企业并购重组的模式选择

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1、企业并购重组的模式选择　内容摘要：企业并购整合已成为现代投资的一种主流形式，但是由于我国经济结构中还存在不合理部分，在并购重组中还存在很多问题。本文从企业并购模式选择的理论入手，具体分析企业并购重组的模式选择中应注意的问题。　　关键词：并购类型并购程序并购模式　　　　进入20世纪90年代以来，经济全球化浪潮的一个突出特点是跨国并购迅猛增长，并成为许多国家利用外资的主要形式之一。透过每一起兼并与收购的案例，都可以看到商业权力和利益的较量和重新分配。由于我国的经济结构中还存在不合理成份，难以适应市场经济的高速发展，在企业并购重组的过程中还存在很多问题。本文从企业并购模式选择的理论入手

2、来分析企业并购重组的模式选择过程中应注意的问题。　　　　并购模式选择的理论分析　　　　并购作为企业的一项重大投资决策与行为，理应以增强企业竞争优势从而创造更多经济利润为中心。因此，以致力于研究竞争优势的形成与发展的波特竞争优势理论、基于企业能力理论发展起来的资源基础理论和企业核心理论为并购模式的选择提供了理论基础。8　　　　（一）竞争优势理论与并购模式的选择　　波特的竞争优势理论将以结构(structure)—行为(conduct)—绩效(performance)为主要内容的产业组织理论引入企业战略管理领域中，为解释企业如何制定战略和获取持续竞争优势提供了较为可靠的经济分析依据。

3、因此，企业战略分析的基本单元是行业、企业和产品，关键点是通过对五种竞争力量的分析，确定企业在产业中的合理位势，通过战略的实施对五种竞争力量产生影响，从而影响到产业结构，甚至可以改变某些竞争规则。　　该理论对并购模式选择的意义表现在：并购企业分析所处行业的特性和位势。如果并购公司现处的产业有吸引力，则选择进行横向并购扩大自身的规模，或纵向并购巩固自身的地位；如果并购企业现处的产业缺乏吸引力，则应通过混合并购实行战略转移与撤退。　　但是，运用波特的竞争优势理论选择并购模式有其内在缺陷。表现在：没有吸引力的产业并不代表没有盈利的机会。越来越多的事实表明，同一产业内企业间的利润差距并不比

4、产业间利润差距小，在没有吸引力的产业可以发现高利润的企业，在吸引力高的产业也有经营状况不佳的企业。该理论隐含着企业可以在任何有吸引力的产业取得成功。这显然是不正确的。　　　　（二）资源基础理论与并购模式的选择　　资源基础理论范式构造了“资源—战略—绩效”8的基本框架。该理论认为，企业是一个由一系列各自具有其用途的资源所组成的集合。企业竞争力的差异是由战略的差异，或者更进一步说是由资源差异来解释的。因此，企业的竞争优势来自于企业内部具有特殊性质的资源。　　资源基础理论强调企业应制定和实施基于资源的竞争战略。该理论对并购模式选择的意义表现在两个方面：通过并购，获取和补充企业必须具备的

5、具有持续竞争优势的资源。当企业不具备或缺少在该行业的战略资源，而且也很难在要素市场上获取时，企业可以选择进行横向并购或纵向并购；如果通过横向并购或纵向并购获取的成本大于获取进入其他行业所需的战略资源时，企业可以选择进行混合并购。根据企业自身战略资源所具有的特性选择并购模式，如果并购企业拥有可以重复使用而不会贬值的战略资源（如品牌、知识、声誉、管理模式等）以及可以顺利转移到目标行业的资源（如资金、设备、原材料等）时，则可以通过横向并购扩大企业的规模，获得规模经济效应，扩大自身的竞争优势；如果并购企业所需要的战略资源表现为具有较强的专用性，即缺乏从一种用途转移到另一种用途的可转移性时

6、，则可以通过纵向并购来降低市场交易费用。8　　但资源基础理论也存在如下不足之处：该学派目前资源的定义、范围和具体内容比较模糊，因此操作起来比较困难；在充分竞争的市场上资源可以通过市场交易获得，因而资源并不是生成企业竞争优势的充分条件；资源基础理论忽视了企业资源所存在的产业环境；资源基础理论忽视了运用资源的能力。实际上，企业的竞争优势不仅与公司所拥有的独特资源相关，而且也与企业在特定的竞争环境中配置这些资源的能力相关，资源配置的能力影响资源运行的效率。　　　　（三）企业核心能力理论与并购模式的选择　　企业核心能力理论是在20世纪90年代正式提出的，以普拉哈拉德和哈默共同发表的《企业

7、核心能力》一文为标志。该理论的基本观点和分析逻辑是：企业竞争力来自于企业的竞争优势和这种优势的持续性。竞争优势持续性本质上说的是竞争对手没有能力复制相应的竞争优势。企业竞争优势来源于企业资源和能力的直接支撑，而持续竞争优势来源于企业的核心能力。归根到底，核心能力的本质是企业独特的、专用性的知识和资源，但表现形式可以呈现出知识、专长、信息、资源、价值观等不同形态，存在于人、组织、环境、资产、设备等不同的载体之中。企业经营管理的目标、计划、组织、协调、控制等各类管理职能都应该围绕企业