2004年寻求更坚实的增长--世界经济春季报告

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1、宏观研究寻求更坚实的增长――世界经济春季报告2004年4月30日世界经济/季度述评相关研究：z今年第一季度，世界经济继续在复苏的轨道中运行，增长速度正在加《不均衡的复苏，震荡上扬中的机会快。美国仍然扮演领头羊的角色，欧元区的经济复苏相对比较缓慢，——2004年的世界经济与金融市场》日本的经济表现高于市场预期。东亚地区的经济增长速度继续高于世2003年11月18日界平均水平，中国和印度继续成为全球瞩目的焦点。z全球固定资产投资的增幅超越人们的想象，增长中的泡沫成分加大了分析师：市场对增速回落的担忧，更有实质意义的增长能否持续，还要接受时李蓉间的检验。(8621)63295888×335

2、lirong@sw108.comz美国经济尤其是就业数据好于市场预期、加息预期、外资流入、美国大选等因素促成美元在一季度出现反弹，在美联储加息预期兑现之前这种反弹会持续，纽约汇市4月20日的价格并不是本年度的高点。诗词对美联储加息的预期趋向一致，已经在股市和债市中反映出来。z公司购并的活跃也充分反映出企业家和投资银行家对经济增长的信心，一季度集中在大宗交易方面。小规模的交易能否快速增加，是判断购并热潮能否持续的关键。二季度购并的领域有可能从实业转向金融和服务业。z中国在本季度再次成为全球关注的焦点，不仅仅是其增长率，更由于其在全球价格传导机制中的独特作用。日益增长的中国在为全世界提供

3、加工车间的同时，也对全球资源的重新分配提出了新的要求。表1：2003年世界进出口排名前10位的国家单位：亿美元/％出口国家出口额占世界出口份额2002排名进口国家进口额占世界进口份额2002排名1德国748410.021美国1305616.812美国72409.712德国60177.72联系人3日本47196.333中国41285.36钱康宁4中国43845.954法国38845.05(8621)63295888×346qiankangning@sw108.com5法国38475.145英国38835.036英国30394.166日本38304.94地址：上海市南京东路99号7荷兰2

4、9343.997意大利28903.77电话：（8621）632958888意大利29023.988荷兰26113.49上海申银万国证券研究所有限公司9加拿大27213.679加拿大24563.28http://www.sw108.com10比利时25463.410比利时23433.0资料来源：中国人民共和国海关申银万国证券研究所宏观研究1.基本结论我们在去年11月中旬完成的《不均衡的复苏，震荡上扬中的机会――2004年世界经济展望》的报告中，将今年世界经济的主旋律圈定为“复苏基础上的增长，金融市场在震荡上扬中寻找新的投资机会。”一季度的经济表现表明这一观点正在被证实。综合一季度的增长

5、态势及后续的不确定性因素，今年世界经济增长率将达到4％左右，高于2003年的3.2％的水平。今年第一季度，全球经济沿袭2003年下半年以来的良好复苏势头，增长速度正在加快。美国在带动全球经济复苏中继续扮演重要角色，欧元区的经济复苏相对比较缓慢，日本的经济表现高于市场预期。东亚地区的经济增长速度继续高于世界平均水平，中国和印度继续成为全球瞩目的焦点。但是，增长中的泡沫成分加大了市场对增速回落的担忧，在价格企稳、1房地产整固的同时，更有实质意义的增长能否持续，还要接受时间的检验。热点方面，一季度主要集中在美元反弹与加息预期、全球公司购并热潮与中国的增长新动向等方面。美国经济尤其是就业数据

6、好于市场预期、加息预期、外资流入、美国大选等因素促成美元在一季度出现反弹，在美联储加息预期兑现之前这种反弹会持续，纽约汇市4月20日的价格并不是本年度的高点。加息兑现后视加息幅度和二次加息的可能性进行调整，波动有可能加大。公司购并的活跃也充分反映出企业家和投资银行家对经济增长的信心，一季度集中在大宗交易方面。小规模的交易能否快速增加，是判断购并热潮能否持续的关键。二季度购并的领域有可能从实业转向金融和服务业。中国在本季度再次成为全球关注的焦点，不仅仅是其增长率，更由于其在全球价格传导机制中的独特作用。日益增长的中国在为全世界提供加工车间的同时，也对全球资源的重新分配提出了新的要求。中

7、国在国际贸易中的地位不仅仅是排序的上升，更重要的是世界经济的格局正在因为中国因素而发生着深刻的变化。2.一季度世界经济综述2.1经济预测出现分歧研究者对今年世界经济增长的预测提出了不同的看法。国际综合性的研究机构大都上调了预测数字，比去年秋季显得更为乐观。而国际大行却转向谨慎，大1据《亚洲华尔街日报》报道，今年前两个月全球固定资产投资平均增长53%，其中采矿、金属加工、化工、纺织和电气设备等行业投资增长高达140%至170%。报道称，欧美日三大经济体以及中