现负相关关系，而公司规模、资产担保价值、产生内部资源的能力和股权分置改革虚拟变量与资产负债率呈现正相关关系。最后，本文从国家相关政策、行业特性及公司自身三个方面对优化上市公司资本结构提出几点建议。主题词：资本结构股权分置固定效应IV首都经济贸易大学硕士学位论

4、文《上市公司资本结构决定因素的实证分析》AbstractForalongtime,thechoiceofcapitalstructurewhichisthedecisionofcorporatefinancialmethodhasbeenthecoreissueofcorporategovernance,butalsoisthefocusofdomesticandforeigneconomists.Itaffectsnotonlythecompany'sgovernancestructure,butalso

5、determinesthecharacteristicsofcorporatebehaviorandcorporatevalue.Reasonablecapitalstructurecanregulatecorporatebehavior,andimproveenterprisevalue;However,thedistortionscapitalstructurewillcausethedislocationoncorporatebehaviorandthedeclineinenterprisevalue

6、.Researchondeterminantsofcapitalstructuretooptimizethecapitalstructure,hasastrongpracticalsignificanceforimprovingthevalueofthecompanyandprotectingtheinterestsofinvestors.Inaddition,thesplitsharestructurereformwhichhasjustendedhasanaffectonthecapitalstruct

7、ureoflistedcompaniesinChina,whichistheobjectiverequirementsofthisarticleandresearchfocus.Thispaperbasedonsystematicallyreviewingthetheoryofcapitalstructureandfactorsofcapitalstructure,analyzesthedeterminantsofcapitalstructurefromthemacro,mesoandmicrosystem

8、level.Asasampleofthe184listedcompaniesintheShanghaiStockExchange,selectedfinancialdataofcompaniesin2003-2009,usesinglefactoranalysisofvariance,LSDtestandpaneldatafixedeffectsmodel.Focusonthesplitsharestructur