当前经济形势下人民币汇率制度选择探究

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1、当前经济形势下人民币汇率制度选择探究一、汇率概念、种类汇率制度（英文：exchangerateregime）指一国货币管理部门在外汇市场管理本国货币与其他货币关系的方式汇率制度可粗略地划分为三种：浮动汇率，意即由市场主宰标的货币汇率的变化；钉住浮动，即是由中央银行维持汇率在某个目标范围或指定数值附近上下浮动；固定汇率，货币与黄金、某种国际性货币（通常该国际性货币选择多为美元或者欧元）之间的汇率被锁定在某一点或者采用一篮子货币组合来维持其币值。具体细分如表1，IMF在2005年基于汇率弹性（flexibility）的程度和各国对汇率变化路径的承诺，对汇率制度进行了

2、如下划分：（1）无独立法定货币的汇率安排，主要有美元化和货币联盟；（2）货币局；（3）传统的钉住汇率；（4）有波幅的钉住汇率；（5）爬行钉住；（6）有波幅的爬行钉住；（7）管理浮动；（8）完全浮动表1IMF成员国汇率制度选择情况一、我国当前汇率制度现行人民币汇率形成机制自2005年7月21日开始形成，以中国人民银行（央行）发布的系列规定为基础，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。汇率形成机制改革宣布当日，规定美元对人民币交易中间价格调整为1美元兑8.11元人民币，规定非美元

3、货币对人民币交易在中间价上下1.5%内浮动，美元对人民币外汇挂牌价现汇买卖维持中间价的上下0.2%浮动，现钞买卖维持上下1%浮动[3]；央行9月23日发出通知[4]，银行间即期外汇市场非美元货币对人民币的交易价允许上下3％的浮动，取消非美元货币对人民币现汇和现钞挂牌买卖价差幅度的限制。可以看到，改革开放至今，中国汇率钉住货币也由单一美元扩大为一篮子货币并给予加权计算，而汇率制度也由爬行顶住的中间汇率慢慢转换到浮动管理制。货币的兑换种类在不断丰富，汇率的浮动幅度也在中间加大，但是现今仍然面临着汇率浮动幅度过小，资本市场管制不够放开，外汇储备积压等问题。因此本文认为

4、，汇率制度仍旧需要进一步加大开放力度，实行自由浮动汇率制度。一、人民币汇率制度的弊端（一）基础汇率的确定缺乏准确的依据从实践上看，现行人民币汇率的调整缺乏准确的依据。当汇率由外汇市场的供求关系来决定时，这一市场就非常狭窄，而且仅限于由经常项目中的贸易项目派生出的外汇供求。一方面中央银行与外汇指定银行之间存在着严重的信息不对称，这致使中央银行无法准确，完全获取所需要的信息；另一方面，中央银行管制定价的时间具有落后性。这是由由供求偏好变化而造成的汇率变动的不确定性导致的。在这种信息不对称和不确定性的情况下，管制定价的中央银行无论采用何种方法，都难以准确计算出供给与需

5、求均衡的汇率水平。然而中央银行管制定价无法确定均衡的汇率水平，势必会导致汇率水平的调整的准确性大为降低。（二）形成汇率的外汇市场不完善一方面，外汇市场与其它金融市场存在隔离。理论和实践均证明，保证外汇交易活跃和汇率动态稳定的重要经济杠杆是完善的短期货币市场和灵活的利率，尤其是短期利率。而我国由于资本项目的严格管制及利率的非市场化导致外汇市场与短期货币市场、资本市场几乎处于隔离状态，人民币汇率与人民币利率、美元利率相关程度非常低。另一方面：我国外汇市场存在交易主体过于集中、交易工具单一的问题。我国目前的银行间外汇市场主体主要有国有商业银行、股份制商业银行、经批准的

6、外资金融机构、少量资信较高的非银行金融机构和央行操作室等。从交易额来看，中国银行是外汇的最大卖方，中国人民银行是外汇的最大买方，双方交易额占总交易量的60%以上；从交易品种上来看，成交量主要以美元为主。这种主体构成单一，交易品种和交易量的集中，使得汇率的外汇市场不尽完善。（三）人民币汇率缺乏灵活性人民币汇率从1994年1月1日1美元兑换8.70元人民币，到2003年7月中旬的1美元兑换8.27元人民币，10年人民币兑美元的变化率为5.1%，即人民币10年升值5.1%；年均变化率为0.56%，即人民币年均升值0.56%。这说明人民币与美元的汇率长期处于一种超稳定的

7、状态。但是，我们所追求的稳定并不是固定的一成不变，而是一种相对的稳定。我们所追求的稳定是及时随内外部经济环境的变化作出调整的稳定。如果长期处于过分的静态稳定下，人民币汇率就丧失了作为经济杠杆的调节作用。并且，如果一直维持这种长期的稳定性，难度会越来越大，成本也会越来越高。国务院总理温家宝在今年的政府工作报告中指出，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。因此，深入了解我国现行人民币汇率制度的特点及其不足之处，对我国汇率制度的改革和不断完善将有建设的作用。一、人民币汇率制度改革的必要性（一）、基于“三元悖论”的

8、资本账户管制根据“三元悖