我国电子信息行业上市公司资本结构与公司绩效实证研究

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1、西北大学硕士学位论文我国电子信息行业上市公司资本结构与公司绩效实证研究姓名：冯欢申请学位级别：硕士专业：应用经济学指导教师：韦省民20080616摘要现代资本结构理论指出：在有效的市场条件下，股权结构和负债结构会影响企业价值。股权集中度、股权性质、负债结构对公司经营绩效理论上存在相关关系。由于所处环境不同，行业不同，选择方法不同，样本选择时间不同，关于资本结构与公司绩效关系实证研究结果存在多样性。本研究正是致力于通过实证分析，检验样本公司的资本结构是否影响公司经营绩效以及国外经典理论的适用性，并采用较

2、新横截面数据，以2∞6年电子信息行业上市公司为样本，试图发现电子信息行业下资本结构和上市公司绩效的关系·本文采用第一大股东持股比例和流通股比率来反映股权结构，用长期负债率和短期负债率来反映负债结构，以净资产收益率来反映上市公司绩效，引入公司成长性和公司规模作为控制变量，对电子信息行业上市公司2006年的资本结构和经营绩效之间的相关性进行横截面分析。实证分析的结果表明股权集中度与公司绩效成倒U形关系，流通股比例与公司绩效呈负相关关系，短期负债相比长期负债对于公司绩效有更好的治理效应等结论，并提出了资本结

3、构优化建议。关键词：上市公司；资本结构；经营绩效；实证研究西北大学学位论文知识产权声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借雾雾羹霎蓁雾冀冀鬟；霎孚蠢雾霎噌；霎鍪羹蓁冀羹蓁蓁冀蓁薹霎耋冀羹羹蓁冀蓁羹；嚣羹蓁雾藏斟蓁羹羹蓁蓁羹羹蓁雾冀蠢霎囊冀羹4．5053．112219．961105．47118089．82∞0977浪潮信息O．9326．60861．O29762．68126732。59000997新大陆

4、5．5024．重24126．619929．6l王0王602．64002017东信和平究提供一定的理论依据。然藤，国外的资本结构理论以治理结构较为完善、资金来源充足、稳定作为前提条件，建立在发达的市场经济基础之上，其主要是在既定的经济体制帮金融体制下研究各种具俸的操作办法。丽在我国，企业治理结构不完善，货币市场和资本市场的发育也不完善，我国的经济体制还正处于由计划经济向市场经济转轨的过程中，国终的理论还缺乏正常发挥作用的基础，这些理论是否适合，以及在多大程度上适合我国国情，还需要具体分析。在上市公司的综

5、合评价内容中，经营绩效最能集中地体现上市公司的综合实力，也是上市公司能够通过自身的努力不断加以改善的方面。因此，本文主要研究资本结构和公司绩效之间的关系。通过对我国电子信息符监上市公司资本结构与经营绩效是否存在相关性的实证研究，揭示出我国上市公司的股权结构是否合理：上市公司是否在有意识的进行负债经营以及债权的治理效应在我国的上市公司中是否甓曼，丽时对在实证分析中发现的一些闻题进行分析，提出解决的办法。1．3研究的方法和内容本文的研究主要采用实证分析方法，以沪深两市A股电子信息行业上市公司为研究对象，采

6、用2∞5年和2006年相关数据为样本，首先运用列匿表、描述性统计等方法分析了2005年、2006年我国电子信息行业上市公司股权结构，债权结构，公司绩效的现状，并从政治经济环境、资本市场发展状况和电予信息行业自身特点分析了原因；接着运用EV匝wS统计分析软件，对样本上市公司的资本结构指标和经营绩效指标分别进行相关性统计分析，以发现它们的资本结构和经营绩效方面是否存在相关关系，并根据实证结采提粥了相关的资本结构优化的建议。1．4相关概念界定1．4．1资本结构概念界定资本结构是公司治理的基础和依据，公茂治理

7、是资本结构的表现和结果。资本结构主体债权人和股东在公司治理中是一种动态依存关系，在公司治理中起主要作用。自从莫迪利亚尼和米勒提出的完善资本市场上企业的市场价值和瓷本结构无关的定理以后，学术界一般把资本结构看作是股票与债券之间的比例关系。资本结构(CapitalStfllc觚Ie)是指企业全部资本的构成中所有者权益与企业负21．4．3电子信息行业电信行业有广义和狭义之分，广义的电信行业包括两个部分：邮电业和通信业，而狭义的电信行业仅指通信这一块，所以又被称为通信行业。通信行业根据其服务的对象及产品的差异

8、又可分为通信网络运营业和通信制造业。通信网络运营业包括固定通信网业务(电话、电报、传真等)和移动网络业务(无线寻呼、蜂窝移动电话、卫星移动通信等)以及其他电信新业务(如魏氛釉式和翟_l’h醐e等)；逶信制造监包括通信设备制造韭(如光纡设备、程控交换机)和通信产品制造业(如手机、电话等)。在行业构成上来说，通信网络运营业是主体，近年来我国通信制造业迅速发展的主要原因就是我国电信市场的持续强劲需求。本文主要研究狭义的电信行业，即通信行业。1。5本文文章结构本