上市公司关联交易对盈余质量影响的实证研究

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1、江苏大学硕士学位论文制改造为核心的企业改制存在着密切的联系。我国大多数的上市公司是由国有企业改制而来，而且基本都选择“主体上市"模式。这一模式使得上市公司与改制前的母公司及母公司控制的其他子公司之间形成了错综复杂的关系。正是由于这种先天性的关联性，使得我国上市公司利用关联交易进行盈余管理有了基础。目前，在我国上市公司治理结构还不健全的情况下，关联交易不但成为上市公司盈余管理的主要手段，而且有可能成为大股东或管理层谋取私利的工具，导致中小股东和其他利益相关者的权益受损。正因如此，关联交易在近年来备受关注。随着我国证券市场的发

2、展，我国上市公司利用关联交易进行盈余管理的行为日趋严重。据证券时报报道：根据历年的统计显示，2001年上市公司所发生的各类关联交易行为，占上市公司总数的90％以上；2002年上市公司发生各类关联交易行为，占上市公司总数的58％以上；2003年深交所综合研究所，对中国境内上市公司关联交易信息披露情况进行了实证考察，考察结果表明，中国境内约70％的上市公司存在关联交易行为，而其中7096以上的关联交易金额是在上市公司与其控股母公司之间发生的。2004年及2005上半年，发生关联交易的公司占市场的60％以上。因此，可以说关联交易

3、已经成为我国上市公司中非常普遍的现象。目前来看，关联交易问题相当严重，从最初的琼民源、活力28、银广夏、猴王再到三九、郑百文，都暴露出严重的关联交易问题，而这仅仅是冰山之一角，只是那些埋下关联交易问题这一地雷的上市公司尚未引爆而已。根据公开资料，2003年1月1日至2004年6月30日期间，托普软件(含控股子公司)与其控股子公司以外的关联公司之间进行了大量没有实质交易的资金划拨，并最终形成了这些关联公司对托普软件资金的占用。经查，托普软件及其13家控股子公司在2003年1月1日至2004年6月30日期间共向13家关联公司进

4、行了没有实质交易的资金划拨。其中，2003年1月1日至12月31日累计向关联公司划拨资金136257万元(单笔300万元以上的大额划款达56笔，金额为132060万元)，2003年末被关联方占用的资金余额为25173万元；2004年1月1日至6月30日累计向关联方划拨资金82576万元(单笔300万元以上的大额划款达18笔，金额为80774万元)，截止2004年6月30日被关联方占用未归还的资金额为98247万元。可以毫不夸张地说，关联2江苏大学硕士学位论文交易已成为我国上市公司的一大特色。由此可见，关联交易问题已经比较普

5、遍，成为上市公司、投资者、中介机构以及证券监管部门所面临的不容回避的重要问题。1．1．2研究目的及意义对关联交易的现有研究多从法律监管与会计规范角度进行，法律、监管部门也为此出台了一系列法规与政策，然而涉及上市公司关联交易的案例仍不断见之于报端，上市公司关联交易的手法也在不断更新，关联交易隐性化不断加强。在上述的研究背景条件下，加强上市公司关联交易问题尤其是关联交易对上市公司盈余质量影响的研究更加具有现实意义。但由于数据收集比较困难以及自身的复杂性，大样本的实证研究几乎没有。本文欲在此领域进行探索，以2003～2005年沪

6、市A股所有上市公司为样本，对关联交易各交易类型在多大程度上影响着盈余质量进行了实证研究。并且从制度上入手，探寻关联交易背后的决定因素，为制定可行的披露政策提供一些建议。本文研究的意义在于(1)通过对关联交易类型的细分，分析具体交易类型对盈余质量的影响，从而为监管和规范关联交易提出针对性的建议。(2)有助于证券监管部门及中小投资者了解上市公司的各种交易手段以及具体关联交易类型的对盈余质量的影响程度，为监管部门和其他利益相关者提供决策指导。(3)探讨关于遏制有显著影响的关联交易类型行为的有效措施和建议，积极促使企业运用讨价还价

7、机制，为制定相应的政策法规提供一定的参考价值。1．2文献综述1．2．1国外研究现状纵观国外关联交易与盈余质量方面的研究成果，可以发现对关联交易的性质主要提出两种完全不同的假设一一利益冲突和有效交易。在利益冲突假设下，关联交易是一种非公允性的交易，非公允性交易的存在增加了公司的代理成本，这项代理成本就是关联方以公司或者其他股东的利益为代价获得的收益。Jensen、Meckling(1976)‘羽将管理者与外部股东之间的代理冲突3江苏大学硕士学位论文描述为管理层为了个人消费私自占用公司资源的行为。因此关联交易被视为公司资源的流

8、失，而导致公司价值下降。P．H．FaIl和T．J．W抽g(2000)n1的研究发现，如果管理层存在较大的动机操纵盈余，那么回报盈余之间的关联度下降。由于欧美国家股权相对分散、公司治理比较完善，大规模的关联交易发生相对较低，因此没有足够样本进行实证研究，只是进行一些个案分析。Johnsoneta1．(20