特里芬悖论与美国国债

《特里芬悖论与美国国债》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、特里芬悖论与美国国债□罗丹丹【摘要】特里芬悖论揭示了美元作为国际结算货币和储备货币，币值不稳定的问题，归根结底是美国在全球经济中的地位下降导致的，美国经济实力与美元国际货币地位不相称。但由于特里芬悖论目前很难有效解决，美元国际货币地位下降对美国国债需求冲击有限。目前市场中还没有一种完美的货币可以充当国际货币，特别提款权由于本身的缺陷也很难成为国际货币基础，其被广泛接受还面临挑战。未来相当长一段时期，美元仍是全球主要国际结算和储备货币，其国际货币地位很难面临严峻挑战。【关键词】特里芬悖论;美国国债;国际结算;储备货币【作者简介】罗丹丹，中信银行总行，中国人民大学世界经济专业在职

2、研究生2010年以来，中国频频减持美国国债，却增持论中，从美国与东亚国家资本流动关系出发，考察在日本国债，这不禁又让大家想起我国外汇储备多元美国经常账户赤字不可持续条件下，美国国际金融化问题的老生常谈。我国外汇储备多元化是为了应中介地位与其吸收国际投资头寸状况恶化之间的冲对不断变化的国际金融市场，尤其是针对国际储备突。他认为，美国通过相对安全的负债来吸引东亚货币币值不稳定带来的资产保值压力。而国际储备资本，弥补美国的国际收支逆差，使得东亚成了实际货币自身的矛盾，即特里芬悖论，早在20世纪中叶意义上美国的“准银行”。但这种“准银行”的货币就被揭示。那中国外汇储备结构的调整是否又

3、真的(美元)供给有赖于美国对东亚地区的直接投资和会对美国这样的国际储备货币国的国债市场产生巨美国的经常账户逆差。所以当美国的经常项目赤字大的影响呢?首先，我们简要解释一下特里芬悖论不可持续时，“准银行”的“货币供应”就会收缩，这(TriffinParadox/Dilemma)。“特里芬悖论”是美国耶又反过来影响美国的金融市场，对美国的国际金融鲁大学教授特里芬在1960年出版的《黄金与美元危中介地位造成威胁。机》中提出的一个观点。特里芬预言，美国国际收支一、特里芬悖论本质是美国经济实力与美元国逆差的不断扩大和美元供给的持续超速增长，一方际货币地位不相称面将使美元与黄金之间的固定

4、比价难以维持;另一就特里芬悖论，学术界一直争论不休，甚至有人方面，必将对美元产生贬值压力，并导致美元与其他质疑其悖论的成立性。但无论如何，其确实揭示了国家货币的固定比价也难以长期维持，从而使这种美元作为国际结算货币和储备货币，币值不稳定的国际货币制度的基础发生动摇。问题产生的背景是问题。归根结底是美国在全球经济中的地位下降导布雷顿森林体系建立在美国一国经济基础上，以美致的。如果全球贸易只发生在美国与他国之间，那元一国货币作为主要的国际储备和结算货币。如果么美元作为结算货币地位不会产生任何问题，因为美国国际收支保持顺差，美元回流，作为结算货币的其只是一个计价标准。但作为储备货币

5、，则需要美美元在外国就会供不应求，无法满足非美国际贸易元购买力或偿付能力的稳定，持续的贸易逆差必然发展的需求;而如果美国的国际收支长期保持逆差，使美元相对贬值，引发对美元币值稳定的担忧。随美元大量流出形成国际储备并用于结算，美元的泛着发展中国家经济的腾飞，发达国家经济在全球经滥又会造成对美元币值稳定(与黄金挂钩)的担忧，济中的比重逐步下降，以美元为核心，欧元、日元等进而导致美元危机。70年代布雷顿森林体系最终货币辅助的全球货币体系已与经济发展不相称。非瓦解证明了特里芬论断的正确性。RobertN．Mc-美国家之间的贸易为什么要用美元这个第三方国家Cauley在国际清算银行20

6、03年第一季度的经济评的货币作结算呢?即便使用，如何保证结算货币留·19·存后形成的储备资产购买力稳定?随着美国以外各由于特里芬悖论的存在，美元作为国际货币已国之间贸易逐渐增加，成为市场重要组成部分，这一经引发了储备国的忧虑。但是目前市场中还没有一问题显得更加突出。目前，美国经济总量占全球总种完美的货币可以充当国际货币。SDR虽有可取之量约24%，美国进出口总额占全球贸易总额约处，但最终偿付人地位不明晰，各国没有完全的义务22%，而美元在全球储备资产中的比重约62%，美来满足SDR的无限可兑换问题。此外，美国在IMF元作为结算货币占全球贸易总额约70%。两组数中投票权的绝对优

7、势也使SDR的推行受阻。目前字的差异相当悬殊。在当今全球经济格局中，没有的市场现状是没有很好的工具替代美元，美元可以哪个国家能占绝对主导地位。所以，以任何一个国满足国际结算货币需要，但币值的稳定性很难保障。家的国内货币充当国际货币的货币制度都不能维持尤其是本币处于升值趋势，又持有美元等储备资产稳定。那以几个主要国家货币作为国际货币是否可的中国。对于中国来讲，由于人民币不能自由兑换，行呢?这一方式只能作为中短期的过渡，长期来看，贸易顺差形成巨额储备的保值问题，其实就是未来谁能保证这几个国家始终在全球经济中