钢铁板块估值仍然偏低,股价上涨仍有动力

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1、行业快评Page1行业重大事项钢铁行业投资评级：谨慎推荐（维持评级）2006年11月7日钢铁板块估值仍然偏低，股价上涨仍有动力"钢铁有色行业首席分析师：郑东事项：截至11月5日，以宝钢股份为首的钢铁大盘股股价大涨，其中：宝钢股份、武钢股份达到涨停；鞍钢新轧、济南钢铁等涨幅居前。评论：宝钢股份3季度业绩大大超出市场预期，是钢铁股大涨的契机1、宝钢股份业绩远超出市场预期，唤醒了市场对钢铁股的信心。宝钢股份上周五公布3季度业绩为每股收益为0.27元，1-3季度累计实现每股收益0.52元，大大超出市场分析师的普遍预期，以及鞍钢股份、武钢股份同时报出佳绩，使钢铁行业整体业绩回升得到进

2、一步确认，从而重新唤起了市场对钢铁股的信心。2、宝钢股份每股0.52元的业绩具有较强的积极意义。按惯例通常宝钢股份的业绩基本是与市场平均预测相当，并偏于平稳。但此次业绩超出预期，这背后隐含着较强的积极因素。一是资本市场股改实现全流通后，上市公司与投资者利益的进一步趋同，共同关注股价的涨跌和市值的大小，这无疑是资本市场的进步；二是宝钢自身持有10只钢铁股约10亿股左右，钢铁股如果上涨对其利益影响甚大，如每股上涨1元，就意味着宝钢集团获利10亿以上，效益十分可观；三是为宝钢股份未来进行购并和海外上市打下一个好的基础。宝钢股份近期正抓紧准备海外上市的基础性工作，可以预料其海外上市

3、的日期正进一步临近。钢铁行业基本面好于预期1、钢材价格止跌回稳。7、8月份，受宏观调控和季节因素影响，国内钢材价格指数下降，但同时，国内钢厂也相应限制产量增长，没有进一步恶化供需局面。进入9月份，国内钢材价格持续上涨，国内钢材价格在9、10月份稳中有升，国内外价差依然很大。截至10月13日，国内钢材价格指数已经回升到106.53点，达到今年5月中旬的水平。受中国低价钢材出口影响，国际钢材价格已处于下降通道中。到10月13日，CRU全球钢材价格指数156.3点。国内外钢材价格指数差下降到49.77点，但依然处于较高水平。近期，国内重点钢铁企业纷纷上调钢材价格，预计年内钢材价格

4、将维持平稳态势。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。创造价值成就你我Page22、出口强劲缓解了国内产能过剩的压力。出口退税政策影响有限在供给方面，1-9月份，全国生产粗钢3.08亿吨,同比增长18.48

5、%；生产钢材（含重复材）3.39亿吨，同比增长23.7%，产量增长平稳。但在钢材出口方面，净出口增长依然较快，1-9月份，中国出口钢材2859万吨，同比增长81%，进口钢材1414万吨，同比下降29.3%，净出口钢材1445万吨。其中，9月份出口钢材407万吨，进口钢材158万吨，净出口249万吨，与8月份的223万吨相比增加11.66%；与7月份的205万吨相比增加21.5％。预计全年净出口2000万吨。极大缓解了国内产能过剩的压力。9月14日，财政部、国家发改委、商务部、海关总署、国家税务总局5部门今天联合发出通知，调整部分出口商品的出口退税率，其中，对142个税号的钢

6、材出口退税率由11%降至8%。同比下调3个百分点。该政策对行业的负面影响有限。通常我国的钢材出口退税额在600美元左右，下调3个百分点，也就意味着影响15-18美元，相当于200元人民币/吨，这对板材类出口产品来讲，仍有较大的利润空间，但对线材螺纹钢等长材类产品，利润基本抵消。目前我国出口钢材多以板材为主，因此此次下调出口退税率对我国钢材出口影响有限。3、行业整体盈利大大好于预期。9月份83家重点钢铁生产企业实现利润95.54亿元，环比上涨了5.48%，涨幅高于7月份的4.16%；1-8月份累计实现利润638.25亿元，同比下降4.99%，降幅低于1-8月份的12.53%。

7、同时，根据刚公布完的三季报，普钢上市公司前三季度实现净利润283.27亿元，同比下降3.31%。其中3季度实现净利润130.87亿元，环比增长18.19%。整体来看，3季度国内钢材价格明显低于2季度。整个行业盈利情况远超出预期，其中宝钢股份3季度利润环比增长56.01%，武钢股份3季度利润环比增长22.87%，太钢不锈3季度利润环比增长30.88%，鞍钢股份3季度利润环比增长8.53%。我们预计今年全行业和上市公司盈利有望实现增长。如：宝钢股份、太钢不锈、鞍钢新轧、唐钢股份、济南钢铁等，预期业绩都将同比增幅较大。2