迈向更平衡增长的起点

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1、迈向更平衡增长的起点哈继铭邢自强张智威2010年3月目录第一章2010年高增长温通胀2第二章未来增长更趋平衡14第三章房价中长期上涨趋势不变42第四章人民币汇率及其影响53第五章中国经济长期风险61第六章政策展望691第一章2010年高增长温通胀2全球经济增长动力仍然以新兴市场为主¾主要国家经济增长与通胀预测新兴亚洲2010年GDP将增长7.0%，其中中国和印度分别贡献2.1和1.1个百分点实际GDPCPI同比增长,%2009201020092010全球-1.13.1--发达经济体-3.41.30.11.1美国-2.62.6-0.32

2、~2.5欧元区-3.91.30.31~1.2发展中经济体1.75.15.54.9新兴亚洲5.17.0--新兴亚洲除中国1.74.9--新兴亚洲除中国和印度-0.83.8--金砖四国中国*8.79.5-0.73.0印度5.46.48.78.4巴西-0.73.54.84.1俄罗斯-7.51.512.39.9亚洲发达经济体香港*-3.54.00.92.0韩国-1.03.62.62.5新加坡-3.34.1-0.21.6台湾-4.13.7-0.51.5资源型国家南非-2.21.77.26.2澳大利亚0.72.01.61.5新西兰-2.22.21

3、.51.0资料来源：IMF、中金公司研究部3第一章：2010年高增长温通胀中国主要宏观经济指标预测实际同比增速%2007200820092010F10H110H2(除非额外注明)GDP13.09.08.79.510.58.5最终消费10.99.89.59.89.89.8城镇居民11.68.59.09.29.29.2农村居民8.29.09.510.510.510.5政府11.412.010.010.010.010.0资本形成总额13.711.415.611.712.111.2私人14.111.410.010.511.010.0政府10.

4、811.160.018.018.018.0出口19.88.5-15.010.013.07.0进口13.98.0-10.010.512.09.0净出口（对GDP增速的贡献）2.60.8-3.90.30.8-0.2参考项目社会消费品零售总额12.514.816.917.517.517.5城镇固定资产投资21.515.833.720.021.019.0CPI4.85.9-0.73.03.22.8非食品1.11.5-1.41.31.31.3食品12.314.70.86.57.15.9PPI3.16.9-5.45.05.54.5电力消费15.3

5、5.22.010.011.09.0人民币对美元（年末值）7.306.826.836.496.636.49资料来源：CEIC、中金公司研究部4第一章：2010年高增长温通胀三驾马车的贡献更为平衡，出口与消费促增长¾投资的贡献下降（政府投资比例下降，私人部门、尤其是房地产投资好转）¾出口明显好转，对GDP贡献由负转正；¾消费稳步上升未来三驾马车对于经济的拉动更趋平衡未来四驾马车对于经济的拉动更趋平衡三驾马车对GDP增长的贡献百分点GDP四驾马车贡献率%20最终消费支出资本形成总额15净出口GDP10.3政府投资8.715122.68.79

6、.50.10.62.27.15.62.50.90.34.39.5非政府投资90.7101.25.18.03.00.71.31.91.84.24.46.45.64.94.44.54.263.93.73.8消费2.153.235.85.45.33.85.44.64.7净出口4.44.14.04.54.44.64.73.53.94.000.30-0.1-2.9-0.1-4.9-3.9-3.9-5-31H092H0920092010F1998199920002001200220032004200520062007200820092010F资料

7、来源：CEIC、中金公司研究部资料来源：CEIC、中金公司研究部5第一章：2010年高增长温通胀¾中国经济今年环比增速呈前高后低1季度环比折年率保持在9.2%；2~4季度环比折年率略有回落至8%左右%GDP季环比折年率(季节调整后)20GDP同比增速中金16预测1284007-0307-0908-0308-0909-0309-0910-0310-09资料来源：CEIC、中金公司研究部6第一章：2010年高增长温通胀¾投资增速不会大幅下滑房地产投资领先指标强劲大量在建项目也可确保投资增速不会大幅回落商品房新开工面积累计同比增长,%商品房

8、竣工面积同比增长，%施工项目计划总投资60商品房销售面积120新开工项目计划总投资（自年初累计）50100408030602040102000-10-20-20-40-30-40-6005-0105-0305-0505-