我国上市公司资本结构实证研究

《我国上市公司资本结构实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、西南交通大学硕士学位论文我国上市公司资本结构实证研究姓名：张凌燕申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：李军20030601西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要资本结构决策是企业融资决策的核心问题，自MM无关性定理发表以来，西方资本结构理论逐渐发展起来。西方的理论是否适合我国国情，这是我们有待研究的问题。近年来，我国上市公司资本结构问题的实证研究得到了普遍的关注，但还没有学者对资本结构及其影响因素做过动态研究。本文试图利用平行数据处理方法来弥补这一缺憾。本文首先介绍了西方资本结构理论，得出一些资本结构相关因素的启示。然后分析我国资本结构现状，并将其与国外发达国家和

2、发展中国家的资本结构进行比较。在充分了解理论和我国实践的基础上，运用固定效应方法建立我国资本结构模型。模型利用了深圳交易所288家上市公司自1996年到2001年的数据资料，将截面数据和时间序列数据结合起来，并同时考虑了公司和时间对资本结构的影响。为了考察前期资本结构对后期的影响，又在模型中加入了滞后变量。最后，通过设置时间虚拟变量来考察各年度的各影响因素对资本结构的影响程度。结果表明，我国上市公司的资本结构与发达国家之间存在很大的差别，而与大多数发展中国家相一致，表现出强烈的异常融资优序。非对称信息理论和破产成本理论对我国上市公司具有较好的解释性。公司规模、担保价值、

3、盈利能力和成长性对上市公司资本结构影响显著，并且在各期的影响程度不同。另外，前期的资本结构对后期资本结构的选择产生显著的影响。关键词资本结构实证分析影响因素嚣毒交潺大学颂圭{i嚣突生学僚{全文繁ll页AbstractThecapitalstructurechoiceiSakeyprobleminfinancialdecisioninafirm．Sincethepublicationofthevalue—invariancepropositionbyModiglianiandMiller,thetheoriesofcapitalstructurebecomemoreand

4、moregradually．However,whetherthesetheoriessuitforourcountryisourquestiontostudy．In+recentyears，moreattentionispaidtotheempiricalstudyofcapitalstructureinourlistedcompanies。Butnoliteratureiscontributedtothedynamicsincapitalstructureanditsdeterminants．Inourpaper，thepaneldataareusedtoseekth

5、edy珏amicnatureofcapitalstructureanditsdeterminantsforlistedcompaniesover1996to2001．Thepaperbeginswithasurveyoftheliteratureoncorporatefinancialstructuretoseeksomeenlightenmentofthemajordeterminantsofleverage．Thenthenatureofthecapitalstructureisanalyzedandcomparedwithothertypicalcountries

6、includingdevelopedcountriesanddevelopingcountries．Afixedeffectsmodelisspecifiedbasedontheoriesandthenatureanalysis．Theempiricalmodelincorporatescross—sectionalandtime—seriesdata，i．e．asampleof288firmsobservedannuallybetween1996and2001，andtakesintoaccounttheinfluenceofbothfirm．specificandt

7、ime．specificeffects．Thedynamicsofleveragearealsotentativelyexplored．Finally,interactivetimedummyvariablesareincorporatedintothemodeltohighlightthesignificantrelationaldynamicsinoursample．Theresultssuggestthatthecapitalstructuresofourlistedcorporationsaredifferentcomplyfro