企业并购方案选择

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1、http://www.paper.edu.cn企业并购方案选择季红辽宁工程技术大学，辽宁葫芦岛（125105）E-mail：gany1314@eyou.com摘要：本文通过将AHP法与GRAP法有机结合,根据AHP-GRAP风险评价模型,由AHP法根据企业并购的风险因素构建层次结构关系图,依据判断矩阵定量计算出准则层和方案层中各风险因素的相对权重。然后,根据GRAP法给出由准则层中各风险因素重要度组成的待检模式向量和由方案层中各风险因素相对权重组成的兼并风险特征矩阵,通过关联度计算,为并购提供定量的依据，并由此求出企业兼并过程

2、中造成兼并风险发生的各种兼并方案可能性大小的顺序。关键词：企业并购，评价模型，风险因素1.引言企业并购是指一家企业以购买目标企业产权为基本手段，以获得其他企业的控制权为直[3]接目标，以高风险为特征的产权交易行为，是加快发展的一种非常有效的资本运作形式。著名经济学家斯蒂格勒曾经说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。”近年来，伴随全球经济一体化进程的加快，企业并购浪潮在全球风起云涌，呈现出范围广、数量多、并购金额大、跨国化等一系列特点。国外许多著名大

3、型企业的发展历程无不是通过并购进行扩张的历史。我国的海尔、青岛啤酒等大型企业也是通过大规模的并购进行低成本扩张，在短短几年间迅速发展壮大起来的。各国政府为在世界政治经济中赢得有利地位，都对企业并购给予了积极引导和大力推动。企业并购浪潮对各国乃至世界经济结构和全球市场发展都将产生不可低估的影响。2.并购方案的介绍并购的方案也是有一系列的并购因素确定的。然而，如何在众多的并购方案中，选择风险最小、最适合并购的方案，成为首要的目的，本文采用层次分析法与灰色综合评价法相结合的集成方法来计算方按制定过程中的风险，从而选择最优的并购方案。

4、在控制论中，常借助颜色来表示研究者对系统内部信息和对系统本身的了解及认识程度。“黑”表示信息完全缺乏，“白”表示信息完全，“灰”表示信息不充分，不完全。由于黑、白、灰是相对于一定认识层次而言的，因而具有相对性。由此，我们可以定义：（1）所谓白色系统（WhiteSystem;简称W系统）是指，相对于一定的认识层次，所有信息都已确知的系统。（2）所谓黑色系统（BlackSystem;简称B系统）是指，相对于一定的认识层次，关于系统的所有信息都是未知的，除了可以知道该系统外在的输入－输出关系外。（3）所谓灰色系统（GreySyste

5、m；简称G系统）是指，相对于一定的认识层次，系统内部的信息部分已知，部分未知，即信息不完全。从定义可知，W系统是全开放性的，B系统是全封闭性的，G系统是介于W、B两系统之间，是半开放半封闭性的。目前，W系统和B系统已有一套较成熟的方法来处理，G系统则可用近年来发展起来的灰色系统理论来处理。企业的并给风险就是一种典型的灰色系统。我们对于引起企业并给失败的因素有一定的认识，但是我们又不太清楚这些因素之间存-1-http://www.paper.edu.cn在哪些明确的因果关系，也不知道这些因素的作用原理。并购是一个严重信息不对称条

6、件下的交易行为，并购交易的成功受到诸多因素的作用，而这些因素纷繁复杂，因此我们完全可[4]以用灰色理论来解决这个信息不对称问题.层次分析法(AnalyticHierarchyProcess,即AHP法)是美国运筹学家T.LSaaty教授在70年代末提出的。这种方法把复杂问题中的各种因素通过划分为相互联系的有序层次，使之条理化，并把数据、专家意见和分析者的主观判断直接而有效的结合起来，就每一层次的相对重要性给予定量表示。然后利用数学方法确定每一层次全部要素的相对重要性权值。灰关联分析方法(GreyRelationAnalytic

7、Process,即GRAP法)是灰色系统理论在模式识别中的应用,GRAP法中整个模式识别的过程就是灰色系统理论处理问题的具体体现,一般多用于分析和处理随机变量,尤其是对纵向序列(如时间序列)的分析.3.并购的基本模型⑴建立层次结构模型在用层次分析法研究问题时，首先要根据问题的因果关系将相关因素分解成若干层次。通常分解为目标层（最高层）、准则层（中间层）和方案措施层（最低层），当某个层次包括[1]的因素较多时，可将该层次进一步划分为若干子层次。⑵构造判断矩阵判断矩阵一般由熟悉问题的专家独立给出，本文采用的判断矩阵如下：AKU1U

8、2…UnU1U11U12…U1nU2U21U22…U2n……………UnUn1Un2…Unn矩阵具有如下性质：①Uij＞0②Uij=1/Cij(i≠j)③Uij=1(i,j=1,2,…,n)该矩阵称之为A-U矩阵其使用的判断矩阵标度[27]为：表1判断矩阵标度序号重要性等级Ci